Wind资讯|股市再走强，债市大跌，接受走熊现实？

债市综述
7月8日，现券期货上午弱势震荡，午后随着A股走强，债市跌幅扩大。国债期货全线明显收跌， 10年期主力合约跌0.45%报98.535元，创1月16日以来新低。 A股延续强势，三大股指齐头并进，沪指连升7日收盘站上3400点，创29个月收盘新高。交易员称，国内股市表现强势，资金价格明显上行和经济数据继续回暖的预期压制债市，市场情绪仍偏悲观。
北京一位基金交易员表示， A股连续大涨后，短期或将进入高位震荡盘整阶段，但增量资金入市迹象明显，或有部分资金转战股市，预计近期仍将保持强势， A股走向对债市的影响仍显著。此外近日资金价格连续走升也压制债市反弹,银行间隔夜回购加权利率连续第二日大幅上行，时隔两周后再度升至2%上方。
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银行间现券收益率上午窄幅波动，午后明显上行3-8bp 。 10年期国开活跃券200205收益率上行5.26bp收报3.3925% ， 10年期国债活跃券200006收益率上行4.51bp报3.06% ，创1月20日以来新高。
研究人员指出，股债跷跷板效应明显，反映资金在股债之间流动性的效率有所强化，股市一旦有所上涨，对于债市资金的分流效应便十分明显。因此股市带来的风险偏好回升依然是当日债市和资金面的主导因素。

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银行间流动性延续收敛，主要回购利率多数上行，隔夜回购加权利率续上行30bp ，重回2%上方。交易员表示，因公开市场逆回购连续空窗八日，资金供给有限，价格只能向相对高位攀升。考虑到缴税和特别国债发行等因素，央行应该不至于放任资金价格失控走高。市场只能观望其何时重启逆回购操作，以及以什么样的规模对冲本月到期的中期借贷便利（MLF）。 Wind数据显示，本月7月15日、7月23日分别有2000亿元1年期MLF 到期，共计4000亿元。

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7月1日至6日，国债期货10年期主力合约下跌1.34% 。但研究数据显示， 7月以来市场上14只债券ETF未见明显净赎回。净赎回规模最大的5年地方债ETF期间份额缩水500万份额， 7月6日最新规模41.45亿元，较6月底降低5.22亿元。其余13只债券ETF资产变动多数在百万元级别。因债券ETF多数被机构持有，以最大的债券ETF——公司债ETF为例， 2019年报显示，机构持有比例为99.97% ，债券ETF申赎并不频繁。
江海证券称，整体而言，本轮股市的特点在于板块轮动、风格切换，而当支撑股市走高的增量资金以及板块估值洼地都消耗殆尽后，是否还有业绩和基本面驱动将决定本轮股强债弱持续多久。因此在前期的支撑因素尚未结束前，风险偏好或难有所转变，短期来看，债市悲观情绪预计也将持续存在。投资策略上整体以观望为主，同时通过观察股市做一些波段交易来增厚收益。
国君固收认为，考虑到以下增量：股市良性上涨并形成正向反馈、经济有从复苏向过热演变可能、货币政策不再大水漫灌，债市可能同时面临三重压力而演变为一轮大熊市。在一轮大熊市中， 10年国债利率累计调整幅度在100-160bp之间。建议投资者接受现实，多在权益市场寻找投资机会，赚轻松的钱而不是执意去挑战困难模式。
债市要闻
1、财政部：截至2020年6月末，全国地方政府债务余额241583亿元
财政部：6月全国发行地方政府债券2867亿元， 1-6月累计发行34864亿元；截至6月末，全国地方政府债务余额241583亿元，控制在全国人大批准的限额之内。
2、全球1400企业评级下降，达到雷曼水平

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