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值得关注|Brian Feroldi采访实录：3大值得关注的医疗保健股( 二 )


我喜欢这个行业的诊断特性这让我想到两件事 。 第一 ， 这是一个相当惊人的数字1200万美国人未确诊占75% 。 那些拥有它的人们 ， 他们不知道他们拥有它 ， 听起来有点像我们今天正在经历的 。 似乎很多都和测试和诊断有关 ， 我们在这方面做得还不够好 。 因此 ， 它只是向你展示了测试和诊断的价值 。 你知道 ， 不是人类医疗保健 ， 但在动物医疗保健中仍然很有价值 ， Idexx实验室 ， 一个非常类似的业务 ， 只是真正拥有诊断市场 。 塞姆勒的情况似乎也是如此 。
这是一只表现非常好的股票 。 我喜欢看到企业 ， 即使它的绝对收入数字不是很大 ， 现在也不是 ， 但它发展迅速 ， 而且这也是一个有利可图的业务 。

Feroldi:这也是吸引我来这家公司的原因 。 我总是喜欢寻找有趣的技术 。 就你的观点而言 ， 通过Semler诊断领域的好处是他们可以提出非常真实的观点 ， 在对病人进行更好的筛查之前花一点钱可以在以后节省大量的成本 。 当一个人心脏病发作或中风时要花多少钱?你说的是数万甚至数十万美元 。 如果Semler能够阻止其中的一些 ， 那就足以支付这项技术的实施成本了 。
但是让我们来谈谈财务问题 。 今年第一季度 ， 公司收入同比增长39% 。 这是一个相当健康的增长速度 。 但按照你的观点 ， 杰森 ， 尽管收入不多 ， 季度收入还是940万美元 。 但实际上 ， 没有那么多 。 然而 ， 如果你深入研究亏损的其余部分 ， 有一些有吸引力的数字吗?毛利率 ， 940万美元的销售毛利率是91%!令人惊讶的是 ， 随着39%的收入增长 ， 他们的商品销售成本同比下降 。 我不知道我以前是否见过这种情况 ， 这种增长 ， 加上实际产品成本的下降 。
现在 ， 把它放到亏损表上 ， 我们看到税前净收入增长了86% 。 所以 ， 快于收入是因为利润率的提高 。 由于税收方面的一些问题 ， 收入只增长了24% 。 但我看到了强劲的营收增长 ， 我看到了难以置信的利润率 ， 我看到了正的净收入 。 资产负债表看起来也很好 ， 杰森 ， 截至3月31日 ， 1120万现金0负债 。

莫泽:我告诉你 ， 当我看到这个毛利数字的时候 ， 我想你知道 ， 这让我想起了一些生意 ， 我知道你至少喜欢Autodesk的其中一种 。 但是欧特克 ， Adobe ， 还有一个叫Ansys的公司 ， 这些强大的软件公司可以随着时间的推移产生惊人的利润如果他们建立一些特殊的东西 。 听起来Semler现在可能也在这条路上了 。
现在 ， 就业务本身而言 ， 处于什么位置?我看到Semler的名字出现在管理层 ， 董事会和所有权上 。 可以说 ， 我们喜欢在游戏中看到皮肤 。 创始文化是什么?管理层的设置是什么?那看起来怎么样?
Feroldi:它是很多很多年以前建立的 。 而最初的创始人本身就是一名医生 。 他已经不再参与该公司的事务 ， 但他的儿子拥有该公司约9%的股份 。 这里的首席执行官道格拉斯·墨菲-楚楚里安博士 ， 在过去的几年里一直是推动力量 。 他自己拥有12%的流通股 。 因此 ， 在这两者之间 ， 管理团队持有的已发行股票超过21% 。
这非常令人兴奋 ， 因为这项技术的潜力是巨大的 。 Semler认为8000万美国人——仅仅是美国人 ， 不包括世界其他地方 ， Jason ， 仅仅是美国人——应该每年接受这项技术的筛查 。 这是50岁以上的人的数量 ， 他们可能有发展外周动脉疾病的高风险 。 这意味着大约有30万个诊所是潜在客户 。

所以 ， 我们没有确切的渗透率 ， 但季度收入只有900万美元 ， 我无法想象它会有那么高 。 当我看到这些 ， 我认为这家公司将会有巨大的增长 。
莫泽:尽管公司有很大的潜力 ， 你认为现在这样的公司还有哪些潜在的更大的风险?
Feroldi:对我来说 ， 最大的风险是客户的集中 。 该公司最大的两个客户代表了46%和21%的销售业绩 。 客户集中是一个普遍的问题 ， 尤其是对较小的公司来说 ， 一两个大客户如果不再成为客户 ， 可能会严重影响公司的收入增长 。


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