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第一财经资讯|管好你的手! 短期别指望大牛市了


自老黄牛7月中旬在最高点提示风险以来 ， 市场总体维持震荡趋弱走势 ， 赚钱效应不多 ， 但亏钱效应明显 。 发文以来的24个交易日里 ， 涨幅最大的交易日上涨3.11% ， 而跌幅最大的交易日大跌4.5% ， 其次还有大跌3.86%的交易日 。
虽然此前两度跌破3200点之后 ， 大盘又震荡到了3300点上方 ， 但近期的震荡上行 ， 却是普通投资者很难把握的 ， 从近期高点的放量和周五这根中阳线的明显缩量就可以看出 ， 最近不少资金在高位追入 ， 而在底部却很少有资金入市布局 。 也就是说 ， 对很多投资者而言 ， 下跌的刀是挨到了 ， 而上涨的肉却没有吃到 。
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事实上 ， 最近行情的走弱 ， 以及未来行情的走势 ， 背后逻辑还是非常清晰的 ， 那就是资金面的退潮以及国际环境的反复 。
我们一个一个来分析 。
首先 ， 先看资金面 。 下图是央行净投放的数据 。
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在6月下半月央行连续大幅净投放之后 ， 市场流动性逐渐充裕起来 。 直到7月1日 ， 央行公告说 ， 目前流动性总量处于较高水平 ， 因此不开展逆回购操作 。
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而大盘这一轮的疯涨 ， 恰好起始于7月1日 。
经常研究央行逆回购的投资者知道 ， 通常来说 ， 央行进行或者不进行逆回购操作 ， 其原因 ， 都会写在公告的第一句 。 而不进行逆回购的原因 ， 通常是“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平” ， 这个“合理充裕”是近阶段央行货币政策目标所一直强调的 。 也就是说 ， 央行的货币政策目标 ， 就是要维持流动性的“合理充裕” 。 或者说 ， 合理充裕 ， 就是流动性的正常状态 。
而7月1日 ， 央行反常地说市场流动性处于“较高”水平 ， 意味着经历了6月下半月的连续放水之后 ， 市场流动性已经高出常态了 。 因此 ， 在宽松的流动性环境下 ， 造就了股市的飞速上涨 。 短短4个交易日 ， 沪指接连突破3000、3100、3200、3300四大关口 ， 涨幅超过10% 。
直到7月7日 ， 央行公开市场操作公告的第一句话 ， 由“较高”水平变回了“合理充裕”水平 ， 意味着先前多放出来的那些水 ， 逐步被市场所消化 ， 市场上的流动性又回归到了正常水平 。
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而那一天 ， 出现了7月初疯涨以来的第一根阴线 ， 且自那天起 ， A股进入了高位震荡模式 。
直到7月13日 ， 央行公告的第一句话变成了“为维护银行体系流动性合理充裕” ， 换言之 ， 那天起 ， 市场流动性已经变得不合理充裕 ， 低于正常水平 ， 因此 ， 央行重新开启了逆回购操作 。
而那一天 ， 恰好是今年以来沪指的最最高点 ， 从那天开始 ， A股进入了连续快速下跌的周期 。
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我们回过头再来看A股的走势 ， 下图红线位置为央行摊出底牌告诉大家 ， 市场流动性处于较高水平 ， 自那天起 ， A股水长船高 ， 连续暴涨四天 ， 这四天的涨幅 ， 放到前些年 ， 能抵得上半年的涨幅了 。 到了下图蓝线位置 ， 央行告诉大家 ， 市场流动性回归到了合理充裕（正常）水平 ， 因此 ， 市场也从暴涨切换为横盘震荡走势 。 而到了下图绿线位置 ， 央行摊牌 ， 告诉大家市场流动性已经不再合理充裕 ， 市场也就迅速开启了三天的重挫 。
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