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股票行情|?贺宛男:“牛短熊长”这次会改变吗？



股票行情|?贺宛男:“牛短熊长”这次会改变吗？
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疯狂了一周的“A股牛” ， 终于在本周末收住脚步 ， 周五沪指跌1.95% ， 深成指跌0.61% ， 创业板指和中小板指分别涨0.75%和跌0.69% 。
这波牛市还能持续多久？会不会如2015年那波大牛市那样戛然而止？
此时此地 ， 听听离任4年多的前证监会肖钢 ， 讲述2015年大牛市是如何崩盘的故事 ， 有理有据有情节 ， 且大有启示 。
肖钢自2013年3月至2016年2月出任证监会 ， 这波牛市从起步到终了 ， 他始终身处监管第一线 。
【股票行情|?贺宛男:“牛短熊长”这次会改变吗？】肖钢在那篇题为《深剖中国资本市场五大变革 总结制度执行利弊得失》的万字长文中告诉我们 ， 2015年时 ， 包括场内和场外的杠杆融资已经比较普遍 。 2015年初 ， 证监会对90多家证券公司开展全面检查 ， 发现多家公司融资融券存在违法违规行为 。 “当时 ， 证监会出手处罚了头部证券公司 ， 处罚决定是周五闭市后发布的 ， 周一开市当天上证综指跌了7.4% ， 这在当时是巨大的跌幅 ， 证监会为此承受了很大的压力” 。
“于是 ， 周一晚上 ， 证监会发布公告称处罚证券公司不是打压股市 ， 是为了规范融资业务 ， 把不是打压股市的态度亮明 。 市场投资者也非常聪明 ， 知道证监会在这个问题上留有余地 。 果不其然 ， 证监会之后对杠杆融资的监管就不再严厉了 。 ”
我查了一下 ， 肖钢所说的2015年初那个大跌的周一 ， 是1月19日 ， 实际跌幅7.7%（从3376点跌至3116点） 。 果然 ， “不再严厉”之后股指直线上冲 ， 4月底冲到4500点 ， 6月12日直至最高的5178点 。 牛市自2014年6月约2000点起步 ， 一年上涨160%！
6月13日 ， 证监会宣布严查场外配资 ， 连续暴跌随即出现 。 直到2016年6月跌至2600点 ， 一年指数“腰斩” ， 上千家个股熔断无法卖出 ， 成为众多投资者永难忘却的一场噩梦 。
肖钢小结说 ， “回顾来看 ， 当时其实是杠杆融资‘踩踏’风险的一次预演 。 如果从1月份开始就一直严格控制杠杆融资 ， 那6月份股指或许也冲不了那么高 ， 当然之后也不会跌得那么惨 。 山有多高 ， 谷有多深 ， 涨得越高可能跌得就越猛 。 ”
肖钢强调说 ， 这是监管父爱主义的一个惨痛案例 。 “监管者一定要甩掉‘父爱主义’ ， 不要总觉得‘孩子’好像没长大、长不大 ， 同时还要一以贯之地依法监管 ， 这对市场的长期稳定健康发展非常重要 。 ”
听完肖钢所讲的故事 ， 我们来看看今天的A股 。
A股从3月底2600多点起步 ， 7月9日最高到达3450点 ， 3个多月上涨30% ， 同期创业板指涨幅更是逾50% 。 其主因也是资金推动 ， 增量资金快速进场 。 但今天的资金推动与5年前的最大区别是 ， 5年前是高杠杆融资配资 。 据有关数据 ， 2014年6-7月牛市开启之初 ， 场内融资余额4000亿元上下 ， 而到了2015年3-6月 ， 直接创出了2.27万亿元的峰值 。 在此期间 ， 场外配资规模超过2万亿元 ， 加上其他隐藏的民间配资渠道 ， 场外累计至少达4万亿元 。
今天的资金推动主要来自资金转移 ， 主渠道系居民银行存款和理财资金通过基金转移到股市 。 仅公募基金就从去年6月底的13.46万亿 ， 增至今年5月底的17.64万亿 ， 其中一半以上是权益类基金 。
原因是利率下调 ， 债市走熊 ， 无风险收益下降 ， 逼迫资金转移到势头正健的股市中来 。
目前两融余额（主要是融资）已达1.3万多亿元 ， 创近5年新高 ， 但场内融资还是有较为严格的监管 。 在场外配资方面 ， 7月8日晚间 ， 证监会集中曝光258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单 ， 但次日市场并未受到影响 ， 从侧面说明目前杠杆率尚在可控范围 。 证监会相关负责人还明确指出 ， 从事场外配资的机构和个人将被追究法律责任 ， 据报道 ， 神牛财富APP、点点金平台等非法配资平台和机构 ， 已被人民法院判决非法经营罪 。


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