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登科一年|登科一年｜专访但斌：希望注册制推向全市场，取消涨跌停限制( 二 )


可以说 ， 有几种投资方式 ， 有些是冒着风险投资的 ， 有的是寻找（价值）比较确定的、相对低估的或者合理的投资 。 那么对于东方港湾来说 ， 我们不太愿意去做比较冒险的投资 。
****：会考虑在什么样的条件或背景下参与科创板投资呢？
但斌：我们希望更多好公司能够在国内上市 ， 同时也希望好公司的估值是比较合理的 ， 否则再好的公司如果估值太高 ， 也不是好的参与对象 。
比如中概股的回归 ， 却回归到港股 ， 为什么不能回归到我们的创业板、科创板里面来？还有些好企业第二上市到香港 ， 为什么不能够直接回到创业板、中小板或者主板？一定程度上可能是内地的上市规则（有限制） ， 而这些好公司大多数是有海外投资者的 ， 可能不是按照我们的规则 。
****：上交所近期发布了下一阶段科创板改革的思路 ， 包括建立长期投资者制度、完善出台再融资规则等 ， 对此你怎么看？
但斌：当然是好事 ， 希望能够尽快实行 ， 希望注册制尽快推向全市场 。 （进一步改革）我觉得应该是取消涨跌停板、实行T+0 ， 同时在取消涨跌停板的前提下 ， 可以实行熔断机制 ， 就像海外成熟市场一样 。
因为国际成熟资本市场都是T+0 ， 基本上没有涨跌停板的制度 ， 只有熔断机制 。 个股的涨跌停板实际上会限制交易 ， 因此我们认为市场买卖权还是应该交给市场本身来做抉择 。 我们A股市场这么多年的一些“顽疾” ， 也许是我们本身的一些制度设计导致的 。 所以我们说要向成熟市场过渡 ， 而且应该尽快过渡 ， 这也是我觉得新的改革试验的一个好处 。
****：“注册制时代”正在到来 ， 对私募基金来说有怎样的挑战和机遇？东方港湾有对此作出怎样的改变吗？
但斌：东方港湾自成立起就在A股、港股、美股全市场投资 。 实际上除了中国内地市场以外 ， 港股和美股都是没有涨跌停板的 ， 也就是说我们成立16年来一直也在同时面对全是注册制、没有涨跌停板的市场 ， 而且我们都是围绕着蓝筹股在投资 ， 所以对东方港湾没有太大的影响 。
****：注册制的实施更有利于东方港湾这样的私募发展 。
但斌：对 ， 当然如此 。 我们说价值投资放之四海而皆准 ， 像海外一个公司如果造假的话 ， 可能会导致它一天跌90% ， 甚至是退市 。 但像中国有涨跌停板、有ST、PT ， （清退）非常难 ， 反观国际成熟市场 ， 如果一个企业真的是有问题的话 ， 市场很快就会把它解决 ， 所以说在成熟市场 ， （价值投资）这种成熟的理念 ， 可能会更有发展的余地 。
****：今年资本市场的另一件大事儿是创业板改革方案出炉 ， 你怎么看？
但斌：我觉得这个是好事 。 存量就按照存量的来解决 ， 新的就按照新方法解决 ， 中国的问题就是一步一步来 。 另外深圳和上海公平竞争 ， 看谁发展得更好 ， 我觉得是好事 。
****：你觉得科创板和创业板两个板块应该如何错位发展？
但斌：要让两个市场各自发挥自己的优势 ， 充分竞争 。 凭借各自优势 ， 吸引更多好的上市资源 ， 到各自市场上市 ， 如此 ， 我们的市场可能会发展得更有活力 。
****：对科创板未来还有哪些期待？
但斌：实际上 ， 一个国家资本市场发展的好坏 ， 还是取决于它上市的这些企业是不是更有未来 。 我们说如果能够吸引到一些好的公司来国内市场上市 ， 总的来说我们会发展得更好 。 我们现在很多中概股或者中国的优质企业去美国上市 ， 实际上是让美国的投资人赢得更多回报 。 换句话说 ， 如果我们的创业板或者是科创板的市场胸怀足够大的话 ， 我们也可以欢迎不仅是中国的优质企业在中国上市 ， 也可以充分欢迎海外 ， 比如以色列、美国等的好公司也来中国上市 ， 让中国的老百姓享受这些好企业的发展成果 。
上市资源足够好 ， 是资本市场或者说任何市场发展得好的根本原因 。 一旦一些所谓的造假的公司来上市 ， 那么对市场就会有一个比较毁灭性的打击 。 所以我们说对造假的惩罚力度、退市机制、诉讼制度、赔偿机制等要更加严厉 ， 这样才能促使我们的资本市场发展得更好 。


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