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阁屋财经|“债务海啸”即将冲击世界？为什么债务危机会比病毒的破坏更大？

美国《福布斯》双周刊网站近日发表文章称 ， 更糟糕的是 ， 尽管利率创历史新低 ， 但发达国家政府仍在全球金融危机后的10年里允许其债务不断增加 。 例如 ， 经济合作与发展组织（经合组织）的数据显示 ， 自2007年至2019年 ， 美国政府债务占国内生产总值（GDP）的比重从40%上升到89% ， 英国从44%上升到111% ， 法国从81%上升到134% 。 因此 ， 政府债务在疫情暴发之前就已经很高了 。 尽管各方估计的数字不尽相同 ， 但自疫情暴发以来的巨大政府开支都将进一步加重这些债务负担 。 例如 ， 在美国 ， 政府债务占GDP的比重很可能超过1945年二战结束时106%的最高值 。
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文章认为 ， 在这种情况下 ， 削减债务的常规政策不仅毫无用处 ， 而且会适得其反 。 不管是对公司还是个人增税都将加剧大规模封锁对企业投资以及消费者开支的影响 。 另一方面 ， 通过让央行购买债务来将政府债务货币化很可能会引发新一轮通胀 ， 因为供给端受到了封锁措施的打击 。 如果各国政府转而考虑财政紧缩政策 ， 那么风险就是可能出现欧元危机期间南欧国家的通缩问题 。
【阁屋财经|“债务海啸”即将冲击世界？为什么债务危机会比病毒的破坏更大？】另据法国《论坛报》网站7月13日报道 ， 资产管理巨头英国骏利亨德森投资公司在13日公布的一份研究报告中指出 ， 在经济衰退导致利润暴跌和现金流锐减的情况下 ， 今年企业债总额将达到一个“新纪录” 。
为什么世界各主要媒体都会对债务感到如此大的压力？我们到底该怎么看待债务问题？
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首先 ， 我们要明白为什么债务问题会显得那么重要？对于世界经济来说 ， 一般情况下 ， 在世界经济发展的早期 ， 特别是金本位制时代 ， 政府的债务水平基本上是很低的 ， 比如说中国的明清时期 ， 基本上国家都是量入为出 ， 但是随着世界进入工业文明时代之后 ， 世界各国为了发展经济开始了大规模的借债 ， 发行国债实际上就是世界各国负债的最主要的形式 ， 但是那个时候除非是出现非常严重的战争 ， 一般国家的债务都处于一个相对比较少的范围之中 。 然而 ， 进入了20世纪之后 ， 根据凯恩斯主义的经济理论 ， 全世界各国都逐渐开始认知了负债或者说赤字财政可以推动经济增长 ， 所以自从1929年大萧条之后 ， 世界各国只要碰到经济危机进行的统一做法往往都是大规模放水 ， 通过国家大规模赤字的方式来推动经济增长 ， 但是解决问题可以靠推高债务 ， 然而却没有国家会考虑说问题解决了之后 ， 我怎么还债这个问题 。 特别是上个世纪七十年代 ， 美国宣布美元和黄金脱钩 ， 彻底没有了黄金储备的限制之后 ， 我们看到了世界债务水平的进一步增长 。 所以 ， 从政府端的角度来说 ， 过高的政府债务已经成为了悬挂在世界各国头顶上的达摩克利斯之剑 ， 极度危险 。
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其次 ， 我们从企业债务的角度来说 ， 我们之前总是说老干妈是一个奇葩的公司 ， 因为它从来不负债 ， 可见负债在企业经营过程中的普遍性 ， 这是因为对于企业来说 ， 负债可以帮助企业用杠杆的形式加大投资 ， 从而加速企业的增长 ， 根据传统的经济模型 ， 在风险可控、资金链能够保持稳定的情况下 ， 企业债务其实能到100%才是最完美的 ， 在这套理论的刺激之下 ， 世界各国企业都开始进行发债 。 问题来了 ， 世界各国企业都在负债 ， 在经济全面向好的时候这都不是问题 ， 一旦经济出现了问题 ， 比如说现在由于病毒蔓延所导致的全面的次生经济危机 ， 再加上大多数居民家里蹲都不愿意去消费购物 ， 再加上国际油价的长期低价 ， 很多企业都面临着巨额亏损的状态 。 最典型的无疑是美国的页岩油企业 ， 在美国企业债市场上 ， 页岩油企业占据了非常大的市场份额 ， 但是页岩油的生产成本就高达40-50美元一桶 ， 所以这就意味着美国的页岩油企业是生产一桶亏一桶 ， 这也将会加剧美国页岩油企业的资金状况恶化 ， 所以我们看到了很多的美国页岩油企业都濒临破产或者已经倒闭 ， 这种倒闭潮一旦开始就将推动债务违约 ， 从而像2008年一样进一步引发金融危机 。
所以 ， 当前无论是政府端还是企业端都面临着巨大的危险 ， 虽然中国这方面的情况没那么严重 ， 但我们也要充分提防 ， 在经济全球化的影响下全球债务危机所带来的不利影响 。


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