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火鸟证券|苹果财报前瞻：疫情冲击下Q3业绩能否支撑股价？

_本文原题为：苹果财报前瞻：疫情冲击下Q3业绩能否支撑股价？iPhone12成关注重点
自3月以来 ， 苹果股价已经从最低点上涨了80% 。 考虑到苹果公司的巨大体量 ， 这样的涨幅更是令人感到惊讶 。 苹果的估值是否过高？新冠疫情冲击下苹果的盈利情况究竟如何？这是一个投资者们每天都在询问的问题 。 美东时间周四盘后 ， 苹果公布的第三财季（截至6月末）数据将告诉人们答案 。
分析师预计 ， 苹果第三财季营收为517.5亿美元 ， 同比减少3.8% 。 预计其调整后的每股收益（EPS）将为2.04美元 ， 而去年同期为2.18美元 。 不过分析师们之间对于每股收益的预期差异较大 ， 预期范围在1.55美元至2.47美元之间 。
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“苹果关店指数”？
在年初的中国市场早早感受到新冠疫情带来的冲击后 ， 苹果成为首批大量关闭门店的美国大型零售商之一 ， 并且早在当时 ， 苹果公司就警告中国对于美国的深远影响可能引发全球范围的经济衰退 。
同时 ， 苹果在各个地区的关店、开店和再度关店的时间极其精准 ， 被认为几乎完全贴合当地疫情状况 ， 因此苹果在疫情期间的线下门店策略也被华尔街戏称为“苹果关店指数” ， 以此类比“华夫饼店指数”——这是指人们通常通过华夫饼店等24小时小食店的开门和关店状况来侧面评判当地的自然灾害（飓风、龙卷风或暴风雨）的严重程度 。
这也让苹果公司更加准确地把握自身的盈利预期 。 此前发布的苹果第二财季财报指引显示 ， 苹果预计第二财季营收可能在630亿美元-670亿美元区间 ， 但在2月疫情到来时 ， 苹果就早早预料到 ， 第二财季营收将无法达到这一预期——实际上也的确如此 。
疫情对于苹果的影响 ， 不止在于线下门店不得不关闭 ， 更在于经济恶化后消费者更加难以承担苹果产品高昂的价格 。 此外 ， 苹果产业链也受到疫情冲击 ， 工厂不得不停工 ， 也拖慢了苹果产品的生产进度 。
没有业绩预估+全球关闭门店=不确定性
在4月底 ， 苹果公布第二财季财报 。 财报数据显示 ， 在截至3月31日的第二财季中 ， 苹果营收净增长1%至583亿美元 ， 尽管已经好于市场预期的545亿美元 ， 但仍然不得不承认其增长幅度较为疲软 。 苹果第二财季净利润112.5亿美元 ， 市场预期105亿美元 ， 去年同期115.6亿美元 。
而第二财季苹果主要产品的销售业绩也是喜忧参半 。
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在苹果公布第二财季财报时 ， 苹果首席执行官库克曾表示 ， 由于疫情造成的不确定性 ， 无法提供当前季度的业绩指引 。
考虑到新冠疫情在全球多个国家地区可能或已经出现“第二波”的潜在影响 ， 一些分析家预计 ， 苹果可能会再次拒绝提供其第四财季的业绩指引 。 目前美国许多公司已经完全取消了业绩预估 ， 而一些公司则仅给出了“谨慎”或“合格”的预测 。
分析师们喜忧参半
高盛分析师哈尔（RodHall）等人指出 ， iPhone12的发布对于第四季度财报来说至关重要 ， 如果推迟发布一个月 ， 就意味着苹果营收将减少7% ， 盈利将减少6% ， 这将令本来就已不甚明朗的前景更加暗淡 。
在高盛看来 ， 苹果的商品需求将在年底前持续减弱 ， 并导致利润出现大幅降低 ， 可能会比华尔街普遍预期还低16% 。
高盛因此在研究报告中写道：“在这一基础上 ， 我们认为苹果近期的股价表现是不可持续的 ， 并会持续建议交易者远离这一股票 。 ”
不过 ， 尽管高盛将苹果股票评级为“卖出” ， 但同时将其目标价从268美元提高至299美元 ， 这正是苹果5月时的股价水平 。
也有分析师持不同意见 。 摩根士丹利分析师休伯特（KatyHuberty）表示 ， 他认为苹果的营收表现将超出华尔街的预期 ， 因为硬件销售好于预期 ， 同时服务销售的增幅将达到两位数 。


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