「新浪科技-自媒体综合」从跌入谷底到市值暴涨300倍 中芯国际背后的资本故事新浪科技-自媒体综合2020-07-16 11:52:070阅
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图1/11来源 芯东西
作者 韦世玮
今天上午9点30分 ， 中国大陆半导体行业市值最高公司中芯国际正式登陆A股科创板 ， 按发行价27.46元/股开盘 ， 开盘后股价猛涨245.96%至每股95元 ， 市值飙升至6780亿人民币 ， 随后走势开始过山车式波动 ， 其中跌幅达15% 。
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图2/11H股方面 ， 中芯国际港股市场短线跳水 ， 跌幅超11% 。 截至发稿 ， 中芯国际科创板股价为87.13元/股 。
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图3/11作为国产芯片代工制造替代产业中的龙头企业 ， 中芯国际在A股科创板二次上市的进程受到了各方极大关注 ， 甚至带动了芯片股的又一波热潮 ， 而它一路充满波折的发展历程也已成为人们津津乐道的话题 。
在无数讲述中芯国际的成长故事中 ， 或人物、或技术的情节已被消费得太多 ， 这次智东西将从资本故事出发 ， 看我国芯片代工第一巨头是如何经历从上市初期的400多亿人民币市值 ， 跌至连零头不到的20多亿市值低谷 ， 再创造12年市值暴涨300倍的高光时刻？
我们发现 ， 中芯国际一路曲折成长的背后 ， 聚集了国家各路大基金、大唐电信等国家队资本 ， 以及华登科技等国内外一系列风投企业的青睐 。
在中国半导体产业代工领域承前启后的这一重要时刻 ， 智东西通过回望中芯国际漫漫二十载的资本变化 ， 以此为线索进行层层剖析 ， 逐渐摸索出一个代表我国半导体企业在新时代变迁的典型资本故事 。
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图4/11中芯国际位于上海的晶圆厂2000年～2003年：中芯国际初长成
2000年 ， 当大股东将张汝京一手带大的世大积体电路公司重要股权卖给“宿敌”台积电时 ， 被迫出走的张汝京单刀直入攻进了当时刚刚萌芽的中国大陆半导体市场 ， 开始谋划晶圆代工厂中芯国际 。
那时的上海正值浦东大开发浪潮 ， 对科技工业的发展提供了一系列有利的鼓励政策投资环境 ， 在高新技术领域承接着通用汽车和国家909工程两大项目 。 中芯国际的出现 ， 让当时的上海看到了新的科技产业发展方向 。
经过数月的团队组建和资本筹集 ， 2000年12月 ， 张汝京手握14.8亿美元资金 ， 在开曼群岛注册中芯国际 ， 一面属于上海半导体产业发展的新旗帜缓缓升起 。
但张汝京创立中芯国际初期 ， 其14.8亿美元背后的出资人结构非常分散 。
据当时媒体分析报道 ， 中芯国际初始的16个股东覆盖中国大陆、美国、新加坡等国家和地区的投资者 ， 包括上海实业、北大青鸟、华登国际、摩托罗拉和汉鼎亚太等公司及投资机构 ， 而这也为中芯国际日后的高层内斗埋下了不安的种子 。
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图5/11中芯国际初始股东结构示意图（数据来源于网络）成立后的中芯国际似乎一直在挑战“中国速度” 。
从2000年8月开始打桩建厂 ， 到2001年9月第一片0.25微米以下8英寸晶圆进入试产阶段 ， 中芯国际只用了13个月 。 20年前13个月的建厂速度 ， 可丝毫不输今年特斯拉被吹上天的上海超级工厂建厂速度 ， 后者也仅花了一年时间 。
相比之下 ， 中芯国际的集资速度更加强劲 ， 从成立到获得A轮融资仅耗时9个月 。
2001年2月 ， 中芯国际获得DCM中国投资的数千万美元战略融资 ， 并在7个月后直接拿下由上海实业、华登国际和张江高科等多个单位投资的10.19亿美元A轮融资 。
但这对刚刚成立的中芯国际来说 ， 还远远不够 。
紧接在同年12月 ， 中芯国际宣布与中国工商银行、中国建设银行、交通银行、上海浦东发展银行4家金融机构 ， 签订总金额4.8亿美元的联合贷款合同 ， 以此加速其在张江高科技园区规划集成电路（IC）制造厂的建造进度 。
基于前期的大量资金的投入和研发加速 ， 2002年8月 ， 中芯国际正式宣布其0.18微米CMOS逻辑制程通过全面技术认证 ， 并成功实现量产 。
中芯国际亦成为我国第一家可提供0.18微米制程技术的芯片代工厂商 。
随着首次量产的实现 ， 中芯国际从2002年起也开始释放相关营收信息 。 历史数据显示 ， 2002年中芯国际总营收5030万美元 ， 净亏1.026亿美元 。
对于半导体行业前期发展所需投入大量资金而造成的入不敷出 ， 中芯国际能做的 ， 只有让研发和量产更快些 ， 亏损更少些 。
实际上 ， 长期利润亏损也将成为中芯国际之后近十年的财政状况 ， 不过这些都已是后话 。
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图6/11中芯国际2002年至2019年整体营收情况时间来到充斥着非典焦虑和消毒水味儿的2003年 ， 这对成立第三年的中芯国际来说 ， 既是首次IPO前资本大量涌入的重要节点 ， 也是自它从成立以来就一直穷追不舍的那股阴霾与阳谋的爆发 。
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