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上市公司|做空机构“杀人鲸”咬住“飞鹤” 飞鹤再度澄清后股价下跌

中新经纬客户端7月9日电 (张燕征)在大自然中 ， 也许一只鹤永远不会遇到海洋中的鲸 。 然而 ， 在资本市场的生态圈里 ， “杀人鲸”狙击一切 。
在遭遇知名做空机构Blue Orca(杀人鲸资本)狙杀后 ， 7月9日早盘前 ， 中国飞鹤有限公司(下称飞鹤)再次发布澄清公告表示 ， 报告中的相关指控毫无事实根据或为失实陈述 ， 并针对Blue Orca的九大指控做出具体回应 。 然而 ， 今日开盘后 ， 飞鹤股价开启下跌模式 。 Wind数据显示 ， 截至7月9日10时 ， 中国飞鹤股价下跌2.24% ， 每股报价16.58港元 。
分析人士称 ， 做空机构的存在可以对上市公司的生产经营起到监督作用 ， 如果一家上市公司的业务存在短板或财务数据存在明显出入 ， 将很容易成为他们的做空对象 。

上市公司|做空机构“杀人鲸”咬住“飞鹤” 飞鹤再度澄清后股价下跌
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中国飞鹤近五日股价走势 来源：Wind
下一个瑞幸？
7月8日 ， Blue Orca Capital在其官网发布了一份长达64页的中国飞鹤奶粉研究报告 ， 称其夸大了婴儿奶粉的收入 ， 同时涉及虚报运营费用及夸大资本支出等行为 。 Blue Orca称 ， 飞鹤在2019年的EBITDA和净利润率高于苹果、腾讯和阿里巴巴 。 据推测 ， 从2017年至2019年 ， 复合年均增长率为54% 。
Blue Orca在报告中表示 ， “中国飞鹤的故事绝不是类似苹果或腾讯 ， 而更像是Wirecard和瑞幸咖啡 。 ”该机构认为飞鹤的估值为每股5.67港元 ， 约为当前股价的三分之一 。
据悉 ， 今年6月22日 ， 德国支付公司Wirecard宣布 ， “无法核实”公司本应存放在亚洲银行中的19亿欧元(21亿美元)现金 ， 公司相关人员涉嫌虚假的余额确认 。 随后 ， Wirecard的股价迅速跳水 ， 市值蒸发超百亿欧元 。

上市公司|做空机构“杀人鲸”咬住“飞鹤” 飞鹤再度澄清后股价下跌
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Blue Orca关于飞鹤的做空报告 来源：Blue Orca Capital官网
受此消息影响 ， 7月8日 ， 中国飞鹤早盘一度跌超8% 。 同日午间 ， 飞鹤发布公告称 ， 董事会强烈否认该报告中的有关指控 ， 并认为有关指控并不准确及具误导性 ， 同时预计上半年营收增长40% 。 截至7月8日 ， 中国飞鹤收盘报16.96港元/股 ， 涨幅达7.21% ， 创历史新高 。
中新经纬采访人员注意到 ， 在该份做空报告中 ， Blue Orca罗列了飞鹤九大财务数据质疑点 。 包括通过未披露关联方物流公司的收入不实；夸大营收；有意少报了数十亿美元的运营费用；幽灵工厂和可疑的退税；夸大数十亿美元的资本支出掩盖虚假利润；审计机构低声誉问题；在美股上市10年后退市历程；在同一市场向同一客户群体销售同样的产品 ， 飞鹤此前在美股公布的业绩和如今在港股公布的业绩差异过大；原生态牧业与飞鹤之间扑朔迷离的关系等 。
其中 ， 在营收方面 ， Blue Orca质疑飞鹤夸大收入 。 该做空机构表示 ， 根据尼尔森国际货币基金组织零售销售数据和中国商务部数据显示 ， 飞鹤在2018-2019年的实际收入比该公司报告的少49% 。
另外 ， 该机构还称 ， 飞鹤主要向分销商销售婴儿配方奶粉 ， 但在将产品交给物流服务供应商时才确认收入 。 该公司坚称 ， 物流服务供应商都是独立的第三方 。 然而 ， 从实地考察和中国企业的记录显示 ， 这些物流公司是由一名飞鹤员工管理的 。 该公司声称 ， 飞鹤的大部分婴幼儿配方奶粉都是由其工厂运输出来的 。 因此该做空机构认为 ， 当飞鹤将产品交由飞鹤旗下的物流公司时 ， 便确认收入 。 并认为这对飞鹤的财务报表的可信度是毁灭性的 ， 并形成了一个明显的夸大销售的机制 。
Blue Orca Capital官网显示 ， 该机构是一家位于美国得克萨斯州的激进投资公司 ， 以在加拿大不列颠哥伦比亚省沿海发现的传奇虎鲸而命名 。 毕业于哈佛大学和芝加哥大学的Soren Aandahl是公司的首席投资官 ， 官网称 ， 其在美国、亚洲和澳大利亚拥有成功投资经验 。


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