套路|持续亏损后“套路”重现宝德股份欲跨界收购酒业资产
此前虽两次跨界收购“踩坑” ， 但并没有降低宝德股份的收购热情 。 这一次 ， 在公司即将面临退市风险警告之际 ， 宝德股份再一次选择了跨界收购这条老路 。
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《投资者网》宋咏婷
7月16日 ， 西安宝德自动化股份有限公司（以下简称“宝德股份”）公告称 ， 公司拟以支付现金方式收购名品世家酒业连锁股份有限公司（以下简称“名品世家”）不低于52.96%的股份 。
此前两次踩坑跨界收购 ， 最后都以收购标的缺乏竞争力为由而转让 。 这一次 ， 在连续两年业绩亏损的情况下 ， 宝德股份又看中了热门酒类板块中的酒类零售企业名品世家 。 此举难免受人质疑 。
就在公告后的两天 ， 宝德股份迎来了深交所的关注函 ， 要求公司就标的资产是否符合创业板定位、是否存在内幕交易等6大问题进行说明 。 7月23日 ， 公司最新公告表明 ， 将会延期回复深交所关注函 。
“蛇吞象”式收购受质疑
凭借着自动化业务 ， 宝德股份成为了创业板首批上市公司之一 ， 受到了投资者的高度关注 。 然而上市以来 ， 公司在原有的自动化业务不断下降的情况下另辟蹊径 ， 多次跨界收购其他领域企业 。
此次收购标的名品世家 ， 是基于线下加盟店以及线上平台 ， 为客户提供综合的酒类产品和酒类服务的酒类零售企业 。 截至2019年末 ， 名品世家在全国拥有加盟店、合作店数量约600余家 。 2017—2019年营收分别为6.62亿、7.56亿和8.43亿元 。 而宝德股份2019年营业收入仅1.25亿元 ， 较2018年下滑70% 。
就业绩情况来看 ， 宝德股份颓势尽显 ， 而收购标的却一路攀升 。 也难怪此次收购重组项目被戏称为“蛇吞象” 。
此前 ， 青青稞酒斥资1.8亿元收购中酒时代 ， 这在当时也被认为是青青稞酒实现全国化的一大举措 。 青青稞酒试图借互联网+白酒模式实现全国化的突破 ， 然而效果甚微 。 中酒时代自2015年被青青稞酒收购已经连续五年亏损 ， 累计亏损达1.6亿元 。
同行业收购尚且未能实现双赢 。 主营石油钻采电控系统与自动化产品的宝德股份跨界收购酒类零售标的 ， 双方在业务层面、内部治理等方面都不具有协同性 。 面对完全陌生的领域 ， 宝德股份又为何选择跨界酒行业？
酒业分析师蔡学飞告诉《投资者网》：“青青稞酒收购中酒时代是想通过网络布局实现全国性的弯道超车 ， 而宝德股份进入名品世家则是强化酒类销售产业链的深度整合 ， 提高在酒类板块的渠道话语权与上游议价能力 。 ”
他进一步表示 ， 跨界资本进入酒行业 ， 还与近年来中国酒类刚需性消费得到重视 ， 以及品牌化趋势下中国酒类消费升级、带来的投资收益较高等更多因素有关 。
业绩持续下滑
自上市以来 ， 宝德股份的表现称不上合格 。
根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 ， 在2012年、2013年连续亏损之后 ， 若2014年继续亏损 ， 深交所可能暂停公司股票上市 。 好在2014年的跨界收购帮助宝德股份实现了扭亏为盈 ， 逃过一劫 ， 该年净利润为0.17亿元 。
如今 ， 同样的情况再次发生 。 新《上市准则》规定：若最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元 ， 或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于 1 亿元 ， 深交所可以对其股票交易实施退市风险警示 。
《上市准则》发生了变化 ， 但公司面临的困境没有改变 。 宝德股份2018年、2019年净利润分别为-6.08亿元和-4.27亿元 ， 已经连续两年为亏损状态 。 且2019年营业收入仅为1.25亿元 ， 相较上年同比减少70.16% 。 如果再不挽救不断亏损的业绩 ， 恐又要面临退市风险警示 。
宝德股份2017—2019年营业收入连续三年下跌 ， 且其中很大一部分来源于收购的融资租赁业务——庆汇租赁 ， 该业务占2018年、2019年营收比重分别为93%和71% 。 但随着庆汇租赁被宝德股份出售 ， 未来公司将不再有相关业务收入 。
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