时代|市值 4500 亿，宁德时代未来还有提升空间吗？( 二 )
根据 Wind 预测，2020-2022 年，中国新能源汽车销量 CAGR 为 22.57%，对比 2015-2019 年的 CAGR36.36% 增速，出现较为明显的下滑；中国动力电池出货量 CAGR 仅为 19.4%，对比 2015-2019 年 CAGR42.95% 增速，同样呈现下滑趋势。
宁德时代 2019 年和 2020 年 H1 中国动力电池市场份额分别为 45.77% 和 48.69%，结合下半年将供应特斯拉的信息，其市场份额有望保持在 50% 以上。海外市场方面，德国图林根项目预计 2021 年投产，2022 年产能将达到 14GWh。根据历年来最低产能利用率计算，宁德时代 2022 年动力电池出货量将达到 69.1GWh。
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根据新能源汽车补贴退坡的影响，结合宁德时代动力电池的出货量、营收结构等因素，亿欧汽车认为其 2020-2022 年的营收将分别达到 478.79 亿元、635.56 亿元和 918.95 亿元。
根据宁德时代 2017-2019 年财报显示，应收账款周转率从 2017 年的 2.85 次提升至 6.38 次，对下游企业议价能力增强。此外，宁德时代依靠自身技术和产业链上游布局，降本能力突出。亿欧汽车认为其依然能够维持较高水平的净利润率。
亿欧汽车参考宁德时代历年利润率，采取相对保守的方式，取历史最低值作为计算参考。
全球范围内，新能源汽车取代燃油车趋势已成定局。根据 2019 年数据显示，全球和中国新能源汽车市场渗透率仅为 2.5% 和 4.59%，存在巨大的发展空间。
【 时代|市值 4500 亿，宁德时代未来还有提升空间吗？】亿欧汽车认为，宁德时代凭借自身优势，存在巨大的增长潜力。从中长期来看，2020-2021 年，宁德时代对应的 PE 值分别为 86.97、65.51 和 45.30，市值存在被低估的情况。未来，其市值具备较大的成长空间。
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