江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

优客工场：无奈撤回IPO申请 拟曲线借壳上市

《财经》新媒体刘洋/文蒋诗舟/编辑
优客工场：无奈撤回IPO申请 拟曲线借壳上市
文章图片
8月6日晚 ， 优客工场公告称 ， 正式撤回独立IPO申请 ， 正在考虑其他替代方案 。 尽管未提及替代方案是什么 ， 但在7月7日 ， 其通过上市公司OrisunAcquisitionCorp（以下简称“Orisun”）发公告称 ， 双方已经达成合并协议 。 并购结束后 ， 双方有望以新的股票代码在纳斯达克上市流通 。 这间接证实了优客工场将通过SPAC（SpecialPurposeAcquisitionCompany）借壳上市的消息 。
协议条款显示 ， 合并后 ， 优客工场估值约为7.69亿美元 。 然而根据天眼查App数据 ， 2018年其估值约为30亿美元 。 经历过行业变迁后 ， 优客工场似乎已不复当年之勇 。
对于终止独立上市一事 ， 优客工场称不予置评 。 后浪财经创始人、中国人民大学金融科技研究所高级研究员蔡凯龙认为 ， 撤回IPO是无奈之举 。 老虎证券投研团队在接受《财经》新媒体采访时分析 ， 此时撤回独立上市申请的主要原因包括WeWork的坍塌 ， 以及新冠疫情爆发的双重打击 。
无奈的借壳
在美国 ， SPAC是一种常见的上市方式 。 和买壳上市不同 ， SPAC通过自己造壳 ， 即组建一个有现金、没有实际业务的空壳公司 ， 让其先在纳斯达克或纽交所上市 ， 然后再寻找一家具有高成长发展前景的非上市公司 ， 与其合并 ， 使其获得融资并上市 。 相较于传统IPO的方式 ， SPAC具有现成的壳公司 ， 被收购方无需再走上市流程 ， 可以用更短的时间变相实现IPO 。
为何优客工场选择终止独立IPO转而借壳上市呢？老虎证券投研团队对《财经》新媒体表示 ， 直接原因是2019年8月 ， 共享办公企业的代表WeWork递交招股书后 ， 美国资本市场反响剧烈 。 WeWork的估值破灭对一直以它为对标的优客工场遭到资本重挫 。 而今年的新冠疫情爆发以来 ， 大幅削减了共享办公的需求 ， 目前市场状况是租金收入极为不稳定 。 WeWork的坍塌、新冠爆发双重打击导致优客工场直接在美股挂牌上市不成功 。
蔡凯龙对《财经》新媒体采访人员表达了相同的看法：“优客工场撤回IPO是他的无奈之举 。 ”他表示 ， WeWork的估值泡沫破裂、上市失败 ， 给整个共享办公行业造成了巨大的负面影响 。 加之疫情肆虐 ， 今年上半年行业受到巨大的冲击 。 正常的商业办公室入住率都已经雪崩 ， 共享办公室则更加空空荡荡 。
也有分析人士通过媒体表示 ， 在正常上市失败之后 ， 优客工场如此“曲线”上市或是投资方寻求退出的一种路径 。
老虎证券投研团队分析 ， 通过SPAC上市 ， 壳公司本身已经是主板上市公司 ， 完成反向并购后 ， 经营实体即实现上市目标 ， 时间较短、可控；SPAC为新发起的纯现金公司 ， 无经营业务且资金托管 ， 或无负债风险；无需支付买壳费用 ， 成本可控 。 “SPAC完成挂牌上市后 ， 通常需于18-24个月的期限内完成与相关经营实体的反向并购 ， 这期间若配套增发股票 ， 找一些小投行支付募资金额8%成本 ， 这也远低于大投行15%的费用” ， 老虎证券投研团队表示 。
不过 ， 蔡凯龙也谈到 ， 借壳上市的缺点在于它的价格是双方谈出来的 ， 不是市场公开交易出来的 ， 所以可能价格浮动范围比较大 。 此外 ， 另一个缺点是 ， 上市后只能先在OTC-Markets上交易 ， 它是次板交易而不是主板交易 。 经过一段时间达到一定条件后 ， 它才可以转成主板交易 ， 转板的条件也是有限定的 ， 比如公司的财务状况和营业情况等 。 转板的时候公司同样要面对正常上市所面对的难题 ， 比如说商业模式要得到市场的认可 ， 盈利要达到一定的要求 。
据招股书显示 ， 优客工场2017年净收入1.67亿元人民币 ， 2018年为4.48亿元人民币 ， 同比增长168% 。 2019年前9个月净收入8.74亿元人民币 ， 比上年同期的2.82亿元人民币增长210% 。
尽管营收增长速度可观 ， 但不断扩大的亏损依然令人忧心 。 优客工场在2017年全年亏损3.73亿元人民币 ， 2018年亏损4.45亿元人民币 ， 2019年前九个月亏损额为5.73亿元人民币 。
对于大幅的亏损 ， 优客工场解释称 ， 由于门店扩张、门店重整、门店收购等需要大量资金 。
今年4月 ， 在优客工场创办5年之际 ， 优客工场实际控制人毛大庆表示 ， “我必须承认 ， 优客工场正在经历5年来最艰难的时刻 。 ”
轻资产转型前景几何
优客工场的艰难并不是个别现象 。
2020年新冠疫情突如其来 ， 让共享办公直接进入决定生死的淘汰赛 。 《2020年中国办公行业疫情应对及诉求分析报告》显示 ， 61.9%的受访联合办公企业项目拓展停滞；52.38%的受访企业现金流紧张 ， 物业租金压力较大；52.38%的受访企业因为客户减少业务骤停 。
而具体到企业 ， 关门结业已然出现 。
《财经》新媒体注意到 ， 3月 ， 创客驿站因拖欠三个多月租金 ， 被业主方单方面解除租赁协议；4月 ， 中骏旗下联合办公品牌FUNWORK在长跑五年后 ， 关闭了大部分办公空间；6月 ， 明星企业WE+酷窝团队宣布解散 ， 官方网站停止运营 ， 正式歇业 。
与此同时 ， 为降低空置率而产生的营销活动 ， 也考验着企业的现金流 。
3月 ， 优客工场推出中小企业扶持计划 ， 新签约客户免押金入驻 ， 且可在官网报价基础上享受8折优惠 ， 签约一年以上即免1个月租期；6月 ， 氪空间推出促销活动 ， 新客户签约直接减免18天租金 ， 全国续约客户享受6180元团体卡；梦想加空间则推出返佣 ， 推荐朋友进驻办公 ， 直接返佣6% 。
更为尴尬的是 ， 多年来共享办公仍无法摆脱“二房东”角色 ， 烧钱模式也看不到尽头 。 面对这一窘境 ， 企业纷纷寻求转型自救 。 2019年以来 ， 国内联合办公企业不约而同由二房东模式向轻资产模式转型 ， 其客户群也由初创企业逐渐转向大企业定制 。
以优客工场为例 ， 在其去年发布的招股书中写到 ， 优客工场有两种模式 ， 包括自营模式和轻资产模式 。 自营模式 ， 即USpace公司、UStudio、UDesign 。 其中 ， USpace公司是指与房东签订租约 ， 租用面积超过200平米 ， 并使用自有设计和建造的空间；UStudio是指租用面积小于200平米且使用自有设计和建造的小型办公室；UDesign是指根据成员规范提供从选址到日常运营的一站式定制服务 。
轻资产模式 ， 主要包括Ubrand及UPartner 。 其中 ， Ubrand主要是提供品牌咨询及运营服务 ， 并收取管理费；UPartner则可与房东分享收入 。
然而 ， 在疫情的严酷打击下 ， 共享办公的轻资产模式是否发挥了作用？地产分析师严跃进对《财经》新媒体采访人员表示 ， 共享办公轻资产转型其实是比较被动的 。 转型的目的是为了降低成本 ， 但是实际上共享办公企业有时候过于强调轻资产 ， 导致出现项目房源不稳定、物业成本比较高等问题 ， 效果并不是特别好 。
【优客工场：无奈撤回IPO申请 拟曲线借壳上市】今年 ， 毛大庆给自己定了一个目标：2020年优客工场要签约100个轻资产项目 ， 轻重比需达到1:1 。 毛大庆的目标能否实现 ， 最终还需市场的检验 。


    推荐阅读


    上一篇：爱车多一点|与特斯拉正面硬刚，不止外观、动力和续航，还有可进化能力

    下一篇：小刘聊汽车|9月亮相！轿车王者霸气归来 内饰黑科技曝光