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投资时报|A股房企净利率大解密！绿地控股不足3.5%，“招万金”下降( 二 )


投资时报|A股房企净利率大解密！绿地控股不足3.5%，“招万金”下降
本文插图
绿地控股归母净利率仅3.44%
归母净利润是反映公司盈利水平的一个重要指标 ， 但营收或资产规模相差较大的公司之间难以进行直接比较 。 相比之下 ， 归母净利率更能体现不同公司间盈利水平的差异 ， 这一指标反映每单位营业收入带来多少归母净利润 。
122家A股房企2019年整体归母净利率为9.40% ， 较2018年低出0.65个百分点 。 浙江广厦（600052.SH）、南京高科（600064.SH）、万通地产（600246.SH）以及全新好（000007.SZ）的归母净利率高于50% 。 其中 ， 由于出售天都实业100%股权产生约14.49亿元的投资收益 ， 致使营收仅1.01亿元的浙江广厦2019年归母净利率高达1208.04% 。
此外 ， 顺发恒业（000631.SZ）、苏宁环球（000718.SZ）、渝开发等10家公司的归母净利率也在30%以上 。 同时 ， 11家亏损公司的归母净利率为负 。
标点财经研究员注意到 ， 榜单两端多为规模较小的公司 。 而在A股房企中 ， 有36家公司2019年营业收入规模超百亿元 ， 这36家公司整体贡献了A股上市房企约九成的营收和归母净利润 。 那么 ， 这一群体的盈利状况又如何？
研究结果显示 ， 36家营收超百亿的A股房企2019年整体归母净利率为9.58% ， 略高于A股房企整体水平 。 其中有16家公司归母净利率高于10% 。
居首的是陆家嘴 ， 2019年归母净利率为24.89% 。 华侨城A的归母净利率也在20%以上 ， 为20.56% 。 高于15%的还有中华企业（600675.SH）、招商蛇口和金地集团 ， 在10%—15%之间的则包括新城控股、新湖中宝（600208.SH）、华夏幸福、广宇发展（000537.SZ）、金融街（000402.SZ）、荣盛发展、城建发展（600266.SH）、信达地产（600657.SH）、保利地产、世茂股份（600823.SH）以及万科A 。 标点财经研究员发现 ， “招保万金”均在此行列中 。
在36家营收超百亿的房企中 ， 有6家公司2019年归母净利率不足5% ， 包括海航基础、绿地控股、光明地产等 。
由于亏损 ， 海航基础成为其中唯一一家归母净利率为负的公司 。 该公司2019年实现营业收入115.26亿元 ， 同比缩减7.29% ， 其中地产业务营收下降9.15%、毛利率减少13.44个百分点；公司归母净利润为-12.13亿元 ， 同比大减169.91% 。 最终 ， 其归母净利率为-10.52% 。
从营收规模上来看 ， 绿地控股是当前A股房企中规模最大的一家 ， 但其归母净利率与同是千亿营收规模的万科A、保利地产等公司相差甚远 。 具体来看 ， 2019年绿地控股营业总收入达到4280.83亿元 ， 但归母净利润只有147.43亿元 ， 归母净利率仅3.44% ， 与营收规模排名第2的万科A相差7.12个百分点 。 后者2019年归母净利率为10.57% 。
近六成公司归母净利率下滑
与2018年相比 ， A股上市房企的归母净利率有何变化趋势呢？
在122家A股房企中 ， 2019年归母净利率较2018年下降的有72家 ， 占比达59.02% ， 其中阳光股份、凤凰股份（600716.SH）、云南城投等11家公司的归母净利率下降30个百分点以上 。 50家公司的归母净利率较2018年有所上升 ， 浙江广厦、万通地产等8家公司上升30个百分点以上 ， 需要注意的是 ， 其中不乏依靠出售旗下所持公司股权以提升业绩的房企 。
而在36家营收规模超百亿的房企中 ， 2019年归母净利率较2018年下降的有22家 ， 占比为61.11% 。 降幅最大的是海航基础 ， 由于其归母净利润由盈转亏同比大降 ， 导致其归母净利率下降24.48个百分点 。 其余公司下降幅度均不到7个百分点 ， 且多在3个百分点以下 。
14家营收规模超百亿的房企归母净利率有所上升 。 上升幅度最大的是广宇发展 ， 其归母净利率由2018年的9.25%提升至2019年的13.67% ， 上升了4.42个百分点 。 可见 ， 不管是下降抑或上升 ， 均幅度不大 ， 大中型房企的盈利水平均较为平稳 。


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