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科创板周年制度创新显效，市场聚焦估值定价优化完善

时值科创板开市一周年 ， 7月22日 ， 第一财经科创大会正式启动 。 在首场的“科创板开市周年高峰论坛”上 ， 市场各方主体的主要代表齐聚一堂 ， 探讨科创板过去一年的改革成效 ， 并对注册制进一步推广的制度完善空间、市场建设方向提出期望 。
其中 ， 如何让市场化定价体系更有效、怎样切实提高科创板上市公司质量、完善交易制度以提高板块对长期资金的吸引力等 ， 成为嘉宾最为关注的话题 。
在申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长看来 ， 科创板是一场资本市场评估、定价、研究的革命 。 当前科创板市场上 ， 风险投资者定价、发行定价、二级市场交易定价 ， 三种主体的定价总体方向一致 ， 但仍存在较大差异 。 背后根源 ， 是市场对于科创板的评估、定价、研究还没有达成完全一致的共识 。
“针对以技术、数据、信息、模式、研发创新等作为核心资产和核心要素的企业 ， 要如何准确定价？我们还需要在这方面继续探索和努力 。 ”杨成长表示 。
华泰联合证券董事长江禹强调 ， 科创板运行一周年并取得改革成果 ， 接下来各方要合力提高科创板上市公司的质量 ， 最关键的原则是坚持市场化、法制化 ， “把制度完善和执行的选择权交给市场与投资者 ， 不断提升上市公司信息披露质量 。 ”
对于注册制“试验田”未来的运行与发展 ， 国泰君安证券副总裁、投行业务委员会主席朱健还提出 ， 交易制度的创新 ， 让科创板公司上市后价格较快能够达到均衡 ， 实现了当初设想的功能作用；而运行一周年后限售股解禁陆续到来 ， “在更大的流通量下市场如何变化 ， 是我们优化和完善制度的一个窗口 。 ”

科创板周年制度创新显效，市场聚焦估值定价优化完善
制度创新充分显效
在上述论坛上 ， 对于科创板运行以来的成效 ， 市场各方代表表示 ， 注册制试点改革的制度创新发挥了明显成效 。
上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉回顾称 ， 科创板引入多元包容的发行上市条件 ， 建立了以信息披露为核心的发行上市审核制度、市场化的发行承销机制；同时还建立了更具灵活性的持续监管制度 ， 如更具弹性的股权激励、上市公司并购重组审核制度等 。 从这一年的情况来看 ， 制度运行有效 。
“从实际效果来看 ， 制度创新在系统层面缓解了资本市场长期存在的痼疾 ， 探索出一条可行的道路 ， 有效地弥补了境内资本市场服务科技创新行业的短板 。 ”施东辉说 。
杨成长更提出 ， 科创板的设立与运行 ， 契合社会主义市场经济体系建设的核心精神 ， 也与当前建立要素市场互相促进 。
“科创板强调企业现代要素的资本化 。 比如 ， 技术、人才、管理、信息、数据以及模式这些要素 ， 如何通过科创板让它们市场化、金融化 ， 进而可交易、可定价 ， 这是科创板运行的重要意义 。 同时 ， 资本是企业固有的要素 ， 当前要素改革的精神是要让所有企业的资本都能够得到优化配置 。 科创板试点注册制 ， 就是在推动这个改革 。 ”杨成长称 。
朱健表示 ， 科创板发行上市审核高效、透明 ， 科创企业上市门槛降低、预期明确、效率更高 ， 定价更加市场化 。 科创企业跟资本市场的对接更便捷 ， 资本市场服务实体经济的广度、深度都大幅提高 。 这种变化更突出地表现在半导体、创新药等领域 ， 大量被传统上市门槛“卡”住的企业成功登陆资本市场 ， 有力推动企业进一步发展 。
作为向科创板输送“源头之水”的投资人代表 ， 达晨财智合伙人兼副总裁、华东总部总经理窦勇称：“科创板运行一年最重要的成果 ， 就是让企业真正成为资本市场的C位主角 。 我们希望科创板能保持改革主旨和制度的延续性 。 ”


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