收评：沪指跌1.95%失守3400 本周累计涨7.31%
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沪指失守3400点关口 ， 盘中最低见3372.51点 ， 创业板指上行 ， 一度逼近2800点 ， 最高见2799.00点 ， 随后涨幅收窄 。截止收盘 ， 沪指跌1.95% ， 报3383.32点 ， 本周涨7.31%；深证成指跌0.61% ， 报13671.24点 ， 本周涨9.96%；创业板指涨0.75% ， 报2778.46点 ， 本周涨12.83% 。 两市成交额达1.6万亿元 。板块方面：汽车、粤港澳自贸区、深圳前海、医药、芯片等板块涨幅居前 ， 保险、银行、券商、有色黄金、钢铁等板块跌幅居前 。截止15:00 ， 北向资金净流出19.83亿元 ， 沪股通净流出5.66亿元 ， 深股通净流出14.22亿元 。中信证券研报称 ， 7月9日 ， 港交所宣布将于7月10日推出SPSA集中管理服务 ， 进一步升级北向渠道的交易制度 。 本次推出的SPSA集中管理服务则会实现北上的综合交易机制 ， 与欧美股市的交易模式接轨 ， 提高北上卖单的交易监控效率 ， 方便在管规模更大的海外资管机构交易A股 ， 这也是包括MSCI在内的国际指数公司考虑进一步提高A股纳入权重因子的重要考量因素之一 ， 为未来吸引更多外资机构参与A股夯实基础 。兴业证券首席经济学家王涵表示 ， 其实从3月底开始 ， 全球市场都有所反弹 。 A股市场从三月底到现在一直处于上涨区间当中 ， 只不过前期是以科创为主题 ， 7月后大盘指数开始上涨 。 此外 ， 6月后有很多基金发行 ， 吸引了不少场外资金 。 7月份跨境资金大量进入A股市场 。 这些因素共同推升了市场上涨 。王涵认为 ， 本轮上涨逻辑和之前有所区别 ， 一是A股的可选择标的变多 ， 二是从增量资金来看 ， 国内外投资机构理性程度都比较高 。 一旦理性程度变高 ， 基本面对个股的影响会变大 。 以前市场是一个筹码的逻辑 ， 但是如果投资者本身对基本面比较了解的话 ， 对好的公司就会给出比较高的估值 ， 所以以前的一些投资策略在本轮行情中可能不会出现 。 如果还是以过去的逻辑来投资现在的市场 ， 肯定会有风险 。王涵对市场保持偏乐观态度 ， 但也认为最近上涨速度偏快 ， 尤其是券商等板块涨幅非常大 ， 对个人投资者而言 ， 还是需要控制一下风险 。 当前阶段不能为了追涨而追涨 ， 否则很容易买入基本面不那么好的股票 ， 成本会非常高 。结合券商股近期的市场表现 ， 中信建投非银团队认为 ， 继续看好券商板块中长期行情 。 首先 ， 国内资本市场做大做强已成为大势所趋 。 站在境内机构投资者的角度 ， 资管新规、信托新规等一系列政策的出台 ， 使得非标转标趋势明确 ， 股市成为机构资金的重要出口 。 站在个人投资者的角度 ， 互联网平台货币型产品等收益率的下行导致的银行理财回调 ， 以及公募权益/混合类基金的高收益率 ， 正在引导个人投资者资金流入股市 。 站在境外机构投资者的角度 ， 国内广阔的货币政策空间、富有韧性的经济增长潜力 ， 正在引导外资资金持续流入股市 。其次 ， 证券业受益于资本市场政策的改革 ， 未来将承担更重要的责任 。 一是差异化发展 ， 聚焦治理结构和业务专长 ， 将自身打造为航母级券商或精品型券商 。 二是重资本化发展 ， 扩大净资本补充途径 ， 提升杠杆水平 ， 将资产负债表服务于客户需求 ， 担当资本市场重要的资金供给方 。 三是专业化发展 ， 夯实“投行+私募”一级市场产业链 ， 拓展基金投顾、衍生品创设等创新业务 ， 为资本市场提供优质资产和优质金融产品来源 。再次 ， 当前申万证券II指数市净率为2.05X ， 近三年市净率峰值为1.94X ， 2015年牛市期间市净率峰值为5.01倍 。 与过去三年相比 ， 当前券商板块所面临的货币政策环境（灵活适度vs金融去杠杆）和监管环境（注册制改革vs强监管）都更加友好 ， 因而券商板块全年市净率峰值理应超过近三年的峰值 。 进一步来看 ， 在“资本市场改革+流动性宽松”的驱动下 ， 若下半年牛市真的来临 ， 券商板块市净率有望向2015年5.01倍的峰值发起冲锋 ， 股价向上空间仍然广阔 。四是 ， 券商个股行情分化 ， 受益于“商业银行持有券商牌照”和“航母级头部券商兼并”传闻的个股股价弹性十足 ， 而中金公司、华泰证券等头部券商的估值仍然便宜 。 建议长线投资者继续把握中金公司、中信证券、华泰证券和东方财富 ， 高风险偏好的短线投资者还可关注招商证券、光大证券、兴业证券、中银证券等高弹性品种 。
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