访景林资产高云程：去投资于一个时代伟大的公司新浪财经-自媒体综合2020-08-08 16:38:480阅
来源：聪明投资者
“我们研究员给我一个词 ， 我觉得特别好 ， 叫做电商平权 。 以前电商是一种稀缺的权利 ， 但是现在这个权利已经是只要你有流量 ， 甚至你没有流量也可以去卖东西 ， 所以它变得平权了 。 ”
“凡是能让人们变得更懒惰、更舒服的平台 ， 会越用越上瘾 。 ”
“当一件事情是高频刚需的时候 ， 再加上每一次价格也比较低 ， 那就是“高频、刚需、低价” ， 这6个字结合在一起就会产生另外两个字：黏性 。 ”
“新汽车产业和传统汽车产业除了驱动能源不一样之外 ， 更多的是来自于它是不是一个智能的产品 。 它是需要你来驾驶的 ， 还是它来辅助你 ， 甚至它来取代你做事情 ， 这个才是真正的跨越 ， 我们有时候把它类比成传统手机跟智能手机这样的跨越 。 ”
在行业的把握上 ， 我们比较关注行业的竞争格局 。 往往当一个行业处在竞争格局比较清晰 ， 优秀企业跟一般企业差距比较大的时候 ， 能够有很好的投资机会 。
“虽然竞争格局或者人的因素在短期往往不那么明显 ， 因为短期内可能像产品价格 ， 或者一些宏观因素、政策的变化 ， 对股价影响很大 。 不过我们觉得 ， 长期来看 ， 行业竞争格局跟人本身的格局、管理层的勤奋程度 ， 才真正决定一个公司是不是能够从1到10 ， 从10到100 。 ”
“没有真正可以躺赢的公司 ， 没有可以躺赢的人 ， 我们要不停的去观察行业竞争格局 。 ”
我们要做的 ， 就是在一个时代的政治经济和科学技术的背景下 ， 去投资于一个时代伟大的企业 ， 可能全市场几千家企业里 ， 真正能在一个阶段创造巨大财富的企业只有1%甚至千分之1 ， 但我们一定要把它们挑出来 ， 最终你才能给客人产生真正的阿尔法 。
以上是景林资产合伙人、总经理高云程的最新观点 。
诺亚财富诺领军者线上峰会召开在即 ， 聪明投资者携手诺亚财富走进明星基金管理人 ， 与高云程进行了一次深度交流 。
高云程从业近20年 ， 加入景林资产前 ， 曾先后就职于泰信基金管理公司、APS资产管理公司 ， 拥有丰富的国内券商、基金、QFII及私募基金管理工作经验 。
根据第三方数据 ， 目前景林资产旗下由高云程所管理的产品 ， 存续中且成立最早的景林稳健 ， 自2006年11月成立以来 ， 截至今年7月31日 ， 收益率*** ， 年化收益***% 。
此次交流 ， 高云程结合自己多年的实践经验 ， 分享了在选股上的心得体会 ， 并且从长期视角 ， 指出了未来值得关注的四大领域 ， 对于近期的风险点也进行了提示 。
聪明投资者整理了此次交流的部分内容 。
先敏锐 ， 再钝化
弄清楚最重要的事
问：你做投资时间也很长了 ， 过去近20年如果给自己投资体系的形成分一下阶段 ， 会怎么分？
高云程：我觉得在2006年之前可能还是一个熟悉和学习市场的过程 。
2004到2006年实际上是公募基金大发展的年代 ， 也是价值投资也开始盛行的年代 ， 比如彼得·林奇这些人的理论 。 这期间我也经历了指数跌到998点然后再回来 ， 也是产业研究、基本面研究开始起步的时候 。
从2006到2014年是基本面研究 ， 包括逆向投资 ， 然后关注企业、关注管理层、关注产业竞争格局的一个很重要的过程 。
从2014年到现在又进化了一些 ， 会更加以一个实业投资人 ， 或者以一个企业拥有者的角度来思考问题 ， 再叠加上可能现在也钝化了一点 。
我觉得人可能先要变得敏锐 ， 再变得钝化 。
比如10件事 ， 你要知道哪3件事是应该很敏锐去关注的 ， 另外7件事应该略微忽略一点 ， 给的权重要不一样 ， 最后才能做出重要决定 。
要不然这10件事里 ， 有的事情会让你做多的决定 ， 有的事情会让你做空的决定 ， 然后短期长期交织在一起 ， 可能你就不太容易分得清什么是最重要的事情 。
问：你认为最重要的事情是什么？
高云程：就是所谓核心竞争力 。
企业的核心竞争力 ， 包括核心的技术壁垒 ， 包括核心的人是不是会自我革新、自我迭代 ， 然后他的愿景、他的格局到底怎样 ， 他是不是服务好他的客人 ， 他是不是认认真真把东西做好等等 。
选择这样的企业你就可以忽略短期的一些市场波动 ， 不会因为阶段性不好的消息而恐慌的把股票卖掉 。
所以 ， 要学会区分重要的和次要的 ， 长期的跟短期的 ， 还有区分波动跟永久性资本损失 ， 这也是两个不一样的地方 。
选股三大标准
优秀的产品与服务 ， 优秀的团队 ， 优秀的公司治理
问：从投资方法来看 ， 有的人可能是先选行业、选赛道 ， 选定几个方向之后 ， 再在赛道里面去找他们觉得有阿尔法、有超额收益的公司 ， 你成熟的方法体系是怎样的？如何从中寻找真正长期、可持续的生意 ， 你有哪些标尺？
高云程：第一 ， 优秀的产品与服务 。
因为任何一家公司无非就是生产某一类实物商品或者提供某一类服务 ， 我们把任何一类公司可以拆分成产品或者服务的提供商 。 这其实就涉及到所谓的护城河 ， 但我觉得可能很少有这样的公司 ， 大部分公司都是在动态变化过程中的 ， 护城河也不是足够高 。
具备非常宽深护城河的企业 ， 它需要具备行业核心的长期竞争力 ， 商业模式优秀 ， 经营稳定且有质量 ， 也不惧怕竞争者的挑战 。
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