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第一财经：科创板今迎巨无霸 “硬科技”中芯国际借风扬帆第一财经2020-07-16 06:02:170阅

科创板今迎巨无霸 “硬科技”借风扬帆
作者： 黄思瑜 李隽
【第一财经：科创板今迎巨无霸 “硬科技”中芯国际借风扬帆第一财经2020-07-16 06:02:170阅】在科创板开市将满一周年之际 ， 7月16日 ， 中芯国际（688981.SH ， 00981.HK）正式“登科” 。
作为A股近10年来募资体量最大的IPO ， 中芯国际将毫无悬念地成为科创板的“巨无霸” ， 也将成为首家同时实现“A+H”的科创红筹企业 。
按中芯国际发行价格27.46元/股计算 ， 超额配售选择权行使前 ， 募资净额为456.52亿元；若超额配售选择权全额行使 ， 募集资金净额为525.03亿元 。 该规模在A股IPO历史融资额中可排至第5位 ， 位居建设银行之后、中国建筑之前 。
中芯国际的上市 ， 让市场再一次感受到了科创板速度 ， 从IPO申请获受理到上市交易仅用了46天的时间 。 有业内人士称 ， 当前中芯国际晶圆代工位居全球第四位 ， 代表中国大陆最先进水平 ， 登陆科创板具有重要战略意义 。
“作为国产芯片的龙头企业 ， 中芯国际与境内资本市场快速对接的意义不仅仅在于中芯国际本身 。 这展现了注册制下 ， 科创板对高科技企业的支持力度 ， 对经济发展模式转型升级的推动力 。 ”一位资深投行人士称 。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也对第一财经采访人员称 ， 高科技企业到科创板挂牌上市 ， 将提升科创板的竞争力和市场地位 。 在科创板开市即将满周岁之际 ， 中芯国际的到来 ， 将为科创板增光、添色；同时 ， 科创板的包容性 ， 也将让更多的创新企业获得IPO机会 ， 有利于高科技产业的发展 。
中芯国际“登科”效应
6月1日提交首发申请并获受理 ， 6月4日进入问询环节 ， 6月19日首发过会 ， 6月22日提交注册 ， 6月30日注册生效 ， 中芯国际创造了科创板多项最快纪录 。
“中芯国际此前已在境外成熟市场上市 ， 具有16年公众公司的天然属性 ， 公司治理和信息披露已经得到了严格的市场检验 。 其浓厚的科创成色和战略地位 ， 也成为中芯国际得以提速上市的先决条件 。 ”上述资深投行人士分析称 。
中芯国际成立于2000年4月 ， 2004年3月在纽约、香港两地实现上市；2019年5月 ， 宣布将美国存托凭证从纽交所退市 ， 转向场外交易市场柜台交易；2020年5月5日 ， 中芯国际宣布将于科创板IPO ， 成功登陆后将成为首家同时实现“A+H”的科创红筹企业 。
根据招股说明书 ， 中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一 ， 也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业 ， 主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务 。
具有重资产属性的中芯国际 ， 此次采用PB（市净率）估值方法 ， 最终确定发行价格为27.46元/股 。 截至2019年底 ， 中芯国际净资产为435.73亿元 ， 发行前市净率3.44倍 ， “绿鞋”(超额配售选择权)行使前发行后对应的市净率为2.20倍 ， 绿鞋全额行使后发行后对应的市净率为2.11倍 。
“中芯国际为晶圆制造企业 ， 具有资金密集、技术密集、前期投入巨大的特点 ， 公司重资产属性明显 ， 因此选择PB方法可以更好反映中芯国际的估值水平 。 ”上述资深投行人士称 ，中芯国际登陆科创板 ， 开启了中国半导体产业价值重估的大门 。
他同时称 ， 在资本支持下 ， 中芯国际所代表的中国半导体产业有望实现产能规模释放 ， 获得高速发展 。
对中芯国际而言 ， 一旦在科创板成功上市 ， 就将拥有更多奋起直追国际同行的资本；另一方面 ， 在科创板已经上市的多家企业当中 ， 不少是中芯国际上下游企业 ， 这些上下游企业的某些高管也曾经在中芯国际任职 。
国信证券近日发布研报观点称 ， 随着中芯国际在科创板上市 ， 将大幅提升公司融资能力 ， 为未来高资本投入提供良好基础 。
“公司科创板上市后发行市值约2259亿元 ， 我们预计中芯国际短期目标市值可达4363亿元~4821亿元 。 从远期来看 ， 国内芯片替代空间较大 ， 公司作为国内龙头代工 ， 随着公司竞争实力提升 ， 未来市占率具备较强的提升空间 。 根据估算 ， 我们预计公司长期营收目标有望达到1630亿元~2730亿元 ， 若按目前全球晶圆代工厂PS平均估值4.88 倍测算 ， 预估公司长期市值可达8000亿元~10000亿元 。 ”国信证券预测称 。
不过 ， 也有业内人士提示称 ， 要注意中芯国际产业进展不及预期、半导体产业链发展国产化进程低于预期、企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期等风险 。
科创板的制度红利
试点注册制的科创板定位“硬科技” ， 在上市条件上更具包容性 ， 让更多的高科技企业登陆科创板 。 这些上市企业在享受制度红利的同时 ， 也可以更加专注于创新与发展 。
截至7月15日 ， 科创板共有上市公司126家 ， 总市值为2.55万亿元 ， 累计募集资金1439.23亿元 。
科创板不仅支持有一定营业收入规模但未盈利的企业上市 ， 还允许存在投票权差异、红筹企业等特殊企业上市 ， 股票发行试点注册制 。
今年1月20日 ， 优刻得在科创板上市 ， 成为A股首家拥有同股不同权结构的企业 。 “我们（优刻得）过会的时候 ， 很多朋友跟我打电话说 ， ‘你们同股不同权上市了 ， 我们就敢申报IPO了’ ， 因为他们也一直想做AB股 ， 但是之前一直没有这个案例 。 现在让广大的创业者看到中国也有同股不同权的公司上市了 。 ”优刻得-W（688158.SH）董事长兼首席执行官季昕华分享感触称 。


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