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ZAKER|为什么收废品可以比买金币更赚钱

陈嘉禾
作者为九圜青泉科技首席投资官
本文原载于《证券时报》
许多人都说 ， 投资的时候要买好资产 ， 要买最好的公司、最棒的投资项目、未来长远发展最好的风险投资项目 ， 等等 。 但是 ， 就像你没法通过到银行买个金币、出门再卖掉赚钱一样 ， 在投资中 ， 并不是买好的东西就一定能赚到钱：购买的价格同样重要 。
金币固然是好东西 ， 中国发行的熊猫金币、美国发行的鹰洋金币、加拿大发行的枫叶金币 ， 拿在手上都同样的金光闪闪 。 但是 ， 这么好的东西 ， 为什么从银行买它们再转手卖掉 ， 没法成为一个好生意呢？
事实上 ， 没人能通过到银行刷信用卡买几个金币、然后倒手卖掉 ， 就获得一定的利润 ， 哪怕黄金是这个世界上历史最悠久的贵金属 。 原因很简单 ， 因为银行卖给你的价格 ， 已经是一个和当时金币等价、甚至还要贵一点的价格 。 当估值上无利可图时 ， 哪怕资产质量再好 ， 金币也没法让倒卖它们的人赚钱 。
反之 ， 废品收购者却总能赚到一点利润 ， 让自己生存下去 。 在改革开放刚开始的二十年里 ， 许多收废品的人走街串巷 ， 从人们手中买下一点不用的废品 ， 回到废品收购站卖掉 ， 就能赚个生活费 。 现在 ， 随着经济的发展 ， 走街串巷收废品的人越来越少见了 ， 但是废品回收仍然是个巨大的行业 。
为什么废纸、废酒瓶、废电池 ， 这些其貌不扬的废品 ， 反而能让收购它们的人赚到利润呢？因为收购废品的人 ， 是以比废品本身价值更低一些的价格 ， 去收购这些废品的 。 因此 ， 他们也就能从这一买一卖中 ， 赚到属于自己的利润 。
银行出售的金币 ， 和街头收购的废品 ， 这两者的质量判若天渊 。 但是 ， 从银行买个金币出来倒卖赚不到钱 ， 倒卖废品却能赚到钱 ， 其中的不同 ， 就在于交易者获得了不一样的价格 。
在证券市场上 ， 事情也是一样 。 有的企业虽然有最好的资质 ， 比如最强的盈利能力、最高的利润率、身处最有前景的行业 ， 但是估值实在太高 ， 也就难以成为优秀的价值投资标的 。 反之 ， 有的企业虽然资质平平 ， 利润率不高、行业发展也不快 ， 但是估值却极度低廉 ， 它们也就未尝不能给投资者带来丰厚的利润 。
在2000年美国科技股泡沫和之后的市场走势中 ， 这种“好公司买的太贵了也不容易赚钱”的现象 ， 被演绎的淋漓尽致 。
自从1959年罗伯特﹒诺伊斯发明了集成电路以后（诺伊斯也是英特尔公司的创始人） ， 人类文明逐渐进入了一个新的时代：电子和信息化时代 。 在上世纪最后一个10年里 ， 这个新时代诞生了一些伟大的公司：生产计算机芯片的英特尔公司（Intel） ， 开发操作系统的微软公司（Microsoft） ， 和在芯片和操作系统之上搭建起在线购物平台的亚马逊公司（Amazon） 。 在2000年时 ， 它们都是当时的行业翘楚 。 即使到了今天 ， 这三家公司仍然如日中天 。
但是 ， 尽管是如此优质的公司 ， 在2000年的美国科技股泡沫中 ， 它们因为被卖了一个非常高的价格 ， 结果直到多年以后 ， 当时在最高点购买它们的投资者 ， 才能看到自己的投资回报打平 。
根据Wind资讯提供的复权股价数据 ， 在2000年美国科技股泡沫结束以后 ， 亚马逊公司的股价要到9年以后的2009年 ， 才超过2000年的高点 。 微软公司则到了2014年才收复失地 ， 而英特尔公司则更惨 ， 其股票价格直到2018、也就是整整18年以后 ， 才高于2000年的最高股价 。
即使在科技股泡沫以后整整20年里 ， 我们的个人电脑里的处理器 ， 其主流配置都一直是英特尔的产品 ， 但是在2000年最高点买入英特尔公司股票的投资者 ， 仍然忍受了长达18年的痛苦 。
要知道 ， 这三家公司 ， 还是在2000年科技股泡沫之后的多年中 ， 仍然在激烈的商业竞争中胜出的赢家 ， 其股价的恢复尚且需要如此之长的时间 。 而对于那些在之后的商业竞争中落败的公司 ， 比如网景公司（Netscape）、雅虎公司（Yahoo） ， 它们的投资者的回报 ， 就更加糟糕 。 而在激烈的商场中 ， 成者王侯败者贼 ， 本来就是再自然不过的事情 。 哪怕是这个世界上最优秀的投资者 ， 要说自己看企业的长远发展从不走眼 ， 恐怕也是在吹大牛 。


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