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「」详细对比完新东方和好未来的财报 我们得出了七个结论2020-07-30 22:06:030阅

「」详细对比完新东方和好未来的财报 我们得出了七个结论2020-07-30 22:06:030阅
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图1/11欢迎关注“创事记”的微信订阅号：sinachuangshiji
文/蔡宝汪
来源：资本侦探（ID：deep_insights）
教育市场的两大巨头「新东方」和「好未来」总是前后脚发财报 ， 这不免给人以对比两者发展路径、经营状态的契机 。
本周 ， 新东方披露了其截止5月31日的2020财年业绩报告 ， 好未来也公布了其2021财年第一季（截止2020年5月31日）度业绩报告 。 往年此时 ， 暑期大战早已打响 ， 但今年的特殊情况下 ， 变数增多 。 同时面对线下课程难以展开的客观情况 ， 以及各自公司长期策略的沿袭坚持 ， 两家公司表现如何？
1.两者收入体量相当 ， 但好未来增速优于新东方 。
在新东方披露了其截止5月31日的2020财年业绩报告后 ， 新东方和好未来这两家教育市场航空母舰均已披露完成其2020财年业绩 。 尽管两家公司财年数据在口径上相差一个季度（好未来截止2月28号为财年末） ， 但从整体趋势上仍然颇具可比性 。
从收入规模上看 ， 新东方2020财年取得营业收入35.8亿美元 ， 略高于好未来32.7亿美元的净营收规模 ， 但考虑到两家公司财年截止的差异 ， 实际上从收入的整体体量来看是基本相当的 。
然而从收入的增速上来看 ， 尽管新东方在2020财年净收入相比较2019财年仍然有15.6%的较快增长 ， 但相比好未来27.7%的收入增速 ， 还是要逊色不少 。 从收入差距的净值上来看 ， 新东方在2018财年净收入仍超过好未来7.32亿美元 ， 但这一差距在2019、2020财年已经被逐渐拉近到5.34亿和3.05亿美元 。
而借助在国内疫情爆发下只能进行线开课的特殊情况下 ， 好未来在截止5月31日的当季度 ， 无论在收入规模和收入增速上都实现了对新东方的反超 。
本季度 ， 好未来取得营业收入9.1亿美元 ， 相比去年同期大幅增长35.2%；而新东方则受线下开课受阻以及海外考试取消等影响 ， 在本季度仅取得净收入8亿美元 ， 同比下降5.3% 。
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图2/112.如此体量的两家教育巨头 ， 年均保持两位数的高增长实属不易 ， 两家公司增速上的差异则比较直接地体现了他们策略上的差异 。
新东方在本季度的市场费投入仍然保持了比较克制的态度 ， 相比较去年同期仅增加了11.4% 。 而这在很大程度上也说明了新东方在教育行业普遍以烧钱换规模的情况下仍然坚持相对稳健的投入策略 ， 同时公司的核心战场也依然为线下教育 。
在收入来源上 ， K-12教育已经成为新东方最主要的营收来源 ， 占比超过六成；而出国留学业务随着K-12教育业务的快速增长 ， 占比持续下降 。
进入到本季度 ， 在海外疫情持续蔓延下 ， 海外各国考试取消、学校休学、海外出行受到限制 ， 新东方海外相关业务也受到了较大影响 。 公司海外考试相关收入同比下降52% ， 严重拖累总营收 。
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图3/11好未来则恰好相反 。
由于好未来长期以来对线上教育大力投入 ， 同时其专注的K-12教育在线下无法开课的情况下被全部搬到了线上 ， 因此在涌入大量新增线上用户的同时 ， 好未来本季度的收入取得了高速的发展 。
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图4/11好未来本季度收入同比增长 ， 最直接的反映就是其正价课注册学生数的大幅增长 。
财报显示 ， 好未来本季度正价课注册学生数达到295.6万人 ， 同比大幅增长72.1%；而新东方受疫情影响 ， 本季度学科辅导及考试相关课程注册学生数仅为258.6万 ， 相比去年同期下降6.2% 。
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图5/11「」详细对比完新东方和好未来的财报 我们得出了七个结论2020-07-30 22:06:030阅
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图6/113.尽管增速不错 ， 但好未来的繁荣还是难掩盈利上的不足 。
如果说两家公司在疫情之下 ， 收入的涨跌更多的体现出来是两家公司在经营策略以及产品组成差异上所导致的结果 ， 那么两家公司在成本费用控制以及盈利能力上所体现的差异 ， 则更能展现出经营效率以及财务健康程度上的差异 。
受疫情影响同时叠加公司业务组成上的差异 ， 新东方和好未来在盈利能力上体现了和收入走势相一致的趋势 。 本季度 ， 新东方取得Non-GAAP下归属于股东净利润4850.5万美元 ， 同比下降了49%；而好未来 ， 则凭借着疫情带来线上收入的大幅增长 ， 本季度Non-GAAP下取得归属于股东净利润1.15亿美元 ， 同比暴增超10倍 。
然而盈利能力的此消彼长 ， 只能体现疫情特殊时期下的特殊状况 ， 如果将两家公司放在更加长久的时间线上去考量 ， 所展现出来的情况则又全然不同 。
新东方在2018、2019和2020三个财年表现出了稳定的盈利能力 ， 其Non-GAAP下归属于股东净利润分别为3.5亿、4.1亿和4.8亿美元 ， 净利润率分别为14.4%、13.3%和13.5% ， 利润率稳定 。


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