174亿！北上资金史上最大单日净卖出！假外资大撤离？人民币大跌200点，全球股市低迷，A股后续怎么走？( 三 )
广发证券认为 ， 大萧条以来美联储实施过8次阶段性缩表 。 当前的结构性缩表与2000年初的缩表情况类似 。 2000年初美联储缩表期间各类资产涨多跌少 ， 并未引发市场大幅波动 ， 且纳斯达克指数表现十分强劲 ， 与过去一个月如出一辙 。 然而值得注意的是 ， 2000年2月美联储缩表结束后 ， 纳斯达克也同步见顶 。 与当下类似 ， 历史上美联储部分短期操作亦与金融市场条件有关 。 就2000年初的缩表而言 ， 假若纳斯达克尚未见顶则缩表过程或将延续；极有可能是股市见顶信号导致美联储结束缩表 。 但也可以理解为美联储缩表引发的货币条件收紧是纳斯达克泡沫破灭的催化剂 。
审视当下 ， 除了结构性缩表外 ， 美股估值水平、纳斯达克与道琼斯比值反映的美股板块分化特征亦与1999-2000年初相似 。 美联储结构性缩表也将成为市场出现调整风险的催化剂 。 从时间点看 ， 7月与11月极为关键 。 假若7月美国政府未能落地新一轮援助法案 ， 则传统行业或受打击 。 假若拜登在11月3日美国大选中胜出 ， 美股将迎来长周期风格切换 ， 并有望以科技牛终结为美股风格切换的起点 。
综合各大变量来看 ， 目前A股市场的变数亦存在阶段性放大的可能性 。 在这个阶段 ， 结构性机会可能会一直存在 ， 但操作难度会加大 ， 躺赢的机会可能正在逐步衰退 。
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