国际金融报|刘诗诗、赵丽颖持股的稻草熊影业要IPO啦！净利润下滑，估值或缩水32％
前有暴风集团收购 ， 后有阿里巴巴投资 ， 稻草熊影业吸引了不少资本的青睐 。 然而 ， 经历了收购失败、阿里巴巴撤资后 ， 稻草熊影业选择了独立IPO的道路 。
近日 ， STRAWBEAR ENTERTAINMENT GROUP（简称“稻草熊影业”）向港交所递交招股书 ， 拟港股上市 。
虽有吴奇隆、刘诗诗、赵丽颖等明星加持 ， 但与爱奇艺的深度捆绑 ， 也让公司面临一定的风险 。 事实上 ， 稻草熊影业近年来的业绩已经出现下滑迹象 。
毛利率下滑
据悉 ， 稻草熊影业是一家影视制作公司 ， 业务涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行 ， 曾经制作发行了《蜀山战纪》系列电视剧、《第二次也很美》、《国宝奇旅》、《醉玲珑》等知名剧集 。
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来源：爱奇艺官微
根据弗若斯特沙利文报告 ， 按2019年首轮播映电视剧数目计算 ， 稻草熊在中国所有剧集制片商及发行商中排名第四 ， 市场份额为6%；按稻草熊在2019年的收入计算 ， 在国内电视剧制作及发行公司中排名第六 ， 市场份额占到1.8% 。
2017年-2019年 ， 稻草熊影业实现的营业收入分别为5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元 ， 经调整净利润分别为8560.8万元、7495万元、6539.6万元 。 今年第一季度 ， 稻草熊影业实现了3.27亿元的收入 ， 比去年同期减少了6.6%；经调整的净利润则达到了5792.5万元 ， 比上年同期增长了127.08% 。
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来源：招股说明书
可以看出 ， 公司的营业收入逐年增长 ， 但是净利润却逐年下降 。 IPO日报发现 ， 这是因为公司2019年毛利率大幅下滑 。 2017年至2019年 ， 稻草熊影业毛利率分别为28.0%、30.9%、14.1% 。 2020年第一季度 ， 公司毛利率回升为29% 。
对此 ， 稻草熊影业表示 ， 主要由于同期自制及买断剧集播映权许可业务线毛利率下降 。
招股书显示 ， 稻草熊影业的收入来源分为三部分：自制剧、买断剧以及定制剧的承制服务 。 其中 ， 自制剧集的收入占比在逐年提高 ， 从2017年的17.6%提高至2019年的74.7% ， 买断剧收入占比则从2017年的77%下降至2019年的24% 。 今年一季度 ， 稻草熊影业的自制剧收入占比为71.3% ， 去年同期为58.6% 。
然而 ， 自制剧集播映权许可的毛利率却逐年下滑 。 2017年至2019年 ， 稻草熊影业自制剧集播映权许可毛利率分别为57.3%、24.2%及11.2% 。
在稻草熊影业发展的过程中 ， 爱奇艺发挥着至关重要的作用 。
2015年 ， 稻草熊影业凭借自制剧《蜀山战纪之剑侠传奇》一战成名 。 在当时以卫视为主流剧第一选择的环境下 ， 《蜀山战纪之剑侠传奇》以付费VIP独播模式在爱奇艺全网试水独播 ， 深受好评 。 自此以后 ， 爱奇艺就一直是稻草熊影业的重要客户 ， 并且还是持有19.57%股份的第二大股东 。
【国际金融报|刘诗诗、赵丽颖持股的稻草熊影业要IPO啦！净利润下滑，估值或缩水32％】数据显示 ， 2017年-2019年年以及2020年一季度 ， 稻草熊影业来自爱奇艺的收入分别为1.16亿元、2.45亿元、2.09亿元、3.27亿元 ， 分别占同期总收入的21.4%、36%、27.2%及100% 。 可以看出 ， 稻草熊影业较为依赖爱奇艺 ， 甚至今年一季度收入完全来自于爱奇艺 。
对此 ， 稻草熊影业表示 ， 如果公司无法与爱奇艺维持业务关系 ， 如果爱奇艺失去其领军市场地位或不再受欢迎 ， 则公司的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响 。
从受青睐到被抛弃
招股书显示 ， 当前 ， 稻草熊影业有四家主要经营实体在进行业务 ， 即江苏稻草熊、霍尔果斯稻草熊、杭州懿德及诺华视创 。
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