中银|原创追求绝对收益业绩逆势走强透视中银多策略背后投资逻辑( 二 )
李建提出三条运作策略：一是绝对收益投资思路 。 具体包括以高分红的股息和高等级的债券票息作为基础收益来源 ， 在控制回撤前提下严选个股 ， 股票仓位不宜过高 ， 严格执行止盈止损纪律 。 二是建立严格的选股标准 。 比如进入壁垒高 ， 商业模式不可复制；行业规模稳定增长 ， 利润影响因素简单；现金流稳定、可测 ， 股息率高；竞争格局好 ， 上下游关系简单；扎根内需 ， 不易受外围因素和政策变化（产业政策、补贴政策、环保政策等）的冲击等等 。 三是股债优化平衡 ， 追求风险调整过后的高回报 。 利用股债之间的对冲性 ， 在控制好风险的前提下力争获取绝对收益 。
李建表示 ， 总体投资框架都是基于大类资产配置体系 。 权益组合构建方面 ， 采用核心+卫星策略 ， 在核心部分主要围绕高分红 ， 对未来分红确定性高的个股进行配置 。 高分红有着严格的定义 ， 不仅要着眼于今年的分红比率 ， 更要看个股未来的分红稳定性 。 债券投资方面 ， 除了传统的自上而下分析研究债券市场外 ， 还需要考虑到债券市场的估值水平 。
任职期间 ， 他曾两度荣膺英华奖“三年期固收类投资最佳基金经理”称号 ， 管理的产品曾获得明星基金奖、金牛奖、金基金奖和晨星奖 ， 实现了权威奖项的“大满贯” 。
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A股仍具备较高配置价值
今年A股以结构性行情为主旋律 ， 板块频繁轮动 ， 债市近期也出现震荡 ， 投资者该如何把握投资机会？
李建表示 ， 短期来说 ， 股票性价比有所减弱 ， 不如3月底4月初吸引力强 ， 且由于外围不确定性加大 ， 短期市场仍以震荡为主 。 从中长期来看 ， A股依然具备较高的配置价值 。
从基本面来看 ， 上市公司的盈利正在逐步恢复 ， 如5G产业链、数据中心、半导体等产业都进入创新加速周期 ， 且在中国电商模式下 ， 将会带来较多新商机；从全球范围来看 ， A股市场估值更具备吸引力；加之目前无风险利率偏低 ， 房住不炒的格局下 ， 资金将更多流向A股的龙头公司 。 从中长期的视角看 ， 股票的性价比或优于债券 。
尽管今年A股市场震荡前行 ， 大消费板块仍受到资本青睐 。 对此 ， 李建认为 ， 从中长期角度看 ， 短期业绩扰动和市场风格变化都不会改变企业自身的经营和价值 。 即使短期估值出现波动 ， 消费中的白酒、医药等龙头股票的盈利仍能够稳定持续地增长 ， 可以消化短期相对较高的估值 ， 从而给投资者带来确定性较强的回报 。 以短期视角看 ， 银行、保险、家电、水电等行业龙头目前估值水平合理甚至偏低 ， 长期竞争力强劲 ， 盈利能力大概率保持稳定 ， 性价比相对较高 。
至于债券市场 ， 李建表示：“短期有交易性机会 ， 但中长期还是以控制风险为主 。 中国GDP增速未来逐季提升 ， 明年一季度GDP增速可能达到两位数 ， 所以中期来看利率存在上行的压力 。 ”对于信用债 ， 作为追求绝对收益的基金 ， 其首先要严控信用风险 ， 因此不会做信用下沉 ， 始终以高等级信用债作为债券方面的基础配置 。 如果判断债券市场有大行情 ， 会配置一些长久期利率债 ， 进行波段操作 。
【中银|原创追求绝对收益业绩逆势走强透视中银多策略背后投资逻辑】风险提示：基金有风险 ， 投资需谨慎 ， 过往业绩不代表未来 ， 投资者投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件 。
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