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中年|芯片政策暖风袭来，国产替代加速下如何挖掘投资机会?( 二 )


反观设计环节 ， 根据《集成电路设计业的发展思路和政策建议》 ， 通常情况下一款28nm芯片设计的研发投入约1亿元～2亿元 ， 14nm芯片约2亿元～3亿元 。 从投资规模角度分析 ， 设计环节的风险和准入门槛远低于制造环节 。
由于垂直分工模式更灵活 ， 门槛更低 ， 便于分散投资风险 ， 更加适应快速变化的市场需求 ， 因而获得越来越多半导体从业者的认可和选择 。 这就是为什么原先的IDM企业将半导体业务进行剥离 。
直击痛点 ， 大力扶持半导体生产企业

在垂直分工模式下 ， 半导体产业链从上至下分为设计、制造、封测到销售 ， 其中制造环节对于投资规模、技术水平要求最高 ， 这也是目前制约我国芯片产业最为明显的环节 。 本次政策重点也很突出 ， 在税收减免方面给予集成电路生产企业最大优惠力度 。
“十免”即第一年至第十年免征企业所得税“五免五减半”即第一年至第五年免征企业所得税 ， 第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税率“ 两免三减半”：第一年至第二年免征企业所得税 ， 第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税率“ 五免后按十”：第一年至第五年免征企业所得税 ， 接续年度减按10%的税率征收企业所得税 。 2019年国内上市公司所得税总额为25.67亿元 ， 利润总额209.55亿元 。
中年|芯片政策暖风袭来，国产替代加速下如何挖掘投资机会?
本文插图


此外 ， 在投融资方面 ， 新增“鼓励复合条件的企业发行债券、公司债券、短期融资券和中期票据等”“加大对集成电路产业的中长期贷款支持力度” 。 IPO方面支持符合条件的企业在科创板、创业板上市融资加快境内上市公司审核流程通畅相关企业原始股东的推出渠道 。 研究开发政策方面 ， 构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制积极利用国家重点研发计划、国家科技重大专项等给予支持 。
因此 ， 在政策层面 ， 属于从顶层建设到基础扶持的全方面支持 。
港股二巨头 ， 中芯和华虹
智通财经APP观察到 ， 港股市场方面 ， 以中芯国际和华虹半导体为核心标的 ， 具有长期关注和投资价值 。
中芯国际(00981)是中国大陆技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业集团 ， 提供 0.35 微米到 14 纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务 。 集团总部位于上海 ， 拥有全球化的制造和服务基地 。 在上海、北京、天津、深圳、江阴等地建有200mm、300mm晶圆厂 。

近期 ， 中芯国际与北京经济技术开发区管委会签署了《合作框架协议》 ， 根据协议将在中国共同成立合资企业 ， 该合资企业将从事发展及运营聚焦于生产 28 纳米及以上集成电路项目 。 该项目将分两期建设 ， 项目首期计划最终达成每月约100000片的12英寸晶圆产能 ， 二期项目将根据客户及市场需求适时启动 。
与中芯国际并称为国内代工双雄的华虹半导体(01347)产业布局聚焦于特色工艺 。 公司成立之初就确定了差异化战略与特色工艺技术方向 。 经过多年研发创新和持续积累 ， 现已形成嵌入式非易失性存储器(eNVM)、功率器件、模拟及电源管理、逻辑及射频等多个特色工艺平台 。
2016年华虹宏力主要业务来自于200mm纯晶圆代工 ， 主要面向1微米到90纳米的可定制服务 ， 2019年 ， 华虹宏力迎来无锡12英寸工厂的试量产 。 2020年华虹在14nm崭露头角 ， 进入良率爬坡阶段 ， “华力二期”也就是华虹六厂 。 其建成投产后 ， 华虹的工艺覆盖了0.5μm 到 14nm ， 重点从事逻辑芯片的生产 。
财务方面 ， 2019年中芯国际实现营收31.16亿美元 ， 公司拥有人利润2.35亿美元 ， 所得税2300万美元2019年华虹半导体营收9.33亿美元 ， 公司拥有人利润1.62亿美元 ， 所得税2700万美元 。
不难看出 ， 半导体公司目前还处于不断加大投入的阶段 ， 所以净利率较低 ， 随着政策执行可以有效改善公司净利润和现金流状况 ， 更重要的是 ， 在国产替代的大背景之下 ， 中芯国际、华虹半导体等代表了国内该行业的领先水平 ， 这样的企业始终是绕不开的话题 ， 其长远投资价值的逻辑也在于此 。 除此之外 ， 基于中芯国际和华虹半导体的产业链也将涌现越来越多的投资机会 。


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