思哲ENCHER|2020.07 亨特：
北京联盟_本文原题：2020.07 亨特：
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在3月下旬文章里暴跌后来盘点盘点我的持仓逻辑 ， 我第一次和大家分享了我持仓的互联网龙头方向 ， 6月中旬文章历史新高！！我正式给大家介绍了我的互联网龙头ATM（提款机）组合 ， 阿里腾讯美团 。
3月下旬以来提款机组合三只股票表现是这样的 。 涨幅最大的是M美团 ， 目前是三倍涨幅 ， 涨幅最小的是A阿里巴巴目前涨幅60%左右 。
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站在这个时间节点 ， 亨特为什么再来聊ATM组合 ， 亨特想聊的其实是未来市场的大趋势 。
【思哲ENCHER|2020.07 亨特：】近期市场非常火热 ， 场外资金也是跑步入场 ， 但我们会发现资金入场的方式和过去比好像有了一些区别 。
昨天鹏华旗下基金发售 ， 单日引来超过1300亿资金募集打破了之前东方红创下的募集记录 ， 从这轮市场场外资金入场的趋势来看 ， 越来越多资金放弃自己开户入场而选择通过机构入场 ， 市场的增量资金已经开始呈现出比较明显的机构化特征 。
机构化特征是什么样的特征 ， 谈起来会很抽象 ， 但我们有一个参考系--美股 。 美股就属于典型的机构主导的市场 ， 美股市场呈现什么样的风格呢？
抱团 ， 强者恒强 ， 科技领先 。 美股这些年能说出口的牛股其实就是FAAG ， facebook ， 苹果 ， 亚马逊 ， 谷歌 ， 都是最大的最头部的科技股 ， 也正是这些科技股带动了美股整体的上行 。
抱团和强者恒强一方面来源于机构审美 ， 另一方面来源于经济增长放缓下的马太效应 。
机构审美其实更多是对确定性的一种审美 ， 在2015年的行情里牛市里我们看到很多小盘股翩翩起舞 ， 基本盘一团糟讲故事受到市场疯狂追捧 ， 于是追捧出了乐视网这样的巨型怪物 。
这一轮牛市这种情况大概率不会出现了 ， 一方面投资者有了过去的经验 ， 对故事不再那么笃信了；另外上面讲到的入场资金性质的变化也是一个原因 ， 入场资金以机构资金为主会相对更专业一些 ， 不那么相信不靠谱的公司和故事 。
当然机构也相信故事 ， 机构会相信一些更符合产业逻辑的故事 。 比如半导体的国产替代 ， 云计算的底层搭建 ， 医院的持续扩张 ， 新能车对燃油车的替代 ， 这些公司机构是会相信的 。 面对这样的故事机构往往也会用钱投票 ， 毕竟这种故事比贾老板让梦想窒息的故事还是靠谱很多 ， 有深刻的产业逻辑在背后支撑着 。
至于马太效应 ， 其实就是指强者愈强、弱者愈弱的现象 。 在经济的高速增长期 ， 由于增长快蛋糕迅速做大 ， 大量企业都会有机会赚钱盈利成长 。
但随着经济增速的下滑 ， 进入中速甚至中低速增长期 ， 蛋糕变大的速度变慢 ， 必然内部竞争会变激烈 ， 这时候往往会出现马太效应 ， 在激烈的竞争中由于大企业具备资金规模优势 ， 大企业会蚕食小企业的份额或者直接吞并掉小企业 ， 大企业会越做越大越做越好 ， 大企业龙头的投资价值也会更加突出 。
用8亿用户的淘宝 ， 13亿用户的微信 ， 3亿用户的美团 。 这些国内的头部巨头不仅仅有最诱人的故事 ， 更是食物链的顶端 。 他们不光是各自行业里最好的公司 ， 也是云计算的巨头 ， 泛文娱产业链的垄断者 ， 生活服务平台的王者 。
他们毫无疑问是最符合时代发展趋势 ， 机构审美趋势的一些公司 。 受到机构抱团更是大概率时间 。 美股的10年长牛伴随着巨头一步步长大 ， 迎接A股从混沌到成熟的大概率也是龙头的泡沫化 。
