中年|万科接盘泰禾集团？或是一份“避雷”指南
近日 ， 泰禾集团发布公告称 ， 旗下债券“18泰禾01”、“17泰禾MTN002”将无法按期兑付本息 ， 构成逾期 。 而就在7月31日 ， 泰禾集团控股股东泰禾投资才与万科旗下海南万益签订了股份转让协议 ， 出售其持有的19.9%泰禾集团股份 。 万科是不是当了接盘侠？我们研究后发现 ， 事情并没有这么简单 。
泰禾集团股份有限公司（证券简称：泰禾集团 ， 证券代码：000732.SZ）是一家传统的房地产企业 ， 主要立足于北上广深等一线城市 ， 及厦门、武汉等主要二线城市开展业务 。 泰禾集团实控人黄其森曾在2018年喊出2000亿的销售目标 ， 但从此业绩就一蹶不振 ， 陷入债务泥潭 。
再次债务逾期
据泰禾集团公告显示 ， 逾期的债券“18泰禾01” ， 发行总额为15亿元 ， 期限3年 ， 票面年利率8.50% ， 本期应还本息金额15.5476亿元 ， 兑付日为2020年8月2日 。 另一只逾期债券“17泰禾MTN002” ， 发行总额为20亿元 ， 期限3年 ， 票面年利率7.50% ， 本期应还本息金额21.5亿元 ， 兑付日为2020年8月4日 。
本文插图
（图片来源于摄图网）
这已经不是泰禾集团第一次债券逾期 ， 就在7月5日 ， 公司的“17泰MTN001”债券也发生了兑付逾期 。 此外 ， 公司还披露 ， 截至2020年7月7日 ， 公司已到期未归还借款金额为270.65亿元 ， 债务压力很大 。
此外 ， 泰禾集团控股股东泰禾投资集团有限公司（以下简称“泰禾投资”）以及实控人黄其森的财务状况也不乐观 ， 泰禾投资所持的泰禾集团48.97%的股份已全部被冻结 ， 黄其森此前也曾被列入失信人名单 。 在这样的情况下 ， 泰禾集团想要依靠自己的力量翻身 ， 真的能行吗？
苦苦等待 ， 终迎“白衣骑士”？
泰禾集团早在今年5月就考虑引入战略投资者 ， 其股价也曾一度上涨 ， 但等来的却是流动性困难 ， 债券逾期 。 所幸 ， 7月31日 ， 泰禾集团发布公告 ， 泰禾投资、公司实际控制人黄其森与海南万益管理服务有限公司（以下简称“海南万益”）于7月30日签署了《股份转让框架协议》 ， 泰禾投资拟将其持有公司的19.9%股份转让给海南万益 ， 标的股份转让价格为每股4.90元 ， 转让价格约为24.26亿元 。
值得注意的是 ， 此次股份的受让方海南万益是万科企业股份有限公司（以下简称：万科A ， 股票代码：000002.SZ）的全资子公司 。 万科与泰禾集团同为房地产企业 ， 且万科的体量远大于泰禾集团 ， 帮助其走出债务困境应该不难 。 但就在股份转让协议签署的两天后 ， 泰禾集团的“18泰禾01”就发生了逾期 。
【中年|万科接盘泰禾集团？或是一份“避雷”指南】那么 ， 上述逾期会对本次转让产生影响吗？据媒体报道 ， 万科早在今年4月份就与泰禾集团有过接触 ， 并在黄其森的陪同下对泰禾的项目展开调研 ， 万科或已考虑到相关风险 ， 并且做好了防备 。
提前锁定股份对价 ， 姜还是老的辣
再看本次转让情况 。 据股份转让协议显示 ， 本次股份转让价格为4.90元/股 ， 总对价约为24.26亿元 。 但根据深交所对于上市公司股份转让的相关规定 ， 如果股价发生剧烈波动 ， 存在对股份转让价格做调高处理的可能性 。
为避免股价波动对收购价格造成影响 ， 万科在协议书中规定了股份转让价格的上限 。 据协议内容显示 ， 若发生上述情况 ， 泰禾投资及黄其森承诺将共同连带承担价格调高导致海南万益受让成本增加（即每股超过4.90元）的部分 ， 保证海南万益受让泰禾集团的股份对价不超过24.26亿元 。
另外 ， 在协议签署后 ， 泰禾集团向深圳证券交易所申请过户前一交易日收盘价的90%低于4.90元/股的 ， 海南万益有权要求泰禾投资按照届时泰禾集团收盘价的90% ， 对转让价格做调低处理 。
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