收入|贝壳找房连续三年税前盈利 2019年EBITDA增长381%
中新经纬客户端7月26日电 7月24日晚间 ， 作为中国最大的线上线下房产交易服务平台 ， 贝壳找房向美国SEC递交了招股书 。 招股书显示 ， 贝壳在GTV(交易总额)大幅提升的同时 ， 实现了连续三年实现了税前盈利 ， 2019年EBITDA增长达到381% 。
【收入|贝壳找房连续三年税前盈利 2019年EBITDA增长381%】
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众所周知 ， 在美股市场投资者更在乎EBITDA指标 ， 该指标把净利润重新调整 ， 挤干非主营业务收入和非经常性收入的水分 ， 最后得到真实的主营业务利润 。 EBITDA指标背后 ， 是投资者更看重经营者的运营公司能力和效率 ， 它是构成公司估值的核心标尺 。
贝壳招股书显示 ， 贝壳找房的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)在2017、2018、2019年持续盈利 ， 2019年达到最近3年盈利峰值29亿元 。
近年来 ， 贝壳持续在平台建设方面加大投入 ， 而高投入最终在GTV大幅上升中看到了回报 。 2018年贝壳GTV(Gross Transaction Volume ， 成交总额)实现11531亿元人民币 ， 2019年提高至21277亿元人民币 ， 同比增长84.5% 。 与此同时 ， 贝壳在2019年营收460亿 ， 同比增长60.6% ， 并且 ， 利润率分别为18.8%、24%、24.6% ， 呈现稳步上升趋势 。
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那么 ， 高速扩张是否会引发效率降低？在这一问题上 ， 贝壳招股书给出了答案 。 贝壳规模快速扩张背后 ， 门店效率同时大幅提高 。 以店均存量房GTV计 ， 贝壳的效率已达到行业平均水平的1.6倍 ， 贝壳平台连接门店的店均GTV也由2018年下半年的1090万元 ， 增长至2019年下半年的2030万元 ， 增幅高达86.2% 。
并且 ， 和其他消费互联网企业不同 ， 贝壳规模的扩大并非是由不计成本的高补贴、高投入驱动 。 贝壳招股书数据显示 ， 高速扩张下运营费用与营销费用支出上相对平稳 ， 2019占收入比重出现了下降 。 其中 ， 不包括股票薪酬费用的运营费用 ， 占收入的百分比从2018年的26.9%下降至2019年的21.9%；而2018年和2019年公司的营销费用 ， 分别为24.9亿元和31.1亿元 ， 与收入占比由8.7%下降到了6.7% 。
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贝壳招股书显示 ， 2019年出现了21.8亿元净亏损 ， 但从成本支出项对比分析可以看出 ， “行政及一般支出” 项占了大头 ， 主要由于2019年贝壳在进行了比较大幅度的股权分配 ， 相应增加了开支 。 业内人士表示 ， 贝壳这样的“亏损”安排 ， 是基于人才吸引和保留做出的“一次性”支出 ， 对企业长期经营不构成实质影响 ， 而这样的上市前股权分配并不鲜见 ， 小米、京东等互联网公司也有类似安排 。
当然 ， 衡量亏损影响还需要考查企业现金流指标 。 值得一提的是 ， 在现金储备方面 ， 贝壳拥有健康的经营现金流叠加股权和债权融资 ， 公司2017年、2018年和2019年现金及现金等价物分别为52.4亿元人民币、91.2亿元人民币、243.2亿元人民币 。 充沛的现金储备 ， 不仅可以让贝壳聚焦新增长引擎的打造 ， 同样提升了其在疫情及行业周期中抗风险能力 。
特别值得关注的是 ，贝壳2020年第二季度财务指标非常亮眼 。 由于受新冠疫情影响 ， 贝壳2020一季度营收对比2019年同期下降12.7% ， 从82亿人民币降低到71亿人民币；但进入二季度以来 ， 贝壳业绩整体触底反弹 ， 收入预计大幅增长至不低于197亿 ， 较2019年同期的115亿 ， 增长72.4% ， 而净利润从4亿人民币增长到不低于27亿人民币 ， 增长约589.3% 。
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