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|三只松鼠遭股东大额减持，净利润承压发展举步维艰


作者：财来财旺
7月13日 ， 三只松鼠迎来了上市一周年 ， 随之而来的就是持股股东的大额减持 。
7月16日 ， 三只松鼠盘中跌停 ， 开盘价75.66元 ， 收盘价69.53元 ， 跌幅9.99% 。
二级市场的异动与三只松鼠近期发布的几个公告有关 。
三只松鼠于7月15日晚间发布公告 ， 大股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED拟减持公司股份不超过3609万股 ， 即不超过总股本9% ， 按当日收盘总市值310亿估算 ， 大约估值27.9亿 。
另外 ， NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED也对三只松鼠进行了减持 ， 三家减持公司合计共减持超过56亿元 。
|三只松鼠遭股东大额减持，净利润承压发展举步维艰
本文插图

三只松鼠2019年7月12日上市 ， 截至7月16日收盘 ， 公司股价已经上涨373.64% 。 一解禁 ， 大股东就急冲冲地计划减持套现离场 ， 一套流程行云流水 ， 没有一点点留恋 。
作为线上零食巨头 ， 三只松鼠近年来进入“增收不增利”的怪圈 。 2019年度 ， 三只松鼠全年营收达到101.73亿元 ， 同比增长45.30% ， 净利润却只有2.39亿元 ， 同比下降21.43% 。
随着零食赛道从线上流量争夺走入全渠道竞争 ， 线上称王的三只松鼠不得不面临一个现实：仅仅依靠线上的发展 ， 它的营收增长受限的同时还将面临越加昂贵的流量成本支出 。
为了持续走强 ， 三只松鼠打起了全渠道主意 ， 线下扩张堪称“激进” 。 6月3日 ， 公司创始人兼CEO章燎原在接受媒体采访时表示：“三只松鼠今年将重塑线下门店品类和定位 ， 进一步推进全国化战略布局 ， 目标是联盟小店开到1000家 ， 投食店200家 。 ”
然而 ， 线下满布良品铺子(603719.SH)、来伊份(603777.SH)等强劲对手 。 线上王者进入线下角逐 ， 未必一帆风顺 。 经历了减持事件后 ， 7月20日 ， 创业板指收涨1.31% ， 三只松鼠小涨0.60% ， 收盘价68.82元 。
线上发展受限
创投公司减持套现、收割战果是正常操作 ， 但现在迫不及待地计划巨额减持 ， 或许是因为估值过高 。
公司股权非常集中 ， 截至2020年一季度末 ， 公司前十大股东合计持股91.48% 。
以解禁前最后一个交易日7月10日收盘价计算 ， 公司流通市值35.16亿 ， 仅占总市值的11% 。
Wind数据显示 ， 2015―2019年5年间 ， 三只松鼠的营收同比增长分别为121.00%、116.47%、25.58%、26.05%和45.30%;净利润增长分别为169.75%、2535.44%、27.70%、0.61%和-21.43% 。
业绩的持续走低或许与三只松鼠线上发展受阻有很大关系 。
根据查询 ， 自创立以来 ， 三只松鼠在线上深耕 ， 并通过品牌营销等方式 ， 取得可圈可点的成绩 。 2019年度 ， 三只松鼠在第三方电商平台的营业收入达到98.69亿元 ， 占营业收入的97%;报告期内 ， 自营APP的营业收入为1.42亿元 。
然而 ， 随着流量天花板的到来 ， 三只松鼠的发展也开始逐渐步入瓶颈 。
根据资料显示 ， 三只松鼠各线上销售平台累积购买用户超过3,800万人 ， 其中1,350万人购买2次以上 ， 重复购买率超过35%；2014~2017年连续4年天猫成交额排名“零食/坚果/特产”品类第1；自营APP月最高含税销售额超过1,400万 。
过于依赖线上的三只松鼠开始逐步对线下市场进行拓展 ， 试图通过线下进一步扩大营业额 ， 但最终却是事与愿违 。
截至2019年末 ， 三只松鼠新开投食店58家 ， 累计108家 ， 实现营收5.18亿 ， 同比增长48%；新开联盟小店门店268家 ， 累计178家 ， 实现营收2.8亿 。
另外 ， 三只松鼠线下门店覆盖全国21个省及直辖市 ， 省级覆盖率达62% 。 看似光鲜的数据 ， 背后却是净利润持续承压 。
根据三只松鼠2019年年报来看 ， 虽然去年三只松鼠的营业额突破了百亿大关 ， 但是当期的净利润却同比下滑17.8% 。 截至2019年度 ， 三只松鼠的销售费用已达到22.98亿元 ， 同比增长57.31% 。


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