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复星医药|复星医药投资价值分析：收购了一堆“破烂”，还是被严重低估？


复星医药|复星医药投资价值分析：收购了一堆“破烂”，还是被严重低估？
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复星医药|复星医药投资价值分析：收购了一堆“破烂”，还是被严重低估？
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复星医药|复星医药投资价值分析：收购了一堆“破烂”，还是被严重低估？
复星医药的有利因素与不利因素
很多人不看好复星医药 ， 认为收购了一大堆二三流的仿制药企业 ， 在集采的当下利润会下降 ， 而且最近3年利润增长不行 ， 所以现在股价太高 。
也有很多人看好复星医药 ， 这次疫情、生物药等会让复星医药利润增长 ， 现在股价严重低估 。
本文就把复星医药的有利因素和不利因素罗列一下 ， 至于复星医药利润是否会持续增长 ， 相信读者会有自己的结果 。
先看一下复星医药各业务19年的销售和利润 ， 注意：以下是分部利润 ， 加起来会大于归属母公司净利润 。
药品制造
19年药品制造与研发业务实现营业收入217.66亿元 ， 同比增长16.51% 。 利润20.73亿 ， 同比增长18.12% 。
2019年销售额过亿的制剂单品或系列共计35个 ， 较去年同比增加6个 。 非布司他片（优立通）、匹伐他汀钙片（邦之）和依诺肝素钠注射液的销量增长分别为105%、113%和57% 。 达托霉素、富马酸喹硫平片（启维）等产品收入也高速增长 。
医疗器械与医学诊断
19年医疗器械与医学诊断业务实现营业收入37.36亿元 ， 较2018年增长2.66% ，同口径增长28.52% ， 实现分部利润4.95亿元 ， 同比增加12.67% 。
医疗服务
19年控股的医疗服务机构共计实现收入30.40亿元 ， 同比增长18.61% 。 扣除出售和睦家的分部利润2亿元 ， 同比减少22.67% 。
医药分销和零售
国药控股实现营业收入人民币4252.73亿元 ， 同比增长 23.44% ， 净利润人民币106.20亿元 ， 同比增长12.93%、归属净利润人民币62.53亿元 ， 同比增长7.14% 。 复星医药间接占国药控股27.83%股份 ， 计入复星医药的利润17.4亿元 。
不利因素
1、仿制药
集采是仿制药企业的绞肉机 ， 仿制药20.73亿利润 ， 集采冲击巨大 。 重磅药非布司他片（优立通）、匹伐他汀钙片（邦之）要集采 ， 对利润影响较大 。 小牛血清、前列地尔调出医保 ， 奥鸿药业利润下降 ， 计提商誉损失 ， 使利润下降 。
2、国药控股
集采使国药控股医药流通利润下降 ， 国药控股股价一直低迷已经反应了这个预期 。 国药控股利润复星医药部分17.4亿 ， 集采冲击也很大 。
其它的业务才6.95亿利润 ， 就算增长也没花头 。 看了这两条是不是很可怕 。 今年的行情 ， 其它医药股股价都飞天了 ， 复星医药一直不涨 ， 我都怀疑自己是不是买到了假的医药股 。
有利因素
1、集采有利于复星医药超车
集采是一线品牌药企的绞肉机 ， 是二三流药企的顺风车 。复星医药低价收购了一堆二三流药企 ， 刚好可以搭上集采的顺风车 。 例如复星医药有胰岛素 ， 但销售一直不行 ， 如果胰岛素集采 ， 通化东宝、甘李药业被绞肉 ， 复星医药有机会超越 。
复星医药有狂犬病疫苗 ， A股狂犬病疫苗的股票都已经涨到天上去了 ， 如果疫苗集采 ， 复星医药又是利好 。
复星医药有救护车、呼吸机、检测试剂 ， 但销售都做不过别人 ， 集采可以让复星医药轻松占领市场 。
京津冀核酸检测试剂集采 ， 共有11家企业中标 ， 企业承诺价格12元/人份-18.35元/人份 。 复星医药以最高价18.35元中标 。 其它中标的还有达安基因、迈克生物、明德生物、之江生物等 。
截止2020-5-28 ， 复星医药已有19个品种通过或视同通过一致性评价 。


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