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轩辕内参|把握周期行业机会——工程机械龙头投资分析，经济复苏之下

从今年一季度以来 ， 国内工业品期货价格持续上涨 ， 铝、铜都走出了逼空行情 ， 平均涨幅超过了40% ， 而且随着这种涨势的持续相关品种有蔓延的迹象 ， 所以近期证券市场上 ， 周期类个股也伴随价格的上涨出现了活跃 。
我想周期品种的价格上涨 ， 一方面来自于疫情之下 ， 宽松的货币政策 ， 资金流入证券市场 ， 商品市场 。 快速的上涨资金炒作的痕迹很明显 。 但另一方面 ， 疫情影响之下的经济低迷 ， 所以年后一系列政策不断的加码 ， 为经济的复苏起到了关键作用 。 再二季度 ， 特别是5、6月份CPI、PPI持续超预期 ， GDP在二季度有负转正 ， 经济的复苏得到连续的确认 ， 虽然这种复苏是缓慢的 ， 但是确定性在不断加强却是一个事实 。
而这种确定性的加强 ， 其实让我们看到两个逻辑：
第一 ， 短期看、由于一季度疫情的影响 ， 资金涌向确定性更强的消费医药 ， 在不断的资金推动之下 ， 平均估值已经来到了历史的极限位置 ， 虽然强调消费这条主线 ， 这种长期大逻辑是没有问题的 ， 但是短期的高估是需要有一定的修复 。 而反过来地位的蓝筹 ， 却处于估值历史的低位 。 当潜移默化的风格转换出现的时候 ， 低位周期股价值洼地的优势就凸显出来 ， 基建、有色、煤炭等等将会得到资金的关注 。
第二、长期逻辑看、连续几个月的经济数据公布 ， 虽然CPI表现偏弱 ， 但PPI明显好于预期 ， 最新数据 ， 6月份环比增0.4% ， 同比降低3% ， 好于5月份同比较低3.7% 。 结束了疫情以来连续4个月的下滑 。 随着数据不断的好转 ， 市场预期复苏正在来临 。
很多人对于PPI很模糊 ， 工业生产者价格指数 ， 是否就是指的钢铁、煤炭、有色等等 ， 通俗讲PPI主要的构成主要权重 ， 排名第一是计算机通信和电子制造行业 ，， 二是汽车制造相关行业 ， 第三才是黑色冶炼压延行业 ， 排名第四的化学原材料相关行业 。 这可能和部分人第一感觉有出入 。
但是决定PPI每个月不同值得却主要不在于权重 ， 而在于价格的波动率 ， 价格波动大 ， 对PPI的影响就越大 。 而波动率靠前的主要是黑色冶炼和化工 ， 石油煤炭加工和开采等等周期类品种 。 它们的波动是PPI的波动的核心 ， 所以简单讲 ， PPI上涨 ， 说明周期好起来了 ， 而PPI下跌说明周期行业不好 。
我们从另一张WIND图表去看一下：
轩辕内参|把握周期行业机会——工程机械龙头投资分析，经济复苏之下
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蓝色线是近二十年PPI的走势 ， 红色线是成长股的走势 。 从这张线形图我们可以看到几个规律：每一轮上涨 ， 红色的成长股领先 ， 当成长股回落 ， 周期股开始上行 ， 这很明显的是资金高低间的切换 。 而我们看近期红蓝两条线已经处于历史的相对高位和地位 ， 存在着切换的可能 。
其次 ， 我们看到 ， 蓝色线PPI上涨的时间段 ， 强周期的品种都是牛市阶段 。 也就意味着周期股的上涨 ， 需要得到PPI的支撑 。 而目前PPI处于历史的底部区域 ， 降幅也在不断的收窄 。 当我们观察后期PPI出现明显拐点的时候 ， 周期类将具备长线的投资价值 。
站在现在这个时点看 ， 7月之后 ， 周期类品种出现了一轮上涨 ， 市场归结为估值修复也好 ， 超跌反弹也好 ， 但是从现有数据和历史经验去看的话 ， 随着经济不断的复苏 ， 周期类品种长期看远远没有走完 ， 当下快速上涨后的回调恰恰是买入的机会 。 周期行业是个大的行业 ， 建材、化工、煤炭、有色等等都处于相对的低估值区间 ， 都值得大家积极的关注 ， 长期持有 。
今天给大家分享一下典型的周期行业----工程机械行业 。
工程机械行业分析：
基建一向是拉动经济的主要工具 ， 所以宏观经济不好 ， 往往基建投资会明显增加 。 在整体货币政策宽松的当下 。 预期基建、地产行业景气度将会保持 ， 工程机械下游需求确定性极强 。 受益于国内基建政策 ， 工程机械无论是价格还是销量 ， 在疫情期间逆势上涨 ， 而从发改委批复约9000亿轨交项目支持下 ， 预期工程机械销量将持续保持增长 。


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