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好想你上半年扣非净利润巨亏 出售“现金奶牛”后产品单一难题渐显

2020年上半年 ， 好想你扣非净利润亏损超8000万元 ， 同比下滑200% ， 只是靠出售百草味才带来净利润激增 。 公司最被消费者熟知的莫过于“枣”产品 ， 在剥离百草味后 ， 专注于红枣产品 ， 若想要完成布局大健康食品产业的目标 ， 仍任重道远 。
好想你上半年扣非净利润巨亏 出售“现金奶牛”后产品单一难题渐显
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《投资者网》董柴玲
8月4日 ， 好想你健康食品股份有限公司（简称“好想你” ， 002582.SZ）公布2020年半年度报告 ， 上半年营收为24.87亿元 ， 同比下滑12.95%；归母净利润为22.56亿元 ， 同比增长1680.02% ， 其利润大幅波动的背后 ， 是因好想你今年出售百草味带来的高额回报 。
好想你成立于1997年 ， 在收购杭州郝姆斯食品有限公司之前 ， 已成为国内红枣龙头企业 ， 并于2011年上市 。 2016年 ， 公司完成对郝姆斯的并购 ， 旗下多了百草味这员大将 。
在互联网休闲零食赛道上 ， 好想你逐渐向健康食品领域靠拢 ， 并宣布剥离百草味 ， 聚焦红枣产业 。 而计划打造高端红枣的好想你 ， 仍面临目前产品单一化、营收增长动力不足的处境 。
出售“现金奶牛”净利润增长1680%
上半年 ， 好想你的营收和利润表现可谓“冰火两重天” ， 其中离不开出售百草味换来的可观收益 。
财报显示 ， 上半年公司归母净利润为22.56亿元 ， 同比增长1680%；而扣非净利润为-8368万元 ， 同比减少200.34% 。
其中出售子公司郝姆斯100%股权的交易 ， 为公司贡献净利润约22.85亿元 ， 占归母净利润的101.26% ， 成为拉动利润大幅上涨的直接因素 。
百草味成为好想你的营收主力 ， 始于2016年8月 。 彼时 ， 公司以9.6亿元的对价收购郝姆斯 ， 同时拿下国内休闲零食头部品牌百草味 ， 从此开启“好想你”和“百草味”双品牌运营之路 。
回顾历年财报 ， 百草味一直是好想你的“现金奶牛” 。 2016-2018年 ， 百草味分别实现营收23.25亿元、30.78亿元和39亿元 ， 占好想你的总营收比例超过7成 。 同时 ， 百草味也完成2016-2018年归母净利润不低于5500万元、8500万元和1.1亿元的业绩承诺 。
百草味的业绩一路高歌猛进 ， 离不开互联网销售渠道的爆发 。 根据艾媒咨询发布的《2019年中国休闲食品电商行业研究与发展报告》显示 ， 2018年中国休闲食品电商市场销售额为621.3亿元 ， 增速达到23.4% ， 预计到2020年将达到964亿元 。
在各品牌加速布局电商渠道之时 ， 好想你也收获一波流量红利 ， 2019年公司通过电商渠道实现的营收占到总营收的8成以上 。 在国内休闲食品行业中 ， 百草味、良品铺子、三只松鼠占据了市场头部地位 。
虽然站上第一梯队的百草味 ， 但依然面临头部竞争白热化的压力 。 中国食品产业分析师朱丹蓬向《投资者网》分析称 ， 百草味的发展有自身的亮点 ， 但处于中间位置 ， 从线上和线下来看都与其他品牌存在差距 。 “整体来看 ， 互联网红利已经消失 ， 如何通过品质和品牌服务体系来提升客户粘性 ， 是休闲食品行业未来发展的一个方向 。 ”
与此同时 ， 好想你在营收上的增速不断放缓 。 2016至2019年 ， 分别实现营收20.72亿元、40.70亿元、49.49亿元和59.61亿元 ， 分别同比增长86.14%、96.47%、21.59%、20.44% 。
而扣非净利润的下滑 ， 推动了好想你出售百草味的进度 。 2019年年报显示 ， 好想你的扣非后归母净利润仅为0.39亿元 ， 较2018年减少57.47% ， 成为收购郝姆斯后扣非净利润的首次缩水 。
而此前在2012至2016年 ， 好想你的扣非净利润已连续5年呈下滑趋势 ， 增长率分别为-1.27%、-32.53%、-34.69%、-169.86%、-33.30% 。
对出售百草味的原因 ， 好想你董秘豆妍妍曾对外表示 ， 本次交易好想你将获得支撑未来发展的充裕资金 ， 也更加明确未来发展战略是聚焦于红枣主业 ， 考虑到休闲零食竞争更加激烈 ， 避免商誉减值风险 ， 为股东带来稳定回报 ， 做出了出售百草味的决定 。
2019年 ， 百草味为好想你贡献营收50.23亿元 ， 同比增长28.79% ， 占总营收的84.26% 。
2020年3月 ， 好想你以7.05亿美元（约人民币49.57亿元）向百事饮料出售其持有的郝姆斯100%股权 ， 宣布剥离百草味业务 ， 并将聚焦红枣产业 。 相比当初收购时花费的成本 ， 这笔交易带来的收益高达40亿元 。
好想你在2020年半年报披露 ， 报告期内已收到交易对方支付的6.98亿美元 。 并称“通过此次交易 ， 上市公司获得了丰厚的财务回报以及支持未来发展的充裕资金 ， 有利于改善主业的持续经营能力 ， 优化财务状况 ， 强化股东回报 。 ”截至2020年6月末 ， 好想你账面上的货币资金为29.36亿元 ， 较期初增长448.54% 。
此外 ， 好想你发布2020年1-9月经营业绩的预计 ， 预计今年前三季度实现净利润22.04亿元至22.73亿元 ， 同比增长1588.03%至1640.87% 。 该数值与上半年22.56亿元的归母净利润相比 ， 稍显下滑 。
对于公司的投资计划和业务进展等问题 ， 《投资者网》联系好想你证券事务代表 ， 但未收到回复 。
聚焦红枣产业产品单一化渐显
【好想你上半年扣非净利润巨亏 出售“现金奶牛”后产品单一难题渐显】从双品牌运营到回归红枣主业 ， 好想你在战略上做出大幅调整 ， 但产品单一化、营收增长动力不足的忧虑渐显 。
好想你称以高端红枣为品牌定位 ， 重点开发的产品包括清菲菲系列、高端健康锁鲜枣系列、即食去核零食枣系列、枣夹核桃系列等 。 从毛利率水平来看 ， 红枣类产品的毛利率为37.60% ， 高于坚果类21.04%、果干类29.50%等其他产品 。
虽然红枣产品的毛利率略高一筹 ， 但可以看到 ， 该业务在整体营收中表现不佳 。 2017-2019年和2020年上半年 ， 红枣类产品的营收分别为8.32亿元、8.68亿元、7.35亿元、2.77亿元 ， 在总营收占比为20.43%、17.54%、12.33%、11.16% ， 呈下滑趋势 。
互联网行业分析师丁道师向《投资者网》表示 ， “目前行业门槛较低 ， 尚未看到所谓的“高端产品” 。 如果真高端 ， 也只能是选择好的食材、好的包装 ， 然后讲一个品牌故事 。 而红枣类产品毛利率偏高 ， 也与近年来红枣产量丰收、收购价格低有关 。
朱丹蓬分析称 ， “红枣本身属于传统、大众化的品类 ， 溢价空间和创新升级空间不大 ， 而好想你宣称接下来将聚焦红枣产业 ， 这个做法并不靠谱 。 ”
而出售百草味 ， 意味着好想你的覆盖品类大幅减少 。 2020年上半年 ， 其部分产品营收表现下滑 ， 坚果类产品收入11.70亿元 ， 同比下降19.39%；红枣类收入2.77亿元 ， 同比下降28.65%；果干类收入2.93亿元 ， 同比下降13.32% 。 其他业务维持不同程度的增长 。
好想你曾在出售百草味时表示 ， 公司在2016年完成收购郝姆斯 ， 抓住了休闲食品行业线上渠道红利期机遇 ， 收购后双方实现了较好的协同发展 ， 公司盈利能力得以显著增强 。 而郝姆斯的主要竞争者均已完成证券化 ， 预计短期内行业竞争力度有所加大 。
此外 ， 好想你还表示 ， 公司的健康食品符合大众消费升级方向 ， 从2009年开始红枣的消费形式逐渐从“养生滋补品”转向“日常零食类” ， 消费量呈现出快速增长态势 。
根据商务部数据 ， 我国零食行业总产值预计到2020年 ， 国内零食行业总产值规模将接近3万亿元 。
在消费升级的推动下 ， 国内休闲零食产业链上下游逐渐成熟 ， 开始走向品牌化和健康化 ， 但短板亦清晰可见 。
万联证券研报称 ， 我国休闲食品行业整体集中度低 ， 产品表现同质化 ， 其中坚果炒货、烘焙糕点和休闲卤制品较为突出 。 行业整体呈门槛低、技术壁垒低、产品可复制性强等特点 。
而在以枣类产品布局健康赛道的比拼中 ， 好想你面对的竞争对手不在少数 。 与主打单一产品的好想你相比 ， 其他品牌如三只松鼠、良品铺子等均推出同类产品 ， 且整体覆盖品类更多 ， 营销手段和渠道拓展等多元化 。
实际上 ， “随着国民健康的意识增强 ， 国民对大健康属性的食品有了更高的期待和需求 。 此外 ， 越来越多的全球优质产品进入中国市场 ， 对国内休闲零食品牌带来压力 。 而只有在品质、品牌、服务体系和客户粘性方面发力 ， 才能形成真正的差异化优势 ， 与外来品牌抗衡 。 ”朱丹蓬表示 。 （思维财经出品）■


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