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腾讯|虎牙与斗鱼合并 股价为何大跌？


_本文原题：虎牙与斗鱼合并 股价为何大跌？
腾讯|虎牙与斗鱼合并 股价为何大跌？
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昨日晚间 ， 虎牙直播与斗鱼直播以公告形式确认了此前的合并传闻 。 官宣消息引发了虎牙与斗鱼股价的双双大跌 。
截止昨日收盘 ， 虎牙股价大跌9.83% ， 斗鱼股价大跌8.51% 。 虎牙股价创下了90天来的单日最大跌幅 ， 斗鱼股价也创下了30天来的单日最大跌幅 。
斗鱼与虎牙的合并对于行业而言又意味着什么？这是否意味着资本市场对于这次收购采取了用脚投票的态度？
回答这些问题前 ， 我们先来看一些数据：
根据虎牙最新的2020年Q1财报披露 ， 该季度虎牙总收入同比增长47.8% ， 其中直播收入同比增长46.5% 。 而斗鱼昨日披露的2020年Q2财报显示 ， 总净营收同比增长33.9% ， 直播收入同比增长35.8% 。
通常而言 ， 同为竞争对手的两家公司进行合并 ， 多是面对行业增长已趋缓 ， 为了确保竞争壁垒的举动 。 例如当年58与赶集网的合并 ， 美团与点评的合并 ， 滴滴与Uber中国的合并 ， 都是如此 。
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本次斗鱼与虎牙的合并与以往案例不同的有两点：1、两家公司仍处于高速增长期 ， 这个时候的合并是否能长期确保竞争壁垒 ， 仍是问号 。
类似的案例是优酷与土豆的合并 ， 尽管合并为优酷带来了短时间的行业领先 ， 但是由于当时行业仍在高速增长期 ， 随着爱奇艺和腾讯视频的崛起 ， 优酷的领先地位最终被后两家公司所取代 。
2、与过去历次合并不同的是 ， 这是一次弱者吞并强者的合并 。 从腾讯与虎牙CEO董荣杰签订股份转让协议的信息中 ， 几乎可以判断这次合并名义上是虎牙合并斗鱼 ， 但实际上未来斗鱼管理层将接管新公司 ， 虎牙部分团队退出 。 从市场份额看 ， 目前斗鱼占有36.5%的份额 ， 而虎牙占有45.9%的份额 。
另有数据显示 ， 2020年4月的直播礼物收入中 ， 虎牙、斗鱼、快手三家的收入分别为8.03亿元、7.19亿元和19.05亿元 。
这三家公司中 ， 斗鱼是腾讯嫡系 ， 虎牙几乎被腾讯控股 ， 快手则是独立团队 ， 腾讯的持股比例不足20% 。
腾讯|虎牙与斗鱼合并 股价为何大跌？
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长庚君认为 ， 通过这次合并 ， 腾讯可以短期内强化在游戏直播领域的护城河 。 但是合并对于两家公司而言 ， 是否利好还言之过早 。
对虎牙来说 ， 这个品牌能得到多大的保留 ， 仍是疑问 。 至少在过去的案例中 ， 优酷合并土豆 ， 58合并赶集之后 ， 虽然都采取了双品牌运营 ， 但大家记住的都是前一个名字 ， 遗忘的都是后一个名字 。
对于总部处于二线城市的斗鱼而言 ， 能否在运营效率上比拼抖音、快手、B站 ， 也是个疑问 ， 同时还要面临合并后的团队磨合等具体问题 。
所以我们可以看到 ， 在合并消息传出后 ， 虎牙、斗鱼股价纷纷大跌 ， 而腾讯在今日开盘后 ， 股价上涨3.09% ， 结束了连续3天的下跌趋势 。
前段时间 ， 腾讯收购搜狗时 ， 我们曾提出疑问 ， 这次收购究竟是腾讯在投资方向上出现重大转变？开始放弃延续多年的把半条命交给合作伙伴的策略？还仅仅只是一次破例 。
对于这个问题 ， 至今仍然没有答案 。
但从这次腾讯撮合虎牙与斗鱼合并 ， 结合之前收购搜狗 ， 接管阅文等一系列动作来看 。 至少说明 ， 即使腾讯没有改变过去的投资战略 ， 但是具体执行上也已经做出很多微调 。
过去 ， 互联网足够大 ， 从LoT到O2O,从电商到金融 ， 从文娱到服务 ， 即使体量如腾讯、阿里 ， 也无法做到一家通吃 。 所以我们可以看到 ， 腾讯给出的解决方案就是开放 ， 投入资本和资源给创业公司 ， 腾讯出钱 ， 创业团队出力 ， 一起共赢 。
当腾讯投资的B站、快手这些“皇协军”们开始威胁到腾讯的“嫡系部队”,甚至对腾讯自身产生威胁时怎么办？这次腾讯已经给出了答案 。
“把半条命交给合作伙伴”这句话中 ， 合作伙伴前面显然要加一个定语：必须是腾讯自己的嫡系 。


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