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上证综指|重磅，A股大调整，长牛时代来临！( 二 )


正式的方案相较于李所长5月提出的版本只有加权方式一条有所变动 。 具体方案主要包含以下三方面内容：
第一 ， 剔除ST、*ST股 。 逐步推进注册制 ， 优胜劣汰的作用逐步体现出来 ， 剔除ST、*ST股 ， 进一步强化优胜劣汰的生态 。 我们需要适合资本市场的变化 ， 在做股票的时候 ， 要更加注重基本面的情况 。
第二 ， 上市后日均总市值排名在沪市前10位的证券 ， 修正为自上市满三个月后计入指数 ， 其他证券于上市满一年后计入指数 。 上证综合指数自1991年7月15日发布以来 ， 在新股计入时间方面做过几次调整 ， 现行的上市后第11个交易日计入指数规则是2007年确定的 。 这次调整延长了新股计入时间 ， 一定程度上避免中石油等大盘新股上市初期大涨 ， 随后股价大跌拖累指数的情形 。
第三 ， 上证综合指数正式纳入科创板的股票 。 当前科创板总市值超过1.7万亿元 ， 科创板50指数成分股总市值超过1万亿元 ， 不可小觑 ， 未来有更多的科创板股票数量上市 ， 总市值还会增长 ， 纳入科创板股票是必要的 。
上证综合指数调整的意义 ， 在于修正失真的情况 ， 使其更加客观真实 ， 但新方案实际上影响有限：
第一条将st股票踢出指数影响不大 ， 因为st股票目前数量不多 ， 一共才85只 ， 权重的占比也很小 ， 大概0.6% 。
第二条延长纳入指数的时间影响会大一些 ， 因为公司新上市的前期股票波动比较大 ， 而且很多股票没有解禁 ， 延长纳入时间 ， 等股价相对稳定的时候计入会更好 ， 尤其是高市值的公司 。
第三条 ， 科创板的纳入对整体的指数会有一定的影响 ， 但是总体效果还要一定时间才能显现出来 。
综合来看 ， 此次的修改更多的是提振市场的信心 。 至于加权方式的调整 ， 从国际情况来看 ， 2005年美国标普公司宣布 ， 对其美国市场指数由总股本加权改为自由流通股本加权 ， 2006年开始 ， 香港恒生指数逐步由总股本加权改为自由流通股本加权 。 上证综合指数的权重计算方法 ， 仍然以总股本为权数来编制 ， 这是未来调整的方向 。
对股市的影响
消息一出 ， 有网友贴出分析称 ， 大盘就要到4000点 。
其实这个说法来源于一份研报 ， 光大证券金融工程团队认为 ， 修订后上证综指收益能力略有改善 。 该团队参考上证综指新的编制方案 ， 模拟新上证综指 ， 可以看到整体的收益有所提升：修订后的上证综指自2000年以来年化收益为5.47% ， 相比原始指数的3.67%有了较为明显的提升(截至6月19日) ， 作为具备A股市场晴雨表功能的指数 ， 将一定程度上提升投资者的信心 。
根据该团队模拟 ， 新上证综指目前点位约在4000点左右 。
光大证券金融工程团队提醒 ， 由于在计算个股收益率时采用的是复权收盘价 ， 因此上图中的新规则下的指数表现中包含了分红的部分收益 ， 不过即使扣除了上证综指的历史分红 ， 新规则下的指数仍然在收益表现上略微优于原始指数 。
据上交所 ， 本次上证综合指数编制修订的实施 ， 借鉴国际代表性指数编制调整的做法 ， 拟采用无缝衔接的方式进行 ， 即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接 ， 生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算 。 因此 ， 上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性 ， 不影响投资者观测市场行情 。
这次调整有望为上证综指带来长牛行情 。 随着一批中国高科技公司陆续科创板上市、一批中概股科技公司回归A股发行CDR ， 上证综指中科技行业占比将不断上升 ， 有望带动大盘持续攀升 ， 摆脱十年3000点的“魔咒” ， 带来A股投资者长期期盼的长牛行情 。
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