董秘圈|市占率超过60％，产业链都快被垄断了
这家公司的产品虽然多 ， 但是几乎都在一条产业链上 。 根据券商公告 ， 目前公司产品及产能如下表所示 ， 至于每个产品是什么 ， 有什么用 ， 我们稍后再说 。 从这个表可以明显看出 ， 公司未来的成长性还是妥妥的 ， 不少产品的产能依然在扩张 。
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具体来看的话 ， 公司产品之前的关系如下图所示 ， 外购的原料主要是苯、多元醇、MDI（万华化学的主要产品之一）和PTMEG ， 最终产成品是氨纶和聚氨酯原液 ， 中间产品（部分自用、部分销售）包括乙二酸、聚酯多元醇和环己酮 。
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大家无需纠结每种产品具体是什么 ， 只要知道公司的竞争地位和下游的最终应用就好了 。 最下游应用主要是服装和鞋 ， 刚需产品 ， 除了消费升级就是稳健增长了 。
1、全球坐二望一的乙二酸
我们先从原料说起 ， 公司主要产品之一是己二酸 。
己二酸是一种重要的基础化工产品 ， 能够发生多种反应 ， 包括成盐反应、酯化反应、酰胺化反应等 ， 是生产尼龙66纤维和尼龙66树脂、聚氨酯和增塑剂的主要原料 ， 在化工生产、有机合成工业、医药、润滑剂制造等方面都有重要作用 。 下游主要应用中 ， 尼龙66及盐占其总需求的30% ， PU浆料行业约占总需求的23% 。
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截止2019年底 ， 国内己二酸产能约264万吨/年 ， 同比增速2.9% ， 己二酸产量146.2万吨 ， 同比增速0.3% 。 这个产业产能过剩的有点厉害啊 ， 开工率不足60% 。
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国内市场来看 ， 2018年公司、河南神马、海力、华鲁恒升、唐山中浩五家企业己二酸产能占比约71% ， 贡献的产量占比达到88% 。 由此可见 ， 行业龙头评价规模优势、技术优势维持非常高的开工率 ， 而大部分小企业开工率极低 。
具体来看 ， 公司2018年己二酸产量53.92万吨 ， 国内市场占有率达到了34% ， 这是在产能占比只有20%的情况下做到的 。 目前 ， 公司还有25.5万吨的产能在2020年投产 ， 预计依然有较大的增量 。
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【董秘圈|市占率超过60％，产业链都快被垄断了】
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从世界范围看 ， 公司2020年产能超过75万吨 ， 坐二望一 ， 未来远期产能布局115万吨 。
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那么行业开工率已经这么低了 ， 未来不会更低吗？产能如何消化呢？
这就是行业龙头的好处 ， 一是自己上下游一体化下滑 ， 自用一大部分 ， 据了解 ， 过去几年 ， 公司自用部分占比约50% 。 二是龙头成本优势明显 ， 价格竞争力强 ， 不然也做不到行业第一 。
这就是选择隐形冠军的好处啊 。
2、全球第一的聚氨酯原液
用己二酸和多元醇可以生产聚酯多元醇 ， 用聚酯多元醇和MDI可以生产聚氨酯原液 。 这就是公司的全产业链布局 。
先看聚酯多元醇 ， 行业开工率也很低 ， 但是公司2018年聚酯多元醇产能42万吨 ， 产量32.2万吨 ， 开工率76.6% ， 自用聚酯多元醇量占总产量的57.2% ， 产销率98.6% 。
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