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ipo观察|十年前的独角兽借壳上市，估值缩水近半


返利网 ， 这家老牌导流电商 ， 沉寂十年的独角兽 ， 如今正试图改头换面 ， 加入了"种草社区"的混战之中 。
近日 ， A股上市公司ST昌九的一则重组公告 ， 将向来低调的电商导购行业推至舆论风口 。 公告显示 ， ST昌九拟通过现金及发行股份的方式购买中彦科技100%股份 。 上海中彦为第三方返利导购平台返利网的经营主体 ， 实控人为葛永昌 。 这意味着 ， 本次交易成功后返利网将实现借壳上市 ， 正式登陆A股 。 2018 年9月 ， 返利网曾辅导备案登记 ， 拟ipo 。
导购电商这个伴随着电商发展的老行业 ， 伴随着电商行业的发展起起伏伏 ， 各路豪杰揭竿而起 。
内容导购的蘑菇街和值得买在资本的加持之下 ， 分别于2018年和2019年登陆美股和A股上市 ， 而有社区加持的内容导购小红书在网红经济的加持下后来者居上 ， 7年时间拥有3亿用户和50亿美元估值 。
返利网成立时间虽然早 ， 但至今还徘徊在资本市场的大门之外 ， 而且十多年仅积攒2.4 亿注册用户 ， 第三方电商导购类应用排名第一 ， 但是月活860.75 万人的成绩其实并不出色 。
此次借壳上岸返利网的估值为32亿元 ， 相较上一轮融资的估值（59.24亿）缩水了近一半（27亿元） ， 投资人深陷其中 。
ipo观察|十年前的独角兽借壳上市，估值缩水近半
本文插图

2019年 ， 返利网宣布战略升级 ， 转型进入互联网下半场 。 返利网的APP增加大量内容带货功能 ， 不仅包括图文、短视频 ， 还新增了一个UGC和PGC的内容种草社区“发现好物” ， 下一步返利网将继续投入2亿打造原创扶持计划 ， 鼓励用户产出深度优质内容 ， 全面串联种草、长草、拔草的消费路径 。 返利网创始人兼CEO葛永昌表示 ， 返利网的分类属性已悄然从“优惠比价”改为“购物分享” 。
作为导流平台 ， 内容类导购企业和价格类导购企业同样受到电商平台的桎梏 ， 返利网为何谋求转型？
“省钱神器”返利网
在中国6亿人网购人群中 ， 有这么一群人 ， 对价格有很强的感知力 ， 只有打折的时候才会买东西 ， 十块钱运费纠结半天 ， 这群人称为价格敏感型消费者 ， 是数量占比最大的消费者 。
而返利网恰恰可以为这类热衷于低价实惠商品的消费者提供丰富的商品选择 ， 力图通过限时高额返利优惠等服务满足该类目标客户群体的需求 。
在葛永昌看来 ， 返利网担任的是一个B2C导购角色 ， 消费者通过返利网这个渠道到各个电商平台完成有效订单后就可以获得返利的模式 ， 商家也会把利润中的一定比例返给返利网 ， 实现了消费者、合作伙伴和企业自身的“三赢” 。
2006年底 ， 葛永昌受到美国返利网站Ebates的启发 ， 揣着10万元创办返利网 ， 为各大电商平台导流 ， 成功收获了第一批热衷于低价实惠商品的目标客户群体 。
2012年 ， 返利网获得B轮融资之前 ， 将业务目标从电商平台转向背后的品牌商和经销商 ， 推出超级返业务 ， 每天精选几十家品牌开展限时特卖活动 ， 类似于唯品会品牌特卖 ， 但是与唯品会处理尾货不同 ， 用户买的是当季最新的商品 ， 超级返不仅承担店铺导流作用 ， 还把选品、定价、营销一揽子包揽下来 ， 进一步向产业链渗透 。
【ipo观察|十年前的独角兽借壳上市，估值缩水近半】2016年 ， 电子商务出现增长瓶颈 ， 而80%以上的社会零售仍集中在线下 ， 返利网开始从线下消费寻找增量 。 返利网正式推出线下返利业务 ， 用户可在合作的百货商场和线下连锁品牌使用返利码消费获得返利 。
随后 ， 为了把返利这一条道路彻底走宽 ， 返利网启动“全场景”消费战略 。 除零售商品外 ， 返利网开始将返利优惠延伸到涉及吃喝玩乐等不同领域的消费 ， 如美容、本地生活、票务、家政、在线旅游和理财保险等 。


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