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金融|【专家观点】金海年：民营企业集中小企业的融资难点与解决建议( 二 )


我们这次提出的新行为经济学 ， 首先把原来行为主体的一维理性模型扩展到动机+能力的二维模型 ， 可以用以解释需求侧、供给侧和政府侧的动机差异 ， 动机差异决定了各方收益构成存在着不同 ， 而理性只是反映其能力水平 ， 决定的是成本方面 。 因而 ， 新行为经济学可以用以完善主流经济学普遍分析框架的缺陷 ， 不仅在金融领域 ， 在制度供给、产业政策、财政税收、创新创业、竞争博弈等经济的各个领域都可应用 。
我们这次把新行为经济学应用于中小企业融资问题的分析 ， 就是以新行为模型构建普遍经济学基础理论框架的一个具体应用 ， 具体方法是 ， 我们将行为主体按动机不同分为供给方、需求方和政府三类 ， 分别建立各自的目标函数 ， 建立三方动态博弈的分析模型 。
图1：三方动态博弈模型
六、中小企业融资问题的解决方案
根据以上结构性分类的三方动态博弈分析 ， 我们对中国中小企业融资问题提出四点应对建议：
1、并非所有融资需求都应该得到金融市场的解决 。

从实践经验来讲 ， 很多中小企业的资金需求都是通过合伙人、亲友等熟人自筹的方式来解决的 。
2、按中小企业的发展模式特征分类解决 。
金融|【专家观点】金海年：民营企业集中小企业的融资难点与解决建议
本文插图

图2：企业规模与发展阶段融资矩阵
【金融|【专家观点】金海年：民营企业集中小企业的融资难点与解决建议】根据未来的发展潜力 ， 中小企业可以分成快速发展、产业链中稳定成熟、小型稳定和扶贫公益等四类 。
一是快速发展类 ， 未来可能会发展成为独角兽而变成大企业 ， 这种的融资需求适合由风险资本进行股权投资来解决 ， 高风险由高收益来弥补 ， 依靠市场的力量 。
二是产业链中稳定成熟的中小企业 ， 它们为大企业供货 ， 合作关系稳定 ， 其财务状况依赖于供应链中核心大企业 ， 其风险由中小企业变成了大企业的风险 ， 风险实现了转移和降低 ， 其融资需求可以由供应链金融等方式满足 ， 也是依靠市场的力量 。
三是小型模式 ， 比如小买卖、小店 ， 虽然规模不大 ， 但模式稳定 ， 持续性可预期 ， 可以通过小贷、中小企业专项担保、投资方联合等市场方式 ， 实现风险的分摊降低 ， 也可同时辅以政策支持的措施 ， 市场与政府共同解决 。

四是扶贫公益类 ， 可能是解决困难人群的就业问题 ， 也可能是具有公共或公益属性的中小企业组织 ， 其融资需求就需要以政府的政策贷款、补贴、资助、政策增信/担保/保险等方式 ， 主要由政府承担风险 。
3、制度供给创新
在制度层面 ， 建议建立多层次债权融资市场和多层次股权融资市场 ， 并在这些市场的层次之间、板块之间、区域之间、海内外市场之间建立衔接与转换的通道 。
同时 ， 在风险监管要求上也可以探索多层次化 ， 不能要求小企业实现像上市公司一样的财务规范 ， 对金融监管的KYC、风控和合规等方面也要实现多层次化 。
4、融资市场的科技创新
一是利用大数据等手段完善中小企业信用信息 ， 促进信息对称 ， 降低不确定性 ， 以FinTech降低风险成本 。
二是利用区块链等技术提升监管水平 ， 降低监管成本 ， 提高监管效率 ， 在风险可控的条件下减少行政干预 ， 实现多层次融资市场的RegTech 。
总之 ， 新行为经济学的提出和在中小企业融资方面的应用 ， 既解决了中小企业的融资难题 ， 也解决了金融机构的风险难题 ， 也解决了政府希望经济发展与稳定同时实现的监管难题 。 我们应建设性、积极主动的应对经济转型期的挑战 ， 以结构性分类的方法在供给侧出举措 ， 促进了中小企业的转型发展 ， 也就实现了整个经济转型的重要一环 ， 也就抓住了人民就业和收入提升到中产小康的大多数 。


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