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白酒股票|板块疯涨背后；谁打开了白酒股的潘多拉魔盒？( 三 )


照此下来，人们生活要想彻底恢复到疫前的正常状态，至少要到2021年 。在这样的宏观大背景下，白酒企业还想维系前三年的高速增长，几乎可能，甚至此时除茅台以外，都在拼现金储备厚度 。
尽管2020年上半年泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等知名白酒上市公司先后对产品进行提价，在业内人士看来，由于今年以来白酒企业面临的销售压力巨大，酒企提价的背后是吸引经销商打款，酒企则可以利用这部分预收款来“粉饰”业绩 。
白酒股票|板块疯涨背后；谁打开了白酒股的潘多拉魔盒？
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事实上以茅台为例，茅台批价是反映行业景气度的高频数据，可作为白酒行情的先行指标, 领先约1个月 。茅台一批价受市场需求影响而实时变动，最能及时反映高端酒需求的景气度，同样可以作为白酒行业的先行指标 。
消费属性、金融属性等等集一身的茅台是否可以完全代表白酒行业？这里需要打个问号 。
肖九郎通过与部分头部、中部酒企的沟通结果来看，白酒股2020年中报业绩可能低于市场预期 。各大券商行业分析师在沟通中也认为白酒上市公司中报业绩堪忧，本轮白酒股的大涨行情并非依赖于业绩支撑，可能仅是主力资金的驱动作用 。
结论：剔除
资金：“旱季”里的价值洼地
对于资本市场来说，什么是资金？
如果说资本市场是一片湖泊，那资金就相当于水 。雨季时，水量充沛，水位上涨，湖泊岸边尽显“风吹草低现牛羊”的景象 。而到了旱季，无水源润泽，湖泊水位也随之下降，岸边湖底裸露，甚至干涸开裂 。此时，水只会选择海拔更低、更不容易被蒸发掉的位置 。
在这个旱季里，说白酒与医疗股撑起了A股市场的半边天都毫不为过，但医疗股由于受新冠疫情刺激，从春节后就暴力拉升，早已进入高位接盘阶段 。
靠着低负债、高毛利、现金充沛以及净资产收益率长期保持在20%以上，白酒股自从2019年初以来就备受资金青睐 。
中泰证券研究报告认为，从历史经验来看, 每当经济面临较大下行压力的时候,宽松的货币政策往往会引导资金利率不断下行，近期的利率走势再次验证了这一规律 。今年以来,由于市场对经济预期较差，利率水平持续走低，10年期国债利率一路下行，一度逼近2.5%的历史较低水平 。因此，利率下行代表市场资金面持续充裕, 货币市场供给适度增加，为实体经济融资、宏观经济企稳提供友好的利率环境，也为白酒消费提供了温和宽松的基础 。
近40年的数据表明，茅台酒现货的复合收益率超 7.5%，而黄金不到 3%，茅台酒收益远超黄金和债券 。
北向资金近年来对 A 股的影响越来越大, 一定程度上对股价的走势同样具有先行指标的作用 。
2018年贵州茅台、五粮液跌停后外资大举进入，但这两支龙头白酒股到同年12月底才触底反弹，北上资金的先行指标效应领先白酒股实际表现两个月左右的时间 。
实际上，自2018年10月底至今（2020年7月1日）白酒股累计涨幅超过150%，而同期上证大盘仅上涨不到18%，板块超额收益率高达132% 。
Choice数据显示，从北向资金持仓市值增加额前十支个股来看，除年内新纳入沪深股通标的的个股外，北向资金上半年完整参与交易的个股中，88只个股的持仓市值增加超过10亿元，其中“两瓶酒”顺利入围前十，贵州茅台以持仓市值增加总额高达342.18亿元排名第一，五粮液以持仓市值增加总额87.65亿元排名第七，这两支龙头股涨幅分别为25%、30% 。看似不高，但却带动酒鬼酒半年大涨136%、山西汾酒大涨72%、舍得酒业大涨60%等等，贵州茅台与五粮液对整个白酒板块的辐射效应很明显 。
显然，在经济没有出现明显拐点之前，市场资金还是选择了避险功能较强的白酒与医疗板块，而这两个板块就是本节刚开始说的海拔低点——价值洼地 。
结论：保留
2020年已经进入下半年，白酒股近期加速上涨无疑让接盘侠的成本迅速提高 。通过上述宏观、微观、资金这三个方面来看，宏观层面离恢复正常尚远、微观层面业绩支撑明显不足，唯有第三点资金对价值洼地的追求可能是本轮上涨行情的根本诱因 。


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