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选股宝|一文梳理牛市之初的节奏演绎，券商、煤炭、银行之后，下一个是谁？


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连续2天 ， 市场成交量接连破万 ， 毫无疑问 ， 期待已久的牛市终于来了；加之券商板块的暴走 ， 更是牛市启动的信号之一 。
来看一个数据 ， 昨天证券板块的全天成交量为988.5亿 ， 而今日券商半天的成交量就已达到882.3亿（全天1411亿）；要知道 ， 6月初那会儿 ， 证券板块的每日成交量才250亿左右 。
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既然牛市已至 ， 那今天就来梳理一番之2014-2015年间牛市演技的路径 ， 虽说不能刻舟求剑 ， 但别忘了 ， 历史总是惊人的相似 。
牛市初期 ， 蓝筹轮动： 券商 互联网金融 地产 保险 银行
什么叫牛市？最通俗的理解 ， 就是指数要涨 ， 而且是要涨上天的那种？
那么 ， 能带指数冲关的 ， 特别是在前期阶段 ， 有这种力量一定是需要有大容量的板块 。 这也就是为何说牛市启动的信号之一 ， 是券商暴走 ， 不久是因为板块的容量大吗？
回顾15年牛市 ， 启动时间为2014年10月底 ， 带指数冲关的几大板块的依次为券商、互联网金融、地产、保险、银行 ， 两桶油 ， ；（牛股代表有：金证股份 ， 银之杰 ， 同花顺 ， 中信证券 ， 海通证券 ， 民生银行）
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12月9日券商大终结后 ， 市场转入二线蓝筹 ， 煤飞色舞、一带一路等炒作 。 （牛股代表：中铁二局 ， 中国交建）
直到2015年1月初 ， 二线蓝筹大溃败后 ， 市场开始进入创业板 ， 之前创业板并没有爆炒 。
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这就是2015年牛市那会前期的演绎路径 。
其实 ， 再简单点理解 ， 牛市的演绎路径就是一场估值抬升 。 可以借鉴木桶理论 ， 只有先将市场之中估值最低的那些板块抬高后 ， 才能将整个市场的估值水平向上抬高 。
低估值板块还有谁？
截至7月1日 ， 建筑装饰、房地产、采掘、建筑材料、银行估值（PE-TTM）分别为9.75倍、9.51倍、12.56倍、14.50倍、6.04倍 ， 估值分位数分别为6.25%、7.69%、11.04%、15.04%、16.51% ， 基本接近于历史底部 。
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与此同时 ， 相较于其他行业 ， 股息率优势明显 ， 采掘、银行、房地产股息率分别达到4.66%、3.81%、2.67% ， 在利率下行、资管新规打破“刚兑”的背景下 ， 股息率吸引力增强 。
券商方面 ， 国泰君安认为基建板块值得关注 。 据国泰君安预测 ， 2020、2021年基建板块预测PE仅5.8、5.3倍 ， 其中 ， 基建央企仅5.4、4.9倍 ， 在A股全部二级子行业中倒数第一 ， 且远低于沪深300的11.7、10.4倍 。 多个龙头公司估值几创新低 ， 中国铁建、中国中铁均为5.4、4.8倍 ， 近10年最低 。 基建板块年初至今涨幅-9.5%远低沪深300的3.4% 。
国泰君安
指出 ， 建筑股价、估值创5年新低 ， 反映前期悲观预期 ， 未来基建反弹将使中报、三季报存在反向向上趋势 。 基建REITs后续补充政策及试点亦是重要催化 。
牛市之中 ， 风格切不切换很重要吗？
很多人现在都在聊风格是否真的切换？
有业内人士认为 ， 当前来看还尚未看到明显松动的迹象 ， 而且中期视角下 ， 内需修复和自主可控的“科技成长”逻辑依旧较为确定 。 而对于低位蓝筹板块来说 ， 与经济基本面的相关度很高 ， 在盈利未彻底反弹恢复前 ， 弹性或相对有限 。 因此 ， 短期的表现或更多归结于多方催化之下 ， 低估值的“补涨” ， 趋势性机会或有待更多的信号释放 。


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