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美股研究社|Jumia烧的钱，比大阿哥走的那晚下的雨还要汹涌

美东时间8月12日盘前，泛非电子商务平台Jumia Technologie AG（以下简称 Jumia）公布了截至2020年6月30日的2020财年第二季度财务报告。截至当日美股收盘，Jumia股价跌幅近20%。截至美股研究社发稿，Jumia每股报13.75美元，总市值10.75亿美元。
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营收在增长，但亏损还在持续；原始投资者撤股，资本市场一片唏嘘；对标国际巨头，财报数据难掩尴尬。非洲电商“领头羊”，还能在广袤的非洲高原上驰骋多久？
二季度营收大幅增长，但发展可持续性存疑
二季度的财报数据显示：季度营收为2360万欧元，与去年同期的1710万欧元相比，同比上涨38%。从数据上来看，这一涨幅无疑较为显著。
Jumia营收的增长态势可能在很大程度上要归因于疫情，因为网购的需求得到较大程度的激发，消费的人均次数和消费的人数也得到增加。财报显示：年均活跃消费用户数量达到680万，同比增长40%。二季度订单额也达680万，同比上涨8%。
不过，对于Jumia管理层一向看重的GMV，这次亮出的数据恐怕让人失望了。二季度GMV为2.28亿欧元，较2019年第二季度的GMV同比下降13％。
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对于二季度的收入增长，管理层在财报会议中表示：“这主要是由于佣金、营销与广告收入的增长，分别比去年同期增长68%和50%，随着广告商将更多的支出从线下转移到线上，未来预计营销与广告收入将继续保持强劲增长势头。”
管理层对于未来收入的美好愿景，美股研究社认为其实现的道路上仍存在重重难关。自Jumia于2019年4月在N纽约纳斯达克证券交易所上市以来，迄今为止共发布六次财报，美股研究社将其六季度的季度总营收整理如下图：
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从六个季度的总营收变化图来看，Jumia 的营收变化幅度大，相连季度之间的涨跌幅可逾100%。营收变化曲线的过度曲折表明自上市以来，Jumia的季度总营收情况较为不稳定，无法给投资者和市场传递出稳定发展的讯息。
这一点在股价上也得以体现：经历2019年4月每股42美元的高峰后，Jumia的股价长期在个位数徘徊，截至8月13日周四美股收盘，52周以来涨跌幅变化幅度近50%。
不过，也要考虑到的是电商板块在非洲还是新兴成长产业，行业发展变化幅度大在某种程度上而言实属正常波动，对于这家纳斯达克上市还未满两年的电商企业，未来的道路颇多荆棘。
亏损态势仍持续，恐消耗资本市场信心
此次发布的最新财报数据显示：二季度经营亏损3760万，与去年同期的6670万欧元相比，同比减少（下降）43.6%； 调整后的EBITDA亏损为3290万欧元， 同比下降26％。与一季度的4370万欧元相比， 环比下降14%。
对于Jumia而言，亏损似乎是常态。Jumia自2012年成立以来，直到如今仍未实现盈利。相比之下，全球头部电商平台——亚马逊从成立到盈利历经的时间是6年。
不过，从财务数据中也可以看到，亏损的金额在最近几个季度总体而言呈现持续减少的趋势。此次财报中行政长官朱米亚也着重强调——“2020年二季度在获利道路上取得了重大进展，在实现盈利方面取得具有历史意义的跨越。”
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亏损的原因是多方位的，美股研究社认为，Jumia持续亏损的原因与平台上廉价商品占主要销售品类有关。据悉，Jumia目前最受欢迎的商品类目为为零食、日用品等，而这些产品本身的利润空间较窄，即便销售量在疫情期间得到较大幅度增长，但单价利润的稀薄也限制其盈利能力。
不过，值得欣慰的是，Jumia也意识到其销售商品上的桎梏。二季度开展了主题为“ Stronger Together”的商业活动以庆祝Jumia成立八周年，通过此次活动与欧莱雅、小米、三星、英特尔、惠普等国际知名品牌的合作销售，预计未来商品销售数目的增多和高附加值产品的销售，能够在一定程度上改善其亏损状况。
此外，从营业成本上来看，付诸营销的广告费用支出占比过重，也限制了Jumia的盈利能力。二季度广告营销费用为722万欧元，占总营收的比重为31%。但是这部分的营销费用又是不能减少的，Jumia在非洲市场虽然处于电商平台头部地位，但是在区域市场仍面临诸多挑战。
多年的连续亏损，且目前尚未看到盈利的迹象，也对投资者的信心造成打击。4月初，Jumia的最初所有者德国技术投资者Rocket Internet表示已出售其在Jumia的全部股份（持有11%的股份），此消息已出，恐怕对已经步履薄冰的Jumia而言又是雪上加霜。
非洲电商第一股，还能走多远？
其实，一蹶难振的Jumia背后，藏着一片深海市场。
一方面，非洲市场人口红利刺激着各方创业者、投资人的大脑神经。目前，非洲大陆大约有12亿人口，据 United Nations Population Division预测，这一数据将在2050年达到24亿。此外，从人口结构分布上来看，非洲人口结构趋于年轻化，41%的人口在15岁以下，19%的人口在15-24岁之间。


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