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海外投资者热捧 中资美元债发行成本创近3年新低

海外投资者热捧 中资美元债发行成本创近3年新低
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图虫创意/供图 官兵/制图
在欧美各国轮番流动性“放水”的助力下 ， 中资企业海外发债正迎来好时机 。
“2020年至今亚洲G3债券（即美元、欧元、日元计价债券）发行量已达到2094亿美元 ， 其中1361亿美元来自中资发行人 ， 占总量的65% 。 尽管3、4月份受疫情在海外蔓延冲击 ， 中资美元债发行量同比有所下滑 ， 但5月以来中资企业海外发债量已完全恢复至去年同期水平 ， 7月发行量已超过去年同期 。 ”德意志银行中国境内债券资本市场主管方中睿（Samuel Fischer）在接受证券时报采访人员采访时称 。
发行成本创近3年新低
根据联合资信统计的数据显示 ， 从单月情况看 ， 由于3月底疫情在美国严重暴发 ， 引发市场恐慌情绪 ， 4月中资美元债市场急速趋冷 ， 发行规模明显萎缩 ， 下降至50.57亿美元；但随着美联储采取积极的救市举措以及美国经济逐步重启 ， 5月和6月中资美元债发行量逐渐恢复 ， 分别上升至72.59亿美元和270.90亿美元 。
中资美元债发行遇冷后的快速回温 ， 主要得益于全球流动性宽松下债券发行成本的不断走低 。 方中睿表示 ， 中资美元债市场自5月开始明显复苏 ， 3、4月份暂时搁置的发行计划也已基本重启 。 疫情全球蔓延后 ， 美联储接连采取激进的降息及经济刺激措施 ， 向市场提供较大的流动性支持 ， 美国国债收益率屡创新低 ， 企业发行溢价和绝对发行成本也随之降至低位 。 当前中资美元债的发行成本创近年来新低 ， 从而吸引更多中资企业发行 。 同时 ， 得益于较低的发行成本 ， 中资发行人今年以来更青睐大规模、长期限的美元债券 。
“美联储于二季度创历史规模地向市场大量释放流动性 ， 使得美国各期限国债收益率明显回落 ， 中资美元债发行成本显著降低 。 二季度 ， 中资美元债发行利率大幅下行 ， 平均发行票息为4.78% ， 创2017年三季度以来的最低发行成本纪录 。 ”联合资信研报称 。
低利率环境对高信用等级债券发行所带来的利好尤为明显 。 例如 ， 建设银行于6月底发行了10年期的20亿美元二级资本债 ， 利率2.45% ， 创中资银行资本工具历史最低发行成本 ， 以及全球银行巴塞尔协议III合规二级资本最低发行票息 。 国家电网7月30日发行14.5亿美元和16亿欧元双币种境外债券 。 其中 ， 美元债5年期和10年期利率分别仅为1.138%、1.769%；欧元债6年期和12年期利率分别仅为0.797%和1.303% 。
除海外市场的流动性环境利好美元债发行外 ， 联合资信研报还认为 ， 人民币兑美元汇率波动企稳有助于降低货币汇兑风险 ， 增强了很多潜在中资美元债发行人的发行意愿 。 同时 ， 今年3月 ， 国家外汇局将全口径跨境融资宏观审慎调节系数从1上调至1.25 ， 使得企业借外债的空间从原来净资产的2倍提高至2.5倍 ， 建立外汇政策绿色通道 ， 企业可在线上申请外债登记等 ， 这些措施为中资美元债的发行提供了便利 ， 推动了中资美元债市场在4月陷入低谷后得以迅速复苏 。
投资者火热参与
一方面是中资企业抢抓低利率发行窗口 ， 另一方面 ， 海外投资者对中资美元债的投资热度也在反弹回升 ， 当前的中资美元债正呈现供需两旺 。
认购倍数或订单量通常能反映出投资者对债券的认可程度 。 7月以来 ， 中资美元债发行的认购倍数多数都在3倍以上 ， 有的甚至会高达10倍以上 。
例如 ， 在投资级债券中 ， 国家电网发行的14.5亿美元和16亿欧元双币种债券 ， 总订单簿峰值达到140亿美元和63亿欧元；中信建投证券于7月底发行的5年期5亿美元债 ， 峰值时订单认购超12倍 ， 最终定价较初始价格指引收窄50个基点 。
高收益级债券中 ， 房地产依然是海外投资者所青睐的投资标的 。 碧桂园于7月28日发行双年期共计10亿美元的债券 ， 其中5.5年期最终定价4.2% ， 10年期最终定价4.8% ， 均低于初始价格 ， 发行共吸引了超200家来自亚洲和欧洲的投资者认购 ， 发行账簿峰值达到75亿美元 。


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