新浪科技综合：商汤再传上市：100亿美元估值，到底值不值？新浪科技综合2020-08-04 21:39:460阅
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图1/1“AI四小龙”上市之路 ， 崎岖不平 。
【新浪科技综合：商汤再传上市：100亿美元估值，到底值不值？新浪科技综合2020-08-04 21:39:460阅】文｜《中国企业家》采访人员 刘哲铭
来源：中国企业家杂志
一家凶猛的“融资机器”渴望迎来一段旅途的终点 。
估值已达60亿美元的AI独角兽商汤科技传出寻求新一轮融资的消息 。 而后 ， 其将在科创板上市 ， 公司估值100亿美元 。 有知情人士向《中国企业家》透露 ， 预计商汤科技将是A+H股 ， 即在科创板及香港联交所同步上市 。
商汤官方回复《中国企业家》称对该消息不予置评 。
路透社援引知情人士消息称 ， 商汤科技此轮融资将达10亿美元至15亿美元 。 但在这一段募集路程中 ， 商汤走得有些艰难 。
商汤科技上一轮融资是在2018年 ， 而后近两年时间 ， 迟迟没有新资本入驻 。 而在此前4年时间内 ， 商汤经历过9轮融资 ， 在资本寒冬时 ， 先后官宣了两轮融资 。 翻看投资方 ， 多有明星机构站台：软银、阿里巴巴、银湖资本、淡马锡等齐聚一堂 。
不过 ， 商汤科技新一轮融资迟迟无果 。 太贵 ， 是业界广为流传的原因 。
全天候科技曾报道 ， 一位PE人士透露 ， 商汤找过其所在机构多次 ， 但（100亿美元）估值太贵了 ， “简直是天价” 。 去年8月 ， 旷视传出上市消息之际 ， 一位内部人士就曾表达 ， 商汤的估值太高 ， 导致慢人一步 。 也有PE投资人向媒体透露 ， 很长时间以来 ， 商汤都在朝100亿美元这个融资目标持续努力 。
不过 ， 并不是所有人都持这样的观点 。 星瀚资本创始合伙人杨歌向《中国企业家》分析：“估值百亿并不算特别夸张 。 商汤毕竟是在图像识别领域里面一个龙头企业 ， 图像识别的应用场景是足够大的 ， 各类安防场景也是足够大的 。 ”
在杨歌看来 ， 商汤科技融资节奏放缓 ， 主要有三方面原因：第一 ， 四大AI公司一同瓜分市场 ， 估值往上顶的速度自然放缓；第二 ， 因为全球经济问题导致资金活性下降；最后则是 ， 市场预期减慢 ， 已在盘内的资金已经实现了一部分预期价值 ， 融资速度放缓 。
从商汤官网来看 ， 其目前业务包含智慧城市、智能手机、泛文化娱乐、智能汽车、智慧商业和金融、智慧医疗、广告、教育八大领域 。 2019年 ， 有消息称商汤年营收有望达到7.5亿美元 ， 同比增长超过200% 。 虽无最终数据 ， 但商汤科技CEO徐立曾透露 ， 商汤的营收增速保持在三位数以上 。
不过 ， 一位投资人认为商汤科技与100亿美元的估值相去甚远 ， 该投资人给出的计算方式是：毛利最高的软件业务 ， 营收2亿美元 ， 按15倍PS（市销率） ， 对应30亿美元估值；其他收入总体给20亿美元的估值 。
“PE（市盈率）和PS在市场上是没有一个确定的公式的 ， 它在上升期的时候 ， 大家对它的预期可能会很高 。 50倍PE也有可能 ， 像Facebook、谷歌 ， 包括百度上市时 ， PE、PS超过百倍的时候都是有的 。 ”杨歌则认为 ， “基于这个市场能够有2亿美元的营收 ， 已经很厉害了 。 ”
7月20日 ， AI芯片第一股寒武纪登陆科创板 ， 上市首日开盘上涨290% ， 市值突破1000亿元 。 但根据招股书显示 ， 2017年、2018年、2019年寒武纪的营收仅为784万元、1.17亿元、4.44亿元 。
虽然业务有所不同 ， 但寒武纪和商汤科技共处于AI赛道 ， 前者刚谱写完神话 ， 后者离传奇大戏还远吗？
窗口开了
从3月26日科创板申请获得受理 ， 到7月20日的敲钟上市 ， 寒武纪为投资人带来丰厚的回报 。 相比之下 ， “AI四小龙”进入更大的市场仿佛困难很多 。
2019年8月 ， 旷视科技向香港证券交易所提交招股书 。 然而 ， 今年2月 ， 旷视科技IPO初始申请为失效状态；与之类似 ， 被冠上“国家队”名号的云从科技屡传在寻求科创板上市 ， 但似乎尚未取得实质性进展；依图科技也一直被传寻求在中国科创板上市 ， 但并未有实质性进展 ， 今年上半年仅获3000万美元融资 ， 仅为上一轮融资金额的1/6 。
2017年12月 ， 松禾资本曾参与商汤科技C轮融资 ， 当时其估值达20亿美元 ， 松禾资本合伙人袁宏伟曾对《中国企业家》说 ， 像寒武纪这类AI公司的估值很高 ， 成长也很快 ， 还需要大额投入 ， 所以就要去一个更大的市场里 。 对于商汤来说 ， 亦是如此 。
有人用“天时、地利、人和”来形容寒武纪上市 。 相比图像识别类AI技术应用公司 ， 整个芯片行业发展近期显然更受关注 。 8月4日 ， 国务院发文称 ， 集成电路线宽小于28纳米(含) ， 且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目 ， 第一年至第十年免征企业所得税 。
同一天 ， 媒体报道 ， 联发科拿到了华为1.2亿颗芯片订单 。 联发科当季营收超预期达676亿新台币 ， 环比增长11.1% ， 同比增长9.8% 。 6月 ， 其营收为252.79亿新台币 ， 已创造四年以来的最高纪录 。 此前 ， 由于台积电断供 ， 芯片成为美国制裁华为的“杀手锏” 。
芯片行业 ， 一路绿灯 。 “AI四小龙”或许还未等来最佳时机 ， 这和历史机遇还是有很大的关系 。 “寒武纪在正确的时间点快速启动 ， 迅速切入了市场的有利位置 。 但这几家AI独角兽虽然也切入了有利的位置 ， 但时间点没有那么好 ， 还是要等浪潮起来才行 。 ”杨歌认为 ， “寒武纪开始做的时候 ， 整个终端需求已经起了 ， 整个智能制造也已经起了 。 ”
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