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游戏为什么说现在又到了关注游族网络的时候

作者 | puuuuuma
数据支持 | 勾股大数据
买过游族网络(002174,股吧)的人都会认同我 ， 游族网络是一家让人又爱又恨的公司 。
股市是一个零和游戏 ， 游族网络股价的大起大落 ， 必然会让一部分人赚钱 ， 一部分人亏钱 。 过往的黑历史、被机构"抛弃"、大股东持续减持等等 ， 这些利空因素让一部分投资者望而却步 。 但对另一些投资者而言 ， 这都抵不上低估值和高增长的诱惑 。
【游戏为什么说现在又到了关注游族网络的时候】市场的共识和分歧都可能是赚钱的机会 。 当市场达成强有力的共识之时 ， 这是赚趋势的钱的时候 ， 当市场产生分歧之时 ， 则是赚预期差的钱的时候 。
在此 ， 我从行业和公司的角度 ， 简单的谈一谈游族网络的预期差 。
01
游戏行业的预期差
预期差之一：疫情中游戏行业的景气透支了未来增长
游戏产业 ， 特别是手游 ， 是这次疫情少数受益的板块之一 。
根据伽马数据发布的《疫情防控期游戏产业调查报告》显示 ， 2020年1-3月移动游戏市场收入近550亿元 ， 创历史新高 ， 同比增长率超过49% ， 环比也出现较大幅度增长 ， 游戏行业迎来了高光时刻 。
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之后随着疫情好转 ， 游戏板块开始走弱 ， 其逻辑可能是 ， 复产复工后平均游戏时长减少 ， 游戏流水的下降 。
事实证明并非如此 。 疫情后的五月份 ， 移动游戏市场环比出现正增长 ， 环比增长11.9% ， 单月流水创下纪录 。 并且一季度中因为疫情延迟上线的游戏 ， 有望在下半年集体上线 ， 2020H2将进入新游密集上线期 。 最近的畅销榜已经反映出该趋势 ， 可以看到如今的畅销榜前十中 ， 有一半都是近一个月上线的新游 。
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所以 ， 疫情期间的高景气度并没有透支未来的增长 。 用户群体已经扩张 ， 付费习惯逐渐养成 ， 反而拉长了景气周期 。
预期差之二：版号恢复后 ， 低基数下的高增速不可持续
2018年 ， 游戏行业因为版号停发和总量控制等政策因素 ， 进入了低谷 。 当年的游戏市场整体收入增速骤降至5.4% ， 而上年同期还是23.0% 。
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在2018年的低基数下 ， 再加上市场整体的复苏 ， 2019年A股上市游戏公司净利润增速普遍较高 ， 这也直接促成了2019年下半年游戏股的一波行情 。
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进入2020年 ， 这样的低基数效应已经不存在了 。 不过 ， 复苏仍然继续 。
模式创新（游戏品类、付费方式等）和技术创新（5G、云游戏等技术应用）是这轮复苏接力的主要动力 。 可以预料 ， 2020年游戏市场整体增速还会高于去年 。
02
游族网络的预期差
今年4月29日 ， 是发布年报的前一天 ， 游族网络的一则《2019年度业绩快报修正及致歉公告》 ， 令其成为众矢之的 。
下修之后 ， 2019年游族网络的营收下滑了一成 ， 营业利润下滑了超八成 ， 归属于母公司净利润下滑了超七成 。
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公告出来的第二天 ， 游族网络直接跌停 。 在此时 ， 投资者的负面情绪集中释放 ， 走向了一个极端 。 而现在回头看的话 ， 那个时候恰恰是一个很好的买点 。
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姑且不论游族网络的财务是否存在问题 ， 这也不在我的能力范围以内 。 在出现极度悲观情绪的时候 ， 往往也意味着机会出现了 。
股价是未来现金流的折现 ， 相比于公司的过去 ， 我们更应该关心的是未来 ， 这也是为什么我们会开始推荐游族网络的原因 。 在2019年年报业绩预告"乌龙"之后 ， 我们认为公司放下包袱后轻装上阵 ， 2020年迎来了发展的窗口期 。


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