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理想|理想美股上市，140亿市值直逼蔚来，值吗？

北京时间7月30日晚间 ， 继蔚来之后 ， 理想汽车成为第二家登陆纳斯达克的造车新势力 ， 上市首日 ， 盘中最高涨幅52% ， 最终收涨43.13% ， 市值139.17亿美元 。 不仅远超超过“新能源老大哥”蔚来在2018年上市时67.72亿美元的市值 ， 甚至逼近其当下的144.50亿美元市值 ， 是否有所高估？

理想|理想美股上市，140亿市值直逼蔚来，值吗？
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北京时间7月30日晚间 ， 继蔚来之后 ， 理想汽车成为第二家登陆纳斯达克的造车新势力 ， 上市首日 ， 盘中最高涨幅52% ， 市值近150亿美元 ， 最终收涨43.13% ， 报16.46美元 ， 市值139.17亿美元 ， 逼近蔚来汽车当下市值144.50亿美元 。
7月11日 ， 理想首次递交招股书 ， 计划募资1亿美元 。 25日 ， 更新招股书 ， 计划以8美元-10美元每股的价格区间发行9500万股ADS ， 同时IPO承销商有1425万股的超额认购权 。 30日 ， 也就是上市前一天 ， 又将发行价改为11.5美元 ， 募资额相应提升至12.56亿美元 。
本次IPO共引入四位基石投资者 ， 认购价为IPO最终发行价 。 其中美团认购3亿美元 ， 王兴个人再认购3000万美元 ， 王兴及美团共持股24% 。 字节跳动认购3000万美元 ， KevinSunny认购2000万美元 ， 合计3.8亿美元 。 值得注意的是 ， 高瓴资本在清仓蔚来后也站边蔚来 ， 认购了3亿美元 。
上市完成后 ， 创始人李想仅持股21% ， 但由于美股允许同股不同权机制 ， 李想仍掌握72.7%的投票权 ， 有着绝对话语权 。 另外 ， 王兴及美团享有8.3%的投票权 。
一向被市场认为是国内新能源汽车老大的蔚来 ， 在2018年9月上市之初 ， 发行价为6.5美元 ， 市值仅67.72亿美元 。 蔚来今年上半年达成销售14169辆 ， 是理想9500辆的1.5倍 ， 看上去仍稳坐冠军宝座 。 而理想一上市 ， 市值就比蔚来当初翻了两倍多 ， 甚至直逼蔚来辛苦两年跑出的一百多亿市值 ， 是否有所高估？
【理想|理想美股上市，140亿市值直逼蔚来，值吗？】招股书显示 ， 今年第二季度 ， 理想汽车的交付量、营收环比均翻倍增长 。 公司报告期内共交付6604辆新车 ， 环比上涨128%；营收为人民币19亿元 ， 环比上涨128.6% ， 毛利率从第一季度的8.0%上升到13.3% ， 主要由于产量增加带来的规模经济效益；截至二季度末 ， 公司拥有37亿元人民币现金和现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资 ， 余粮也比较充足 。
更关键的是 ， 虽然公司仍在亏损状态 ， 但比蔚来亏得少 。 二季度公司总运营费用环比增长44.1% ， 净亏损7520万元人民币 ， 较先前有所收窄 。 公司上两年净亏损分别为15.3亿元与24.3亿元 ， 两年合计净亏损39.6亿元 ， 相较蔚来上市前两年净亏损额25.7亿元和50.2亿元有明显优势 。
区别主要在于 ， 蔚来在研发投入上比理想高得多 ， 而理想在成本控制方面更严格 。 理想汽车今年一季度的研发投入仅1.9亿元 ， 远低于蔚来的5.2亿元 。 且理想汽车区别于别家新能源车企的“增程式技术路线” ， 使得其材料成本更接近于内燃机车的材料成本 ， 远低于同等级的纯电动车 。
理想汽车表示 ， 此次上市募得的大部分资金都将用于资本支出和新产品的研发 。 公司将持续专注于SUV细分市场 ， 计划在2022年推出一款全尺寸SUV ， 并将配备新一代增程系统 。 也就是说 ， 公司未来两年在售的将仅有理想ONE一款产品 。 这辆交付半年多以来 ， 发生过多起质量问题的车 ， 能为理想未来两年贡献多少销量？
虽然理想也表示 ， 上市后将进一步拓展销售网络 ， 优化效率 ， 进行运营和成本改善 ， 但“省钱”省不出高市值 ， 理想汽车今后还能给市场多大的想象力 ， 能继续撑起百亿市值吗？


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