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275天从改革启动到精选层开板，新三板深改迎高光时刻

改革启动九个月 ， 历时275天 ， 新三板市场即将迎来“高光时刻”——精选层7月27日正式设立并开市交易 ， 32家首批挂牌企业集体晋层 。
自去年10月25日 ， 证监会启动全面深化新三板改革 。 各项举措随之而来 ， 并稳步落地实施 。 年初至今 ， 政策出台、规则发布实施、受理审查启动、首批企业发行……新三板改革经历多个重要节点 。
“活水”注入 ， 沉寂已久的市场迎来解渴甘霖 。 数据揭示了最直观的变化 ， 据全国股转公司 ， 今年上半年 ， 新三板市场日均成交环比提升23.21% ， 盘中日均成交环比提升102.94% 。 市场估值逐步修复 ， 上半年末全市场市盈率20.14倍 。 上半年 ， 定向发行规模环比回升17.43% 。
设立精选层、公募基金入市、直接转板制度 ， 新三板深改的重磅政策“组合拳” ， 也为多层次资本市场带来新的生力军 。
“新三板这次改革 ， 是一次比较全面的改革 ， 体现在推进速度比较快 ， 审核效率比较高 。 放在整个资本市场来看 ， 改革考虑到了新三板市场和沪深市场的对接问题 ， 精选层的一些制度安排 ， 包括直接转板上市 ， 都能体现出彼此的交易制度已经有了一些衔接 。 总体而言 ， 这是多层次资本市场体系一个很重要的改革 。 ”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对第一财经表示 。
三大指标凸显改革效应
自2013年正式运营以来 ， 新三板定位服务创新型、创业型、成长型中小企业发展 ， 已初步成为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台 。
但发展六年多 ， 在流动性枯竭、高门槛设限、优质企业摘牌出走时 ， 市场期盼新三板能借改革“重焕新生” 。
在持续高涨的改革呼声中 ， 新三板改革方案去年10月底正式亮相 。 政策“组合拳”里有五项改革举措：优化发行融资制度；完善市场分层 ， 设立精选层；建立挂牌公司的转板上市机制；加强监督管理 ， 分类监管；健全市场退出机制 ， 完善摘牌制度 。
九个月过去了 ， 改革效果如何？
“各项改革措施稳步落地实施 ， 市场功能指标回升 ， 积极效应逐步显现 。 ”对于新三板改革落地实施进展 ， 全国股转公司副总经理李永春日前表示 。
目前 ， 除市场退出制度外 ， 新三板深改中涉及的优化发行融资制度、完善市场分层、改进交易制度、调整投资者适当性并引入公募基金等长期资金、建立转板上市机制、构建差异化监管体系等措施的业务规则已全部出齐 。
整体来看 ， 改革后 ， 新三板形成了“精选层、创新层和基础层”的市场结构 ， 通过转板、发行、交易、投资者适当性等差异化制度安排 ， 提升市场融资功能和定价能力 ， 改善市场流动性 。
微观层面上 ， 改革效应正从市场数据的变化得以显现 。
首先 ， 融资功能提升 ， 融资成本改善 。 据股转公司数据 ， 上半年 ， 定向发行规模环比回升17.43% 。 共计148家公司采用自办方式实施定向发行 ， 自办发行平均比普通定向发行节省10天左右时间成本 。 24家公司拟向超过35名新增股东发行股票 ， 平均单次发行预计能新增股东人数54人 。
其次 ， 市场结构优化 。 在股转公司明确年内“多次调层”后 ， 创新层吸引力增强 。 今年调整后创新层公司数量是调层前的1.74倍 。 且主动摘牌公司减少 ， 27家公司取消摘牌计划 ， 优质企业维持挂牌意愿增强 。
最后 ， 交易定价功能提升 ， 二级市场运行质量改善 。 上半年市场日均成交环比提升23.21% ， 其中 ， 盘中日均成交环比提升102.94% 。 交易连续性明显提升 ， 5日连续有成交股票数量环比提升近1倍 。 市场估值逐步修复 ， 上半年末全市场市盈率20.14倍 。
此外 ， 大型券商参与改革积极性增强 ， 做市商参与意愿回升 ， 市场投研力度逐步加强 。


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