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投资|高铁规划建设狂热背后的“钱窟窿”，谁来补亏空？


近几年全国各地高速铁路建设项目如雨后春笋般不断冒出 ， 动辄数百亿元的大项目投资 ， 这么多钱从哪里来？首先是举债！以2015年为例 ， 按照国家发改委的批复 ， 铁总全年可发行总额为1600亿元的铁路建设债券 ， 此外还可发行中期票据和短融券来筹措资金 ， 债券额度超过2000亿元 。 当年铁总负债超3.5万亿元 。 还有以地养路的土地综合开发模式 ， 政策落实了吗？为何建着建着铁总和地方就没钱了呢！
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火车一响黄金万两的时代过去了吗？
一、铁路建设能否多元化投资？
2015年 ， 铁总计划投资8000亿元 。
2015年5月18日 ， 国家发改委一次性批复了四个铁路项目和两个地方的城轨规划 ， 总投资金额近2436亿元 。 其中 ， 四个铁路建设项目为：新建通辽连接京沈客专快速铁路、新建徐州至淮安至盐城铁路、新建赤峰至京沈高铁喀左站铁路、新建济南至青岛高速铁路 ， 总投资超过1400亿元 。
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高铁建设是费钱的浩大工程吗？

在上述四个项目中 ，
济南至青岛高速铁路投资量最大 。
599.8亿元的总投资中 ， 资金来源为：项目资本金占总投资的50% ， 计300亿元 。 其中 ， 山东省承担资本金的80%（含征地拆迁费用） ， 由省政府负责筹措 ， 并负责征地拆迁工作；中国铁路总公司承担资本金的20% ， 用铁路发展基金等资金投入 。 资本金以外的资金利用国内银行贷款解决 。
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济青高铁示意图
2013年 ， 《国务院关于改革铁路投融资体制 加快推进铁路建设的意见》（国发33号文）发布后 ，
济青高铁成为地方主导建设铁路中最早也是最有代表性的吸引社会资本的项目 。
山东政府在吸引民资方面可谓是不遗余力 ， 但最终最大的出资方仍然是铁总和地方政府 。 是社会资本进入铁路建设领域存在人为或政策障碍还是社会资本对该类项目不感兴趣？答案应该是前者！这可能反映出当地的营商环境问题 。
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基础设施建设投融资是门大学问

2014年8月 ， 济青高铁公司发布招商广告 ， 面向国内外引进战略投资者 。 在80%的地方自筹资金中 ，
山东省管企业和山东省国土厅所属土地储备中心以土地开发收益金为依托出资30%；高铁沿线各地政府以土地和拆迁费用入股出资30%
；国内各类企业、包括民间资本和社会资本、金融机构等出资20%；余下的20%希望能引入外资参与投资 。 二、土地能否支撑高铁建设投资？
与铁总靠举债相比 ， 地方政府除了举债之外 ， 还争相打造高铁新城 。
土地开发俨然成为地方铁路建设融资的救命稻草 。
然而 ， 高铁在一定程度上可以带动一座城市的发展 ， 围绕高铁站可以打造新的开发建设组团形成未来的城市中心 ， 但城市的发展对高铁站基本没有促进作用 ， 商业中心建得再多 ， 楼盘建得再密 ， 高铁运输的客流还是受出行需求量的直接影响 。
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2014年初 ， 以国家发改委为首的有关部门力推铁路
“以地养路”规划
， 试图弥补铁路投资建设债务压力 。 随后国务院出台了《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见（国办发〔2014〕37号）》文件 。 但该政策在地方层面迟迟没有实质性进展 ，
因为已有成功的案例 ， 均是地铁项目


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