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「软件」福昕软件过会！中国Adobe的资本进击之路｜观澜财经( 二 )

▲ 福昕软件提供的主要产品及服务 ， 来源于招股说明书
02.
墙内开花墙外香
福昕软件这家土生土长的中国公司 ， 却有九成业务来自海外 。
2017年至2019年 ， 福昕软件营业收入分别为2.21亿元、2.81亿元及3.69亿元 ， 海外收入占其营业收入的比例分别为 94.78%、92.81%和 91.60%；归属于上市公司的净利润分别为2567.65万元、3848.78万元及7413.57万元 。
公司销售收入主要来源于机构客户 ， 包括亚马逊、微软、谷歌、康菲石油、英特尔、戴尔、纳斯达克等一众国际巨头 。
谈起与微软的“结缘” ， 熊向前曾向媒体透露 ， 福昕软件真正意义上的第一桶金来自微软 。 彼时 ， 微软公司欲寻找云计算中心 PDF索引工具 ， 将福昕软件和 Adobe进行对比 ， 福昕软件以比 Adobe 快 5 倍的测评结果拿下了微软的 3 年的合同 。 从此 ， 福昕软件进入盈利期 。
而另一家国际巨头亚马逊 ， 不仅是公司客户 ， 还曾是公司的投资人 。 二者的渊源 ， 始于亚马逊Kindle产品与福昕软件的合作 。
招股书披露 ， 2011 年开始 ， 亚马逊在 Kindle 产品中使用福昕软件开发的 PDF 显示及渲染技术 。 2013年福昕软件改制 ， 亚马逊慷慨解囊进行战略投资 ， 持股13% ， 成为当时公司第二大股东 。
此后 ， 亚马逊多次位列福昕软件前五大客户 。 但在2019年3月 ， 亚马逊转让了其所持有的全部股份 。 福昕软件给出的解释是 ， 公司计划申请电信增值业务资质 ， 需要降低外资持股比例 。
但令人不解的是 ， 股份转让后 ， 亚马逊也从前五大客户名单中消失了 。 目前戴尔已经连续两年成为福昕软件的最大买主 。
03.
竞争与突围
在海外市场经营 ， 也意味着福昕软件将直接面对以美国公司Adobe为首的竞争对手 。
Adobe是无可争议的行业老大 。 1993年 ， Adobe推出了全球第一款PDF ， 由此确立了PDF的国际标准 ， 并逐步占据了全球PDF市场的垄断地位 。
公司2019 年营业收入达 111.71 亿美元 ， 其中 PDF 文档管理业务业务收入为 12.25 亿美元 ， 较 2018 年的 9.82 亿美元增长 24.75% 。 近三年市场占有率在92%以上 。
福昕软件也在招股书中坦承 ， 公司在企业知名度、资产规模、资金实力等方面均相较Adobe有较大差距 。
不过 ， 据Adobe公司公开文件显示 ， PDF文档相关业务潜在市场规模（TAM）2020 年可达53亿美元 ， 2021年可达75亿美元 。 也就意味着 ， 整个文档软件市场的增量空间依然不小 ， 其他中小企业依然有逆袭的机会 。
招股书中 ， 福昕软件还把Nitro、Kofax（原Nuance图形图像业务）以及万兴科技 ， 列为其主要竞争对手 。
▲ 数据来源于福昕软件招股说明书
Nitro在全球144个国家和地区实现销售 ， 2019年营业收入达3570 万美元 ， 低于福昕软件 ， 目前尚处于亏损状态 。
万兴科技于2018年初在创业板上市 。 公司产品覆盖范围较广 ， 涉及消费级软件、硬件与物联网服务 ， 其 PDF 产品主要包含在数字文档软件产品项下 。 2019年实现营收7亿元 ， 其中数字文档软件产品总收入 9970.25 万元 。 不同的是 ， 万兴科技的销售主要源于个人客户 ， 而福昕软件主要为机构客户 。
此外 ， 福昕软件未提及的金山办公也算其直接竞争对手 。
金山办公主要从事办公软件产品及服务的设计研发及销售推广 ， WPS Office办公软件是其核心产品 ， 其中就有PDF编辑器 。 公司2019年营业收入达到15.8亿元 ， 归属于上市公司股东的净利润为4亿 ， 约为福昕软件的五倍 。
万兴科技、金山办公遥遥领先福昕软件的很大一部分原因 ， 是后者的经营范围较为局限 ， 只有PDF阅读器 。
从软件使用角度来看 ， 福昕软件旗下的Foxit Reader、万兴科技旗下的PDFelement、金山办公旗下的金山PDF的功能并无太大差异 。 这也意味着 ， 若福昕软件无法建立起自己的护城河 ， 其产品将很容易被取代 。


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