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券商中国|首度回应研究所盈利质疑！天风赵晓光：未来研究所价值应三倍于现在规模( 二 )


成立以来 ， 天风证券抓住了熊牛结合的一轮周期 ， 依托于深度研究 ， 天风证券的研究跟市场的风格正好有一个非常好的契合 。
研究的核心在于分析师 。 据了解 ， 天风研究所除了聚集一帮行业内有影响力的分析师外 ， 还借助外部力量 ， 与各个产业组织、产业合作伙伴建立深度的联系 ， 能够更有前瞻性和预测性地对行业趋势和公司价值做出判断 。
赵晓光特别提到了为分析师赋能 ， “我们整合各方面资源 ， 除了日常培训之外 ， 通过各种合作伙伴和研究生态为他们赋能 ， 让分析师更快地成长 ， 拥有更强的研究能力 ， 这点也是非常重要的 ， 只有拥有优秀的深度研究能力 ， 才能有定价权和影响力 ， 也才是客户所需要的 。 ”
谈及研究所对天风证券的贡献 ， 赵晓光表示 ， “金融机构的核心就是三方：资源方、资产方和资金方 。 通过我们的深度研究 ， 一方面天风证券汇集了一批优质的资金方头部客户；同时对资产方 ， 对通过行业深度研究为公司整体服务上市公司资产提供支持 ， 通过研究品牌的打造 ， 为公司也贡献了大量相关的业务机会 。 ”
回应争议：“天风研究所每年都在盈利”
近两年来 ， 以天风证券为代表的中型券商研究所异军突起 ， 有声音认为多家研究所通过“高举高打”的模式 ， 高薪招聘成熟分析师 ， 虽然短期内对提升研究所知名度卓有成效 ， 但是“高投入”未必会获得“高回报” 。 天风研究所到底有没有实现盈利 ， 是很多卖方研究人士闲聊时的一大“八卦点” 。
赵晓光在专访中明确回应了这个问题 ， “我可以非常确定的说 ， 从2016年开始 ， 到2017、2018、2019 ， 包括今年 ， 我们研究所都是盈利的状态 。 我们的客户主要是几部分 ， 第一是公募基金 ， 第二是保险资管、银行等大型金融机构 ， 第三是私募基金和外资客户 。 这是我们的佣金来源 ， 今年以来我们佣金效益是不错的 ， 上半年我们研究所的效益创出了历史新高 。 ”
据了解 ， 未来 ， 天风研究所将特别重视三个领域 ， 一是全球的科技趋势 ， 随着信息化在5G时代深入的发展 ， 各行各业与信息化的联系都越来越紧密；二是数据团队 ， “通过数据分析让研究变成一件科学的事情”；三是外部合作伙伴 。
“就具体要发力的研究领域来看 ， 未来 ， 我们会围绕一些子行业进行深度覆盖 ， 比如现在有专门研究面板行业、半导体、物联网、医疗器械的分析师 ， 对每个细分子行业进行覆盖 ， 未来会通过这种模式持续发力 。 ”
谈新兴研究所崛起路径：天风研究所路径可被同业复制
近年来 ， 一方面公募基金交易的佣金率降低已是行业趋势 ， 另一方面随着资本市场改革加码 ， 多家中小券商研究所开始发力卖方研究 。 在卖方研究这个“红海”中 ， 类似天风研究所的发展路径还可以复制吗？
赵晓光给出了肯定的答案 ， “天风证券研究所的发展模式 ， 如果以正确的路径 ， 我认为是可复制的 。 ”
不过赵晓光也提到 ， 现在任何一个行业 ， 资源向龙头集中 ， 规模效应越发明显 。 “我觉得现在很多新设研究所一定要好好想想 ， 通过深度研究 ， 通过好的机制 ， 去建立起一个成规模、有效率的团队 ， 能够为客户做出贡献 。 因为当它不足规模效应的时候 ， 它的收入和影响力是非线性的 ， 这时候团队就比较难维持 ， 对客户的价值也就不高 ， 因为客户现在是越来越集中 ， 要求也越来越高 。 ”赵晓光向同业给出建议 。
谈行业标准：佣金分仓未必能全面反映研究所实力
回顾卖方研究发展历程 ， 行业最初形成了研究服务换取分仓佣金的模式 ， 这种模式为行业发展起到了什么作用？除了分仓佣金外 ， 行业还有哪些评价标准可以反映一家研究所整体实力？
赵晓光表示 ， 研究服务换佣金模式 ， 是为了提升公募基金、资管行业的投资能力而确立的 ， 也可以帮助券商维持研究所的运营 ， 是一种性价比很高的路径和模式 。


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