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股票|为什么服饰板块港股强于A股？看看这背后的逻辑


文|陈曦
来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）
衣食住行 ， 衣排首位 。 但在资本市场上 ， “衣”所代表的服饰板块却常常敬陪末座 。
最近两周 ， A股从3000点附近多次冲破3400点 ， “全民炒股”热潮渐起 ， 中芯国际上市更是引发了万众瞩目 。 反观服饰板块 ， 悄无声息 ， 几乎没有什么具有讨论度的消息 。
为什么服饰板块总是难以出现在大众视野之内 ， 而港股的服饰板块和A股的服饰板块又有什么异同呢？今天 ， “螳螂财经”就和大家聊一聊服饰板块的内在逻辑 。
入行门槛低 ， 做大门槛高 ， 服饰行业难以赢家通吃服饰行业最大的特点是非标准化和产业链琐碎冗长 ， 和标准化的食品饮料相比 ， 服饰行业每一季都需要推新品 ， 每一类新品要备足各种颜色和尺码 。 所以服饰行业有一个很显著的特点 ， 入行门槛很低 ， 做大门槛很高 。 没有哪一家格外突出 ， 导致了整个板块没有绝对的龙头 ， 没有出现赢家通吃的现象 。

这一点从服饰行业的市场占有率可以得到印证 。 据《2019年中国服装市场报告》披露 ， 目前在中国 ， 排前五位的品牌服饰公司为阿迪达斯、耐克、海澜之家、优衣库和安踏 ， 市场占有率分别为1.9% ， 1.9% ， 1.1% ， 1.0%和1.0% 。 头部企业的市场占有率很低 ， 且前五位的差距也没有明显的差别 。 而以美国市场为例 ， 在2018年的时候 ， 排名第一的耐克的市占率为6.3% ， 排名第二的老海军市占率为1.8% ， 排名第三的阿迪达斯市占率为1.2% ， 头部效应相对就明显一些 。
而且 ， 中国的服饰行业中 ， 越是大的模块 ， 越是分散 。
女装行业是服饰行业中规模最大的模块 ， 2018年的市场占比为48.1%左右 。 然而 ， 回顾港A两地的服饰上市公司2019年的财报 ， 没有女装品牌收入在2019年超过百亿 ， 唯一在港A两地上市的女装服饰品牌拉夏贝尔关店不止 ， 连年亏损 ， 随时都有被戴上ST帽子的可能 。
相反 ， 市场占比仅12.7%的运动品牌方面 ， 却有多家进入百亿俱乐部 ， 比如安踏和李宁 。 安踏2019年全年营收高达339亿元 ， 靠着高性价比的安踏品牌和偏时尚高端的FILA品牌 ， 在中国各大运动品牌中拔得头筹 ， 市值仅低于耐克和阿迪达斯 。 另一家国内知名运动品牌李宁凭借着“国潮”风 ， 在2019年也录得139亿元营收 。

在服饰板块中 ， 兼顾男女装、甚至是童装的休闲服饰表现较好 ， 海澜之家、森马服饰、搜于特2019年的营收都超过百亿 。 休闲服饰领先的现象从优衣库母公司迅销上则体现得淋漓尽致 。 优衣库稳居港A两地服饰板块的头把交椅 ， 市值高达4500亿 ， 优衣库的运营模式也成为了快想行业的楷模 。
总体来说 ， 市场公认的服饰模块增长潜力排行榜是：运动&gt童装&gt男装&gt女装 。 与此对应的港A两地中概股中 ， 运动品牌的上市公司表现情况也要远高于其他品牌 。 在港股服饰品牌市值排在前15位的上市公司中 ， 和运动品牌相关的公司占据半壁江山 。
运动服饰品牌异军突起的秘密是什么？运动服饰品牌为什么能够“以小胜大” ， 在整个服饰市场中异军突起呢？
要找到原因 ， 那么就离不开服饰行业的内在运转机制 。 传统的服饰行业的有效运转有两股支撑力量 ， 一个是高密度的生产体系 ， 一个是成熟的销售体系 。 二者相辅相成 ， 生产出了好东西 ， 要卖掉才算真本事 ， 而要卖得动 ， 东西质量得过硬 。 其实 ， 在现代社会 ， 还有一股重要力量在支撑服饰行业 ， 那就是企划、设计、品牌塑造 。
这三股力量构成了服饰行业的上中下游：上游是生产端 ， 中游是品牌商 ， 下游是零售端 。
【股票|为什么服饰板块港股强于A股？看看这背后的逻辑】
股票|为什么服饰板块港股强于A股？看看这背后的逻辑


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