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指数|美元指数“大溃败”，弱美元如何影响中国市场？( 二 )


“人民币汇率基本面稳定 ， 中国的相对经济实力仍支持人民币维持强劲 ， 季度经常账户或将转为顺差 。 此外 ， 利差对人民币的支持仍在持续 。 ”罗伯逊表示 。
就利差来看 ， 当前中美利差逼近历史高位 。 目前3个月期SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）比同期美元LIBOR（伦敦银行间拆借利率）大约高出200BP 。 同时 ， 美债实际收益率在上周有所下降 ， 且目前为2012年以来的最低水平 。 “我们相信美国基本面恶化 ， 不持有非美元货币的原因开始变弱 ， 看跌美元信念正在增强 。 ”罗伯逊称 。
无独有偶 ， 法国巴黎银行外汇、利率策略师季天鹤对采访人员表示 ， 利率环境支持人民币维持强势 。 “货币边际收紧的高峰期已在二季度过去 ， 但由于股市的强劲势头 ， 货币环境可能会继续缓慢逐步趋紧 ， 预计7天期回购定盘利率将从8月的平均约2.4%上升至12月的2.7% ， 即目前7天期回购利率（2.2%）和7天期常备借贷便利SLF（3.2%）这一利率走廊的中间水平 ， 不过这一升幅仍远低于2016年四季度 ， 当时7天期回购定盘利率在4个月内上升了100BP 。 ”
季天鹤认为：“尽管近期人民币走势不强 ， 但我们并不认为这是实质性的疲软 ， 因为7月6日在股市反弹的推动下 ， 人民币强势突破了7.05的阻力位 ， 预计随着季节性分红购汇需求对人民币的扰动在8月消退后 ， 人民币将赶上其他新兴市场货币的涨幅 。 ”
目前法巴维持美元/人民币年底达到6.8的预测 ， 并称无需对于短期扰动作出过度的反应 。 “美国大选前 ， 市场波动可能加剧 ， 这使得任何试图在做多或做空之间切换的尝试都非常危险 ， 而且可能长期无益 。 因此 ， 在信号发生实质性变化之前 ， 我们建议采取‘安静’策略 。 ”季天鹤称 。
A股继续吸引资金流入
随着“弱美元”行情开启 ， 人民币有望持续走强 ， 资金也在继续涌入中国资本市场 。
7月29日 ， A股市场大幅上涨 。 上证综指涨2.06% ， 深证成指涨3.12% 。 家电、电子、医药等行业涨幅靠前 ， 两市成交额重回万亿元之上 ， 北向资金一改连续多日的净流出态势 ， 净流入达77亿元 。
经历了上周五的暴跌 ， 机构认为尽管外部扰动持续 ， 但A股整体向好 ， 下半年的主导因素是经济基本面和盈利 。
法巴亚太股票和衍生品策略主管吕成（Jason S.Lui）对采访人员表示 ， 今年年底前A股的变化将主要取决于经济复苏程度和企业盈利能力 。 尽管A股在7月初大幅上涨 ， 但总体估值指标仍较2015年高点低约50% ， 而发达市场股指普遍已经处于历史高位 。 根据彭博数据 ， 沪深300指数12个月PE是14.1倍 ， 而标普500指数是22.6倍 。
不过 ， 他也表示 ， 行业的轮动可能会加速 。 “近期大量资金从受外资青睐的行业（如日用消费品和IT）转向更为传统的行业（如工业和材料） 。 例如 ， 7月14日至27日 ， 两家最大的白酒企业股票的净卖出量占整体的20% 。 这也表示 ， 北向资金正变得更加战术性和机会主义 。 ”
摩根士丹利华鑫基金对采访人员称 ， A股估值水平已得到明显修复 ， 后续配置上将更加均衡 ， 更多关注业绩确定性较高的细分领域 。 中长期而言 ， 市场仍处于盈利逐季修复及流动性相对充裕的预期当中 ， 结构方向上继续关注优质消费、科技龙头 ， 以及地产、军工产业链和可选消费复苏等板块 。
截至7月27日 ， 共有近四成（1592家）A股上市公司披露了中报业绩预告 。 分板块看 ， 创业板企业和中小板企业的业绩预告披露进展较快 ， 披露比例分别为46%、57% ， 预喜（续盈、略增、预增、扭亏）率为41% ， 相比一季报出现明显好转 ， 明显高于主板 。 从行业层面来看 ， 电信、医疗设备和服务、半导体的预喜率最高 ， 而可选消费(消费者服务和零售业)、媒体和娱乐以及交通运输的预亏率最高 。
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