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经济观察报|银行股配置空间几何，乘风破浪之后


经济观察报|银行股配置空间几何，乘风破浪之后
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【经济观察报|银行股配置空间几何，乘风破浪之后】经济观察报采访人员黄蕾经历7月“开门红” ， 特别是6日板块大涨9.02%之后 ， 银行股在回吐来之不易的涨幅？
其实 ， 今年以来 ， 银行股表现并不如意 ， 上半年跌幅达13.97% ， 而进入7月后乘风破浪异军突起 ， 曾用四个交易日收复今年以来的跌幅 ， 而受“国家队”开始减持操作消息影响 ， 银行股出现回落 ， 截至10日板块全年转为下跌3.58% 。
光大证券首席银行业分析师王一峰分析认为 ， 本轮金融股上涨主要是交易面因素发挥作用 ， 重要点在于：现阶段相对收益基金金融股持仓较低、各类消息面叠加共振、相对低估值高分红 ， 在过剩资金下推动板块轮动 。 虽然经过近日上涨 ， 但银行业估值仅0.7PB初步修复 ， 板块处于历史低位 ， 优质银行估值处于历史中枢水平 ， 保守投资者仍可战术性参与 。
“高光时刻”
7月6日 ， 银行股成为A股“最靓的板块” 。 据wind数据显示 ， 银行（中信）指数当日迎来“高光时刻” ， 涨幅达9.02% ， 36只银行股中 ， 23只实现涨停封板 ， 29只涨幅超过9%；上市银行中 ， 仅有交通银行、中国银行、农业银行、上海银行、民生银行、工商银行、建设银行等涨幅未超过9% 。 涨幅最低的为交通银行 ， 上涨5.98% 。
银行板块PB（市净率）也随之修复 ， 截至7月6日收盘 ， 板块PB升至0.8倍 ， 9日 ， 上升至0.91倍 。 而随着监管曝光场外融资平台及社保基金拟进行减持操作后 ， 银行板块出现下跌 ， 其中10日下跌3.55% ， 跌幅居前 。 而截至10日 ， 有10只银行股PB超过1倍 ， 包括宁波银行、招商银行、常熟银行、紫金银行、青农商行、苏州银行、张家港行、西安银行、青岛银行、平安银行等 。
对于这波行情 ， 天风证券银行业分析师廖志明认为 ， 低估值与经济反弹共振 ， 混业经营催化 ， 建议重视银行板块估值重构之机会 。
2017年以来行业监管趋严 ， 银行业经历了息差收窄、资产质量承压、业务结构调整等多重压力 ， 而进入2020年 ， 年初受疫情影响 ， 贷款逾期和违约情况增多 ， 银行业一季度不良贷款率较年初微升0.06个百分点至2.04% ， 银保监会曾表示 ， 预计二季度银行不良率将有小幅上升 ， 但风险可控 。 为助力企业复工复产 ， 银保监会在为企业提供流动性支持 ， 即加大信贷投放和缓解企业资金周转压力 ， 即优化续贷安排 ， 扩大续贷规模等方面 ， 对银行机构做出要求 。
民生证券分析师郭其伟认为 ， 银行业政策压力最大的时间点已经过去 ， 政策方向从上半年的全局性让利 ， 向定向精准滴灌转变 。 从政策面上看 ， 市场对于“金融支持实体”的理解已经回归理性化 。 短期让利促进了实体经济的恢复 ， 也有利于银行基本面的长期稳健发展 。 1.5万亿元的金融合理让利目标明确了让利的边际 ， 实现靴子落地的效果 。 尤其是重点对接中小企业的中小银行 ， 持续享受着结构性的政策利好 。 今年以来中小银行的流动性宽松、拨备达标要求放松、资本补充门槛降低 ， 政策环境不止没有“加压”反而在不断“减负” 。
7月1日国常会提出允许地方政府利用专项债额度认购中小银行的可转债 ， 探索合理补充中小银行资本金的新途径 。 7月3日央行发布《标准化债权类资产认定规则》 ， 明确“非非标”的监管分类 ， 有条件地允许今年末尚在存续期内的“非非标”在资管新规过渡期结束后继续妥善处理 ， 进一步降低了中小银行非标转标的压力 。
另外 ， 对银行以信贷服务为主、覆盖小微企业金融服务工作全流程的《商业银行小微企业金融服务监管评价办法（试行）》也明确了银行小微金融服务的监管评价思路 ， 对大型银行和中小银行进行差异化要求和考核 。
不过 ， 国盛证券分析师马婷婷对银行业也进行了风险提示 ， 如宏观经济下滑 ， 银行资产质量加速恶化；疫情导致内外需持续疲软 ， 对中小企业经营带来负面影响；利率市场化推动超预期 ， 银行利差收窄过快影响业绩等 。


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