174亿！北上资金史上最大单日净卖出！假外资大撤离？人民币大跌200点，全球股市低迷，A股后续怎么走？( 二 )
霍普金斯大学的数据显示 ， 截至周日 ， 美国平均每天有700多人死亡 。 当地时间周一 ， 加利福尼亚州州长加文·纽瑟姆（Gavin Newsom）下令一些室内企业（包括餐馆 ， 酒吧 ， 电影院和博物馆） ， 并命令包括体育馆和礼拜场所在内的其他企业在一些热点地区停业三天 。
这是“假外资”大撤离？
从北上资金的特点来看 ， 大买大卖 ， 大开大合 ， 游资的特征越来越明显 。 这类资金在7月2日-8日 ， 5个交易内北上通道净增持规模逾500亿 ， 这一数值不仅超过了上半年单月流入峰值 ， 也刷新了陆股通建立以来连续5日增持纪录 。 但今日却出现了历史上最大的单日净卖出 。
国盛证券张启尧表示 ， 6月下旬开始 ， A股成交活跃度持续跃升 ， 而北上通道交易量也一路水涨船高 ， 7月2日-8日5个交易日北上日均成交规模达到1500亿 。 根据陆股通资金的托管机构类型来大致对应资金属性 。 其中 ， 海外长线配置型资金 ， 多数托管在外资银行席位；而对冲基金、量化基金等“洋游资”出于交易便利性的要求 ， 多数通过外资投行的PB系统托管；而托管于中资券商机构的资金 ， 则可能“假外资”的概率较大 。
传统意义上的“真外资” ， 基本属于上述第一类 ， 也即长线配置型资金；而后两者则更多属于交易型短线资金 ， 与普遍理解的“真外资”存在较大区别 。 根据北上重仓股托管机构的统计 ， 发现7月以来北上资金结构中 ， “假外资”占比出现了明显提升 。 其中 ， 与交易型资金挂钩的外投行托管市值占比从6月底的16.7%提升至18.1% ， 而更多代表配置型资金的外银行托管市值占比则从81.7%降至80.8% 。
那么 ， 今日之行情是否意味着假外资大撤离呢？从香港市场的表现来看 ， 亦有这种迹象 。 恒指弱势震荡收跌1.14% ， 各板块全线下挫 。 前期暴涨的科技网络、有色、医药股跌幅居前 ， 阿里巴巴跌5.5% 。 而在周二盘前 ， 亦有专业人士预警 ， 要警惕外资热钱对市场的冲周 。
A股还能玩吗？
根据华西证券总结的本轮牛市的核心逻辑有三个：
一是GDP增速从高增速降低至中高增速（从2位数降至5%左右） ， 并进入后工业化时代（以城镇化进入瓶颈期以及第二第三产业占经济比重发生根本性变迁为标志 ， 类似日本70-80年代）后 ， 传统制造业机会减少 ， 社会发展进程决定了投资向高技术行业转移 ， 并带来利润链转移以及创新周期突破 。
二是产能周期上 ， 2011年以来的产能周期下行已经正式结束 ， 体现为PPI的见底回升以及制造业投资的确定性回升 ， 这意味着我国有望走出工业品通缩阴影 。 上市企业的基本面进入易上难下期 ， 分子端继续支撑市场 。
三是流动性驱动 。 美联储为配合美国财政刺激计划而释放的超量流动性（如3月开始的与他国的货币信用互换 ， 体现在美联储资产负债表3个月内扩张了近1倍） ， 在美国疫情长期得不到控制之下 ， 淤塞在经济活动恢复较快的经济体中 。 例如香港等与美元实行联系汇率制度的经济体则由于美元的大量流入不得不在公开市场卖出港币 ， 其本质是一种被动扩表行为 ， 水往低处流必然造成资产价格膨胀 ， 也就是央行所说的“对热钱流入股市保持关注” 。 由于美国提振经济的政策第一阶段面临药效褪去风险（7月开始裁员） ， 美联储8月份议息会议大概率再度被迫释放流动性维稳经济 ， 热钱流入中国等经济恢复国家将继续推动牛市 。 理财的破除刚兑化带来的理财搬家同样可以起到催生繁荣的作用 。
就股市而言 ， 起关键作用的还是流动性 。 从目前的情况来看 ， 流动性的源头事实上存在一些变数 。 6月17日当周到7月8日当周美联储资产负债表总规模由72176.11亿美元降至69693.71亿美元 。 其中 ， 正回购、贷款和央行流动性互换三项收缩 。
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